花旗分析师认为，人工智能推动的盈利增长及投资者持股结构变化，正在削弱美债收益率与美股估值之间的传统联系，利率上升对经济增长预期的影响可能比对股票估值更大。该机构的估值模型显示，标普500指数合理市盈率区间为17.1至22.1倍，而当前市盈率已达22.4倍，反映市场情绪偏乐观。花旗指出，自8月底以来，周期股和防御性股票受到利率上升拖累，但成长股因AI盈利预期支撑表现相对坚挺。此外，近期美债收益率上涨可能部分源于政府债券供应增加，而非经济过热。养老金制度向固定缴款型转变、年轻投资者偏好高股票配置及海外资金持续流入，也在支撑美股估值。不过，花旗认为，当前市场面临的关键问题是未来还有哪些新增资金能够继续推动股市上涨。