来源：科壹观察
茶百道，摆了一道，你猜，茶饮赛道、IPO领域、破发股，会怎么样？
10月13日，香港证监会暂停四川百茶百道实业股份有限公司（简称：茶百道，港股代码：02555）交易，曝出其“首次公开招股可能曾被人为操纵”，同时公布了“两然集团”（孙然、刘浩然）操纵发行“串案”，一时间引起市场高度关注，这场风波将持续发酵，对这三类公司，投资者要小心了，参与其早期投资、还未退场的一级市场投资人，更要警惕：
一是目前已经披露的、涉事集团参与IPO发行的上市公司，包括茶百道、拨康视云-B（02592.HK）、天聚地合（02479.HK），后两家早已停牌。
二是茶饮上市公司及未上市企业，包括：奈雪的茶（02150.HK）、古茗（01364.HK）、蜜雪集团（02097.HK）、沪上阿姨（02589.HK），霸王茶姬（CHA.US），未上市的茶颜悦色等品牌。
三是在港股IPO上市、股价倒挂严重的的次新股，投资者的眼光是雪亮的，被市场放弃的必有其因。
“两然集团”涉IPO操纵事件早已发酵
根据10月13日香港证监会发出的《对涉嫌操纵首次公开招股的集团采取行动并暂停茶百道的股份交易》的新闻稿，涉事的两个集团孙然（女）集团、刘浩然（男）集团，涉事的2家上市公司已经停牌，这次在公布可疑集团同时停止茶百道交易。
香港证监会最大限额IPO欺诈案诞生。
对第一个可疑集团：香港证监会向六家经纪行发出限制通知书，禁止处置或处理孙然（女）及八家相关公司（即AvantTeamLimited、CitadelWealthLimited、FortunaCapitalManagementLimited、GemstoneCapitalManagementLimited（并非另一家获证监会发牌的同名香港法团）、GenerationsCapitalManagementLimited、PandaCapitalManagementLimited、PrudentWealthGlobalInc及TimelessCapitalManagementLimited）（九个实体）名下客户帐户内的资产，限额43.79亿元，这是香港证监会历来同类案件中的最高限制金额。孙然集团涉嫌参与2家上市公司（拨康视云、茶百道）的首次公开招股的欺诈计划。
对第二个可疑集团：香港证监会向29家经纪行发出限制通知书，禁止处理或处置刘浩然（男）、TheReynoldLemkinsGroup（Asia）Limited及Kaufmann&CompanyPan-AsiaLimited（三个实体）名下客户账户内的资产，限额2.85亿元。刘浩然集团涉嫌参与有关天聚地合（苏州）科技股份有限公司（天聚地合）的首次公开招股的欺诈计划。
天聚地合（02479.HK）于2024年6月28日在港股上市，在已经自2025年4月1日（星期二）暂停买卖，当时的原因是未发布的财务业绩，但目前卷入“IPO招股欺诈”，又将继续停牌。停牌时，该公司股价已经破发22%，而至今已经停牌一年半时间。
拨康视云-B（02592.HK）于2025年7月3日在港股上市，2026年9月10日被香港证监会通告“涉嫌操纵首次公开招股行为”，强制停牌。截至停牌，该公司上市14个月，股价跌去88.22%，令投资者胆寒。
茶百道（02555.HK）于2024年4月23日在港股上市，截至10月12日收盘股价下跌75%。
“两然集团”参与的IPO发行欺诈是否还有其他公司？在近年来操纵港股发行的是否还有其他集团？值得持续关注！
茶百道，摆一道，茶饮赛道，福兮祸兮？！
一个事件，往往影响整个行业。
茶百道发行涉欺诈势必影响近期IPO发行，以及行业资本热度和交易热度，短期投资者避险在情理之中，但如果影响到该公司实体经营，那么将有客户分流到其他品牌，利好同行。
前两年，茶饮赛道如同开挂一般，接连有企业上市。
最早上市的是奈雪的茶（02150.HK），当时成为茶饮新势力的开山品牌和网红打卡潮流风向标。2021年6月奈雪的茶上市，早期推行纯直营模式，后来开放加盟，主打高端茶饮+烘焙。
茶百道（02555.HK）：2024年4月上市，以加盟模式为主，主打鲜果茶。
古茗（01364.HK）：2025年2月上市，以加盟模式为主，主打中端大众茶饮。
蜜雪集团（02097.HK）：2025年3月上市，以平价加盟模式为主，门店规模极大。
沪上阿姨（02589.HK）：2025年5月上市，以加盟模式为主，主打中端茶饮。
可以看出，2025年是茶饮赛道证券化的集中期。
茶姬控股有限公司（霸王茶姬，CHA.US）于2025年4月17日，以存托凭证方式在美国NASDAQ上市，至今股价也跌去近54%。
萧条是放大器，对IPO破发的上市公司要警惕了！
港股破发频现，截至2026年10月13日，近期挂牌的港股中：
奕斯伟计算（01256.HK），10月9日挂牌，首日收跌0.97%，此后连续下跌2.28%、10.33%，到13日收1.345港元，三天累计跌13.23%。
彤程新材（09607.HK，603650.SH），9月29日港股上市，首日开盘破发，截至目前较发行价下跌9.09%。
罗博特科（03757.HK，300757.SZ），9月29日港股上市，截至目前较发行价下跌11.79%。
较早期上市的港股中：
文远知行-W（00800.HK），2025年11月5日港股上市，震荡下行，截至目前较发行价累计下跌54.28%。
小马智行-W（02026.HK），2025年11月6日港股上市，发行价139港元，从来未被超越，盘中最高股价136.9港元，截至目前较发行价累计下跌68.66%，基石投资者浮亏明显。
还有公司“IPO后发事件”，挂牌没多久，即告停牌。优乐赛共享（02649.HK）2026年3月9日上市，月底停牌，共16个交易日，累计下跌64.55%。发行时超额认购5297倍，但因向某实体转账约7300万元，2025年年报无法按期披露，核数师要求独立调查。
总体来看，机器人、半导体、AI相关新股压力尤其大。据相关统计信息，按“上市以来跌破发行价”口径，年内115家新股已有61家破发，比例约53.5%
