（来源：兴园化工园区研究院）

　　LG化学位于韩国全罗南道丽水国家产业园区的二号石脑油裂解中心已于2026年10月12日正式恢复生产。该装置乙烯年产能80万吨、丙烯年产能40万吨，2024年销售额为2.49万亿韩元，约占LG化学当年合并营收的5.09%。

　　石脑油断供，装置停摆逾六个月

　　美伊冲突导致霍尔木兹海峡通行受阻，石脑油供应长期中断，该装置自2026年3月23日起停摆。同期，韩国最大乙烯生产商YNCC也因石脑油短缺宣布部分产品不可抗力。韩国产业通商资源部自3月27日起全面禁止石脑油出口，暂定期限5个月，优先保障国内石化企业原料供应。

　　原料采购恢复，重启条件具备

　　9月上旬，LG化学已采购10月在丽水和大山交付的石脑油船货，成交价为日本CFR报价升水17至18美元/吨。10月上旬，公司再次招标采购11月上半月和下半月交付的公开规格石脑油船货，原料采购通道已恢复常态。

　　需求疲弱，装置负荷仍受约束

　　下游需求端的压力并未同步缓解，东北亚石脑油价格居高不下，叠加下游需求偏弱，中国和日本的石脑油裂解装置开工率均处于70%左右的低位，LG化学重启后的装置负荷和盈利空间仍面临外部约束。

　　短期复产与长期去产能并行

　　LG化学在披露重启计划的同时表示，本次重启与韩国政府推动的石化行业减产重组政策并不矛盾，是针对中东地缘冲突造成的短期供需扰动的应对措施，解决产能过剩仍是更紧迫的长期任务。

　　韩国和日本合计将削减约500万至600万吨乙烯产能，但相对于亚洲整体1.1亿至1.3亿吨的年产能，对缓解供应过剩的作用有限。

　　石化业务转亏，四季度亏损扩大

　　LG化学石化业务重启前已陷入亏损，一季度经营利润1650亿韩元、二季度4270亿韩元，预计三季度转为亏损1500亿韩元，四季度亏损扩大至1790亿韩元，归因于石脑油与运费成本上升、韩元升值以及全球乙烯持续过剩三重压力。

　　2027年，全球乙烯产能将从2026年的2.439亿吨/年增至2.513亿吨/年，增速继续超过需求增长，全球开工率维持在81%左右的位置，新增产能很大份额来自中国，北美与中东亦有持续投放。

　　一号装置检修在即，二号提前复产

　　LG化学在重启二号装置的同时，年产能120万吨的一号装置即将进入计划性检修。公司表示，提前重启二号装置的目的之一是在一号装置检修期间保持设施运营连续性，避免产能断档。

　　丽水二号装置的重启缓解了短期供应中断，但韩国石化行业面临的结构性矛盾，包括产能过剩、成本高企以及来自中国新增产能的持续竞争压力，并未因一套装置的复产而改变。