（来源：小鱼量化）

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　　浮亏加大

　　1、收益率折线图

　　今年的市场确实不好做，整体上也是跌宕起伏的，看下图是我今年的收益率折线图。

　　年初到6月底：一轮向下45度下跌，连个像样的反弹都没有，当时小鱼的最大浮亏干到了近11%；

　　6月底至8月初：一轮向上45度上涨，象模象样，眼看就要回本了，在-2%附近停了下来。

　　到现在，又是一轮下跌，而且最近两周跌幅格外大，一举把我今年的收益率拉到了-10%，距离6月底的低点仅仅一步之遥。

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　　亏损发生在哪里

　　我的股债均衡+高股息投资体系+可转债投资体系，天然的对回撤和浮亏控制力就比较强。盘点一下浮亏主要发生在哪里？

　　1、腾讯控股

　　腾讯是小鱼目前的第一大持仓，这个位置一直没有变过。现在的腾讯，估值不算贵，业绩也在增长，市场情绪好转的话弹性也大。即使遇到熊市，腾讯这种级别的公司，跌幅大概率也会小于小盘股和题材股。而且小鱼的买入成本控制得还不错，安全垫比较厚。

　　腾讯控股2026年下跌近36%，还有啊，恒升科技年度下跌近31%，美团年度下跌31%，阿里巴巴年度下跌32%，小米集团年度下跌超过31%，哪有一个好的。

　　今年主要浮亏就来自了腾讯，腾讯今年的浮亏/今年总浮亏=68%。这个比例看起来很高。

　　2、高股息组合

　　这是小鱼这几年重点打造的方向，原来组合持有标的近60只，分布在十多个行业中。经过今年的持续优化后，组合剩余45只。下次我再给大家盘点一下小鱼的高股息组合。

　　高股息组合最大的特点是：熊市扛得住。为什么这么说呢？

　　因为小鱼选的都是连续多年稳定高分红的公司，这类公司业绩稳定、现金流好，即使股价短期下跌，只要分红不变，股息率反而会更高。只要不卖出，账面浮亏只是暂时的。

　　而且小鱼的筛选标准是股息率必须大于4%，连续稳定分红4年以上，这些条件本身就帮我们排除掉了基本面差的公司。即使熊市来了，高股息组合大概率是市场上最抗跌的那一批。

　　我计算了一下高股息组合一年的分红除以现在的持仓市值，得出的股息率依然还有5.42%之多，这个股息率不算低。

　　今年高股息组合总浮亏/今年总浮亏=38%。高股息组合浮亏程度也是很大的。

　　腾讯控股浮亏占比 + 高股息组合浮亏占比 = 106%，超过百分之百肯定是不可能的嘛，是因为可转债组合整体盈利弥补了一些亏损。

　　3、可转债组合

　　小鱼的可转债组合今年卖出了12只，目前还持有12只，已经卖的七七八八啦，现在可转债组合在整个组合中占比只有10%。

　　可转债的特质是"下有保底"——只要买的便宜（小鱼的标准是100元以下或到期收益率为正），最差的情况到期还本付息，也不会亏太多。而且小鱼在买入的时候就做了筛选，正股基本面差的、有瑕疵的，都尽量排除了，踩雷的概率也比较小。

　　熊市里，可转债组合大概率跌幅会远小于宽基指数，运气好的话碰到正股大涨，还能有不错的收益。

　　而且说实话，这种大跌，反而是检验自己投资体系是否过硬的好机会。如果大跌的时候就慌得不行，那说明仓位可能真的重了，或者说对所持有的品种不够了解。

　　可转债组合今年盈利了几万，弥补了腾讯控股和高股息组合的下跌，这就是资产配置的好处。

　　4、持有现金

　　更重要的一点是：小鱼目前还有近27%的仓位是现金。这27%的现金，就是为这种低迷时期准备的。

　　市场大跌的时候，好公司的价格更便宜，股息率更高，买入的性价比反而更好。小鱼的计划是：如果市场继续下跌，这部分现金就会持续加仓好的标的，把成本进一步拉低。

　　大跌的时候要贪婪，大涨的时候要克制——这句话说起来容易做起来难，但小鱼这几年的体系已经越来越成熟了，越跌越买这件事，已经形成了肌肉记忆。

　　熊市不可怕，可怕的是熊市来的时候手里没有子弹。小鱼现在子弹充足，就等着市场给机会了。特别希望可转债方面来一些机会，主要是股债均衡的配比略有偏颇，急需调整平衡。最后附上目前的资产配置情况。

　　5、重点布局

　　未来大概率会在两个资产上做布局，腾讯控股如果跌到极低的位置，考虑再加仓2~3手，再多也没有那么多现金支持了。

　　再一个就是可转债，如果这一轮下跌能够把可转债的估值打下来，会是一个很好的建仓机会。时隔两年，可转债终于再次露出了可投资的端倪，拭目以待