（来源：华泰期货）

　　重要数据

　　现货方面：LME锌现货升水为37.93美元/吨。SMM上海锌现货价较前一交易日变化150元/吨至25605元/吨，SMM上海锌现货升贴水25元/吨；SMM广东锌现货价较前一交易日变化175元/吨至25595元/吨，广东锌现货升贴水10元/吨；天津锌现货价较前一交易日变化160元/吨至25580元/吨，天津锌现货升贴水0元/吨。

　　期货方面：2026-10-19沪锌主力合约开于25475元/吨，收于25500元/吨，较前一交易日75元/吨，全天交易日成交67822手，全天交易日持仓69878手，日内价格最高点达到25690元/吨，最低点达到25445元/吨。

　　库存方面：截至2026-10-19，SMM七地锌锭库存总量为20.02万吨，较上期变化-0.19万吨。截止2026-10-19，LME锌库存为163050吨，较上一交易日变化4775吨。

　　策略分析

　　宏观压力始终是有色商品上方压力，微观方面矿端供应紧张的局面持续。国产高海拔矿山即将进入冬季停产期，冶炼厂虽然面临亏损但冬储需求仍在，进口矿报价已经降至-170美元/吨，且海外矿山存在因燃料供应不足而检修的情况，矿端TC下滑趋势不改。硫酸价格高位回落，外购矿冶炼厂面临全面亏损，海外面临天然气价格走高以及矿TC走低带来的双重压力，海内外后期都有冶炼减产的可能。市场预期旺季不旺但环比仍有改善，刚需采购需求仍在，虽然锌消费端难有利多因素，社会库存下滑速度较缓，但燃料能源等对供给端的影响仍有望发酵，宏观压力造成的短期回调将给予买入保值的机会。

　　风险

　　1、海外矿预期外扰动。2、国内消费不及预期。3、流动性变化超预期。

　　（来源：华泰期货）