基金月报：大盘风格短期占优——4月基金配置展望

　　资产配置的逻辑。股债轮动模型显示，2月私人部门融资增速继续下行，通胀因子回落，经济复苏趋势仍待观察。在当前宏观环境下动量因子具有显著信号价值，3月A股波动加剧，建议适当降低权益资产仓位。我们基于7个情绪指标构建的A股市场情绪指数显示，本月看多未来一个月权益市场表现的情绪指标波动加剧。目前仅创近一年新高股票占比、融资余额维持看多，市场情绪回落。成长价值、大小盘风格轮动模型分别推荐成长、大盘风格。

　　半导体行业动态跟踪报告-SEMICON China 2025动态跟踪报告：新凯来携四类产品亮相，半导体设备国产化再上新台阶

　　新凯来携三十余款产品亮相SEMICON，半导体设备国产化水平再上新台阶。2025年3月26日-28日，SEMICON China 2025在上海举办。展会期间，半导体设备新贵新凯来亮相，展出多达四大类、三十余款半导体设备，引起业界广泛关注。新凯来本次展出特点总结有二：1）种类多、系列全，涵盖扩散、刻蚀、薄膜沉积、量检测四大领域；2）大都支持未来向先进节点演进，半导体设备国产化水平再上新台阶。

　　宏观-国内宏观点评：2025年3月统计局PMI数据点评：新动能引领

　　3月制造业、服务业和建筑业生产加速扩张，体现内需进一步回暖。一方面，新质生产力引领，高技术及装备制造业、AI创新相关生产性服务业产需表现较好。另一方面，基建重大项目支撑建筑业景气扩张，以旧换新政策驱动商品消费相关服务业回暖。然而，三大行业的价格和从业人员相关指数同步回落，且制造业预期指数走弱，体现外部经贸环境不确定性对企业预期和信心的扰动仍强。尤其是，新旧动能切换过程可能带来结构性失业，从就业到收入、再到消费的内生改善路径尚未夯实，宏观政策促消费还需发挥更大作用。

　　（转自：平安研究）