（来源：东北证券金融世界）

　　行情回顾

　　9月下旬以来A股市场震荡下行、上证指数留下三个跳空缺口，各大指数均跌破年线且在年线下方持续运行，技术面转入偏弱的态势。上周上证指数收于3716点、周下跌2.56%，创业板指周下跌8.9%、科创50周下跌6.7%，双创指数领跌、低波红利和部分食品医药等消费股护盘或抗跌，似曾相识、走势类似于7月份的调整。伴随着指数持续创出年内调整新低，市场弱势震荡中蓄势等待、腾挪自救、等待契机或在三季报披露尾声、美联储议息会议、美国中期选举等不确定性的落地或者情绪指标冰点之后的均值回归。

　　目前外围股市仍在高波动中，隔夜美股纳斯达克指数下挫2.15%、费城半导体指数跌幅较大，油价走高但美债10年期等长端利率不升反降，股债跷跷板下AI资本开支的争议在加剧甚至引发部分“类衰退”交易；A股市场情绪面已经临近冰点，政策面也在逐步推进维稳措施，虽然似曾相识中与7月下旬略有差距，但是内生稳定的动能也在集聚，故倾向于短期不过分悲观，预计技术面修复契机的时间窗口在临近，继续关注“神秘资金”、港股指数走向和融资盘行为、次新股的市场情绪先导指标的止跌动向，关注后续管理层是否释放新的信息催化，即不悲不喜、均衡配置、腾挪自救中等待契机。

　　今日策略

　　近期市场持续调整，投资者情绪低迷与护盘救市预期之间博弈，有几个关注点：

　　其一，9月下旬以来3个跳空缺口，技术面趋势变弱。周五市场逐步展开震荡修复并部分回补了周四的3724-3761点的缺口，但是盘中反弹时量能不足，投资者依然审慎，试盘做T的腾挪自救为主而非趋势性的加仓买盘，叠加近期融资盘持续净流出（预计周五也是大额净流出），因此市场仍在弱势震荡中。值得注意的是，这几日市场日内波动较大、在50-80点之间，市场情绪不稳定；日内如此的高波动且量能不足，往往意味着次日难以展开趋势性的上攻，因为弱势行情中前一日低位买入的投资者往往会在次日择机T出，因此在转势之前需要1-2日的缩量且振幅缩小的十字星来为阶段性变盘蓄势。资金面来看，融资盘依然偏谨慎且融资余额从6月份3万亿+的高位、回落至为2.47万亿左右，“参照历史融资盘回撤经验和融资与流通市值比等指标，或需从3万亿回调至2.4万亿左右、融资盘的去化或有显著缓和”；因此，伴随着融资盘即将回到2.4万亿附近和政策维稳，政策底与市场底之间需要时间来腾挪确定但市场的承接力略有逐步增强，短期预计下方3674点虽有被再度考验的风险但是彼时赔率和胜率均提升，上方则3761点的缺口和3880点缺口是重要目标，预计短期回补3761点乃至延伸至3800点略上方均有较大概率但继续回补3880、3930点缺口则压力较大，故腾挪自救、不悲不喜中等待正在临近的转机。

　　其二，市场结构上，三季报业绩的担忧，中美科技竞争、存量乃至缩量博弈下的多杀多的情绪，从而使得AI硬件股持续跑输、且板块高低反复轮动导致缺乏上涨的持续性，比如前几日抗跌或略上涨的传媒、医药股则周五领跌；相反,军工，机器人等则借助特斯拉的飞行汽车概念股出现快速反弹，地产股盘中冲高回落、仍是政策博弈的方向，但是券商股在周五指数反弹时逆势下跌，显示了券商更多是护盘。虽然外围AI硬件、半导体链仍疲弱，但是A股指数持续大跌之后、技术面超卖，融资交易等部分情绪指标逼近冰点并容易引发超跌反弹。从指数联动看，港股指数、A股双创科技和次新股指数等会是A股市场止跌回升的先导指引，月末附近大概率会有转机，该类先导指引的板块也有提前止跌企稳的迹象，即三季报财报季防范业绩地雷和中美科技博弈等不确定性，更多关注技术面低位且看长做短逻辑的板块个股如具身智能、脑机接口、核聚变、卫星互联、半导体设备进口替代等未来产业，战略新兴产业和中字头等防御性板块的护盘，均衡配置中优化结构。

　　* 资料来源：东北证券资深投资顾问沈正阳，执业证书编号S0550616100002

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