（来源：国金证券第5小时）
光纤：供需重构开启价值
重估，AI算力重塑光链
●●● 缘 起 ●●●
2026 年以来 Meta、英伟达、亚马逊接连锁定康宁光纤长单，其中 Meta 协议金额达 60 亿美元，AI 算力竞赛正从算力层向底层传输介质蔓延。需求端智算中心光纤用量较传统数据中心数倍提升，供给端预制棒扩产周期长达 1.5~2 年、国内已满负荷运行，供需紧平衡推动价格大幅上涨：G.652.D 裸光纤由 2025 年初不足 20 元/芯公里涨至 2026 年 3 月的 83.4 元，涨幅超 400%；G.657.A2 由 32 元涨至 240 元/芯公里，涨幅达 650%。
背景逻辑
◼预制棒占据七成利润，格局高度集中
产业链呈"预制棒—光纤光缆—终端应用"闭环，其中预制棒利润占比约 70%，是核心壁垒环节。全球格局高度集中，康宁以 19.5% 份额居首，长飞光纤 14.6%、中天科技 11.4%、亨通光电 11.2%、烽火通信 10.2%，四家合计接近 50%。A2 类预制棒均价由 2025 年初 22~30 元/等效芯公里涨至 2026 年中 160 元、涨幅近 550%，供给刚性凸显。
◼CPO放量打开保偏光纤新空间
CPO 以芯片级全光互联替代铜缆，可降低约 40% 总体拥有成本、功耗降 50% 以上。全球 CPO 市场规模将从 2024 年 4600 万美元增至 2030 年 81 亿美元，年复合增速达 137%。CPO 交换机中 OE 与 ELS 间普遍采用保偏光纤互连，2025 年保偏光纤销售额占全球光纤 2.4%、熊猫型占其 56%，新需求牵引下寡头格局有望重塑。
◼价格弹性全面释放，高端产品挤占产能
供给端约束是核心矛盾：预制棒扩产周期长达 1.5~2 年，前期价格战后行业鲜有大规模扩产，中国预制棒产能已满负荷运行；高毛利 AI 光纤抢占光棒产能，普通光纤被迫减产。需求端运营商集采 2026 年复苏、海外出口强劲反弹，全球光纤市场规模 2032 年预计达 1338 亿元，行业已告别低价薄利格局，毛利率进入持续修复通道。
◼ 空芯光纤走向现网，通信代际跃迁开启
空芯光纤以空气替代玻璃芯，在时延、传输速度与衰减上全面优于实芯光纤。微软已在多个 Azure 区域部署空芯链路并承载真实客户流量，亚马逊已在 10 个核心数据中心部署；长飞光纤损耗低至 0.040dB/km、时延降低 31%，长盈通亦在空芯光子带隙光纤中引入保偏特性，为 AI 大带宽场景打开新空间。
催化引擎
· 海外CSP长单落地，Meta与康宁签署60亿美元多年期协议
· 运营商集采2026年复苏，海外出口强劲反弹
· CPO规模化部署，英伟达Quantum-X与Rubin架构导入
· 预制棒满负荷运行，扩产周期1.5~2年制约供给
· 空芯光纤海外与国内现网部署加速推进
风险提示
1.进出口政策变化，海外长单与出口交付节奏或受影响
2.供需失衡缓解，光纤价格上涨不及预期压制盈利弹性
3.产品价格波动，普通光纤价格回落拖累整体毛利率
4.市场竞争加剧，预制棒扩产超预期冲击供给格局
5.新技术路线变化，CPO与空芯光纤商用进度低于预期
（撰文：国金证券财富产品中心）
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