（来源：中国商报）

　　转自：中国商报

　　中国商报（记者 周子荑）10月20日，绝味食品复牌，股票简称从“ST绝味”变回“绝味食品”。这顶“帽子”源于其2017年至2021年年报未确认加盟门店装修收入，导致年报少计营收、未如实披露。如今处罚期满、财务重述完成，投资者诉讼预计负债计提后，程序上的障碍已清除。

　　但资本市场并没有出现大涨。复牌首日，绝味食品股价收跌0.83%。

市民在绝味鸭脖连锁商业零售网点购买休闲食品。（资料图，图片由CNSPHOTO提供）

　　摘帽摘不掉基本面的压力

　　这背后，绝味食品基本面的数字或撑不起鸭脖生意“复位”的叙事。

　　2026年上半年，绝味食品营收为25.15亿元，同比下滑10.82%；归母净利润为1.35亿元，同比下滑23.16%；扣非净利润只剩约7987万元，同比跌幅为40.08%。经营活动产生的现金流净额为-1.82亿元。核心品类禽类制品收入为13.19亿元，同比下跌17.09%。

　　门店数据是其业绩收缩最直观的注脚。2023年末，绝味食品在全国有15950家门店，到2026年8月，据窄门餐眼数据，绝味食品全国在营门店只剩9171家。加盟商管理收入也从2023年的约0.83亿元降到2025年的约0.57亿元。

　　广东省食品安全保障促进会副会长朱丹蓬对中国商报记者表示，对绝味食品而言，摘帽只是阶段性、暂时性的，门店调改才是其最核心的部分。他进一步强调，目前绝味食品的内部运营、外部沟通、主业衰落、副业不景气，都表明其经营团队水平存在很大问题，要把门店调改作为核心，才能真正实现公司健康有序发展。

　　绝味食品确实把希望押在了门店调改上。公司在8月底披露，其正探索综合型门店模式，覆盖鲜货、热食、简餐、炸物、汉堡、粉面等品类。对于调改效果，公司的表述是“整体经营表现符合公司预期，客流与营收均呈现积极的修复态势”，但具体同店数据始终没有披露。

　　中国上市公司协会学术顾问委员会委员刘畅对中国商报记者表示，绝味食品未来发展的核心是优化渠道，轻装上阵。清华大学顶层设计专家孙巍则进一步拆解了其门店收缩的逻辑：公司此前的粗放型扩张为近年业绩下滑埋下了雷，如今通过“关停并转”砍掉大量无效运转的门店，降低了利润下滑的斜率，止跌回升或是未来的预期。优化“单店模型”、提升整体运营效率，将是绝味食品未来三年整改、业绩破局的总体“顶层设计”。

　　卤味龙头各寻出路

　　另一卤味行业龙头周黑鸭的处境，也印证了鸭脖生意难做。2026年上半年，周黑鸭营收为14.61亿元，同比增长19.5%；归母净利润9149.6万元，同比下滑15.2%。

　　周黑鸭增收不增利的背后是渠道结构在发生变化：2026年上半年，周黑鸭线下渠道收入（主要包括门店以外的第三方线下渠道）为1.78亿元，同比大增207.2%，其中山姆、胖东来等线下会员店贡献了很大一部分增量，公司整体渠道业务收入占比从2025年6月底的18.6%提升到2026年6月底的28.2%。

　　但与之对应的是，周黑鸭毛利率从2025年上半年的58.6%下降到2026年上半年的54.7%。此外，光大证券报告显示，2026年上半年，周黑鸭门店端的客单价为53.9元，比2023年同期的62元下降了不少。

　　对于周黑鸭的渠道扩张，刘畅认为，这几乎是所有消费品企业都需要拥抱的渠道，即便对自己原有渠道或者品牌建设有影响也没办法，否则掉队会更快。孙巍同样肯定这一战略，认为新渠道、新增量带动了周黑鸭业绩的同步增长，会拉升品牌的“位势”，有利于门店体系的价值支撑。

　　另一卤味巨头煌上煌业绩增长背后另有“看点”。数据显示，2026年上半年，煌上煌实现营收12.26亿元，同比上涨24.53%，但酱卤肉制品收入5.28亿元，同比下跌14.34%。真正撑起增长的或是其收购来的冻干食品企业福建立兴，在煌上煌公司中的营收贡献为23.23%。