（来源：华泰期货）

　　市场分析

　　宏观面

　　（1）宏观事件：中国人民银行在充分发挥各项存量政策效能的基础上，决定进一步调整完善几项货币政策工具，一是下调抵押补充贷款（PSL）利率0.25个百分点。一年期抵押补充贷款利率从1.75%降至1.5%，更好激励政策性银行支持实体经济、服务国家战略。二是扩大抵押补充贷款支持领域。

　　（2）经济数据：10月14日发布9月CPI同比上涨0.9%，涨幅较上月扩大0.1个百分点，PPI同比上涨5.0%，较8月的3.8%进一步回升，但核心CPI同比上涨1.0%与上月持平，显示内需价格端仍偏温和。9月30日发布的9月制造业采购经理指数（PMI）为50.1%，比上月上升0.3个百分点。9月15日发布8月规模以上工业增加值同比增长5.2%，较上月加快0.7个百分点，服务业生产指数增长4.1%，货物进出口总额增长19.8%，生产端延续平稳态势；但消费端明显走弱，8月社会消费品零售总额仅增长0.4%，1至8月累计增长1.1%，内需修复动能依然偏弱；投资端压力最为突出，1至8月全国固定资产投资同比下降7.2%，扣除房地产开发后仍下降4.2%，房地产拖累效应显著。

　　资金面

　　（3）财政与金融：10月14日发布9月末社融存量同比增7.1%，M2同比增7.2%，M1同比增3.2%，前三季度人民币贷款增加11.52万亿元。9月18日发布8月单月一般公共预算收入12937亿元，同比增长4.7%，增速较7月放缓7.0个百分点；支出18562亿元，同比由上月增长0.5%转为下降0.1%，收支两端边际走弱。

　　（4）央行：2026-10-15，央行以固定利率1.4%、数量招标方式开展了450亿元7天的逆回购操作。主要期限回购利率1D、7D、14D和1M分别为1.266%、1.346%、1.349%和1.349%，较前日变化+0.00%、-0.002%、-0.004%、+0.000%。

　　市场面

　　（5）债市表现：2026-10-15，1年、5年、10年、30年国债收益率分别为1.18%、1.39%、1.66%、2.07%。

　　（6）价格：2026-10-15，TS、TF、T、TL收盘价分别为102.65元、106.65元、109.68元、117.87元。涨跌幅：TS、TF、T和TL涨跌幅分别为+0.01%、0.00%、-0.01%和-0.08%。

　　（7）持仓量：2026-10-15，TS、TF、T、TL持仓量分别为88057手、250842手、442776手、264771手。较前日增减+3.03%、+0.61%、+9.44%、-1.78%。

　　（8）成交量：2026-10-15，TS、TF、T、TL成交量分别为50666手、82550手、114395手、156758手。较前日增减+2.07%、-15.88%、+9.44%、+49.37%。

　　综述

　　昨日国债期货小幅震荡，长端在连续走强后出现回调压力。30年期主力合约盘初一度触及118.22元刷新年内新高，随后回落收跌，10年期合约基本持平，短端在宽松资金支撑下小幅走强。资金面延续极度宽松格局，隔夜资金价格持续低于政策利率运行，短端品种获得稳定支撑。当日午后部分券商和银行收到监管点名提醒、被要求加强债券投资风险管理，消息扩散后止盈盘与恐慌盘集中涌出，国债期货快速杀跌。交易盘拥挤、价格运行至极致后市场对消息面异常敏感，是本轮回调的重要触发因素。

　　策略

　　单边：谨慎偏多

　　套利：关注3T-TL回落。

　　套保：中期存在调整压力，空头可采用远月合约适度套保。

　　风险

　　流动性紧缩风险

　　（来源：华泰期货）