（来源：万联证券研究所）

　　事件：

　　2026年10月14日，中国人民银行发布《2026年前三季度金融统计数据报告》。

　　投资要点：

　　9月社融存量同比增速7.1%，增速环比回落0.1%：9月，社融新增3.55万亿元，同比多增0.02万亿元。其中，社融口径当月人民币贷款增加1.27万亿元，同比少增0.33万亿元；政府债净融资规模为1.53万亿元，同比多增0.34万亿元。截至9月末，社融存量规模468.2万亿元，同比增速7.1%，增速环比回落0.1%。

　　信贷融资需求仍偏弱：9月，贷款增加1.08万亿元，同比少增0.21万亿元。截至9月末，金融机构人民币贷款余额283.4万亿元，同比增长4.8%，环比回落0.1%。企业端，9月增加1.29万亿元，同比多增，其中，短期贷款增加0.46万亿元，中长期贷款增加0.89万亿元；票据融资减少0.05万亿元，同比少减。居民端，9月零新增，其中，短期贷款减少0.09万亿元和中长期贷款增加0.09万亿元。

　　9月M2增速环比回落，存款同比增速回落：9月，M2同比增长7.2%，增速环比回落；M1同比增长3.2%，增速环比回落。9月新增人民币存款1.77万亿元，同比少增0.44万亿元，人民币存款余额同比增速7.5%，增速环比回落0.2个百分点。

　　投资策略：整体看，私人部门的融资需求仍然偏弱，社融存量同比增速继续放缓。9月末，央行推出了新一轮结构性货币政策，展望四季度，预计总量增速或存在修复空间。银行板块2026年中报业绩整体符合预期，不过内部分化进一步加剧。营收端受净息差改善以及综合化经营的推动，保持韧性；风险分类政策进一步收紧叠加拨备计提力度的上行，使得利润改善弹性小于营收。综合考虑银行股当前的股息率以及估值水平，我们认为板块仍具有配置价值，首先，优选稳健性品种；其次，可关注优质区域行的预期差机会以及低估值股份行的投资机会。

　　风险因素：宏观经济下行，企业偿债能力超预期下降，对银行的资产质量造成较大影响；宽松的货币政策对银行的净息差产生负面影响；监管政策持续收紧也会对行业产生一定的影响。