（来源：投资闲记Pro）

　　价值100有100只成分股，每个季度还要换一次血，很多人看到这里就担心频繁的调仓，交易成本会不会慢慢蚕食收益。

　　用全市场流动性最好的价值100做样本，它是去年7月成立，到现在约15个月，净值回报约15%，同期价值100全收益是15.8%，少了0.8%。

　　这0.8%里，管理费加托管费约0.2%一年，15个月大概0.26%，

　　剩下的0.5%，大概可看做调仓冲击的真实摩擦，折年化大约0.4%，相对于这个指数长期15%以上的年化，算是一笔必须付出的成本。

　　当然要知道的是，全收益指数假设按收盘价、零冲击地完成调仓，那是理论值，任何实盘都追不上，因此落后是常态，

　　但结论也很明确，够不上“蚕食”来形容。

　　0.4%的成本之所以说不算大，一方面是成分股全是格力、招行、兴业这个量级的超大盘，流动性好，冲击成本天然低，

　　再一个ETF靠实物申赎、一篮子股票交换完成调仓，不走现金交易；如果是自己手动复制指数才贵，佣金、印花税等都逃不掉。

　　更重要的是要理解根本，调仓本来就不是成本，而是收益的来源，

　　低估值、高股息、高现金流这三个因子是会过期的，不调仓的组合等于放任样本腐化，最后剩下价值陷阱，那种损耗不仅无声无息，且是复利级的。

　　用年化0.4%的显性成本，换策略不过期、换对价值陷阱的免疫，优秀的历史回测表现，正是季度调仓换回来的。

　　是划算的。