（来源：信达期货）

　　研报正文

　　资讯：南宁白糖现货价 5170.0 元，昆明白糖现货价5150.0元，新疆棉花现货价 16934.67 元。

　　盘面：美白糖收 18.21，涨跌幅-0.22%。美棉花收78.78，涨跌幅-0.28%。

　　供需：

　　白糖：主产区天气扰动，白糖供应偏紧，糖价维持高位震荡。

　　棉花：纺织订单不足，棉花需求疲弱，棉价弱势运行。

　　库存仓单：郑糖仓单 18379.0 张，涨跌幅为-0.53%;郑棉仓单6349.0张，涨跌幅为-0.42%。

　　结论：

　　白糖：近期白糖市场受主产区天气条件不稳定影响，市场对甘蔗单产及出糖率的担忧有所升温，叠加国际原油价格波动对乙醇折糖价产生联动效应，白糖供应端呈现偏紧格局。

　　需求方面，下游食品饮料行业采购以刚需为主，终端备货节奏平稳，未出现明显放量。市场情绪整体谨慎乐观，资金关注度较高，多空因素交织下糖价维持高位区间运行。

　　此外，巴西、印度等主产国的生产进度及出口政策变化持续影响全球贸易流预期，国内加工糖厂开工率保持常态，港口库存消化速度尚可。短期来看，天气题材与宏观情绪仍是主导白糖走势的关键变量，市场等待新的方向性指引。

　　棉花：近期棉花市场延续弱势格局，主要受下游纺织需求持续疲弱拖累。纱线、坯布企业新增订单有限，产成品库存积累，部分中小纺企被迫限产或放假，对棉花原料的采购维持随用随买策略。供应端，国内新棉加工进度较快，商业库存处于相对高位，叠加进口棉到港量增加，市场供应充足。

　　国际方面，主要产棉国丰产预期较强，全球棉花供需格局趋于宽松，ICE期棉价格承压，进一步压制国内棉价情绪。市场参与者普遍持观望态度，等待政策收储动向或需求端出现实质性改善。短期内棉花价格缺乏上行驱动，预计维持弱势震荡整理态势。

　　策略建议：观望为主

　　风险提示：全球贸易前景改善