（来源：藏金洞）

　　洞主江湖说：我说的可能都是错的，但值得你去探索和反思。

　　亲爱的藏金洞友们：

　　中国大模型，居然在一家海外AI平台上，把美国三大巨头的调用份额加起来都超过了。

　　这个平台叫OpenRouter。你可以把它理解成一个AI模型超市，全球开发者可以在这里选择不同公司的模型，按需调用。

　　根据其10月5日开始的一周统计，中国的DeepSeek、智谱、阿里Qwen、小米和腾讯，合计拿下47.9%的文本请求份额。

　　另一边，OpenAI、谷歌和Anthropic，三家合起来只有40.3%。

　　嘿，过去大家都在讨论中国AI还差美国多远，如今，在这个海外平台上，中国模型竟然占了上风。

　　更有意思的是，10月12日开始的新一周，仅公开单列的四家中国厂商，合计仍有44.3%，高于美国三巨头的42.9%。

　　这当然值得高兴，但洞主看到这组数据，第一反应却是另一个问题。

　　调用量赢了，美国三巨头的钱，也被中国公司赚走了吗？

　　这笔账，比排行榜有意思得多。

　　48%的真相

　　先说清楚，这48%不是全球AI市场份额，而是OpenRouter平台上一周的文本模型请求占比。

　　但它依然释放了一个重要信号：中国大模型已经进入全球开发者的实际采购选择。

　　为什么？

　　说穿了，做生意的人都明白。

　　一家企业要用AI自动处理十万份文件，如果两种模型都能完成任务，一种贵，一种便宜，老板会选哪个？

　　只要准确率、速度和可靠性过关，答案往往不难猜。

　　过去，国产模型经常被当成廉价替代品。现在情况正在变化，不少中国模型在编程、推理以及Agent任务上的能力不断提升，价格却依然具有竞争力。

　　英国《金融时报》今年7月就报道，部分欧美企业正在使用中国模型降低AI成本。

　　这对美国巨头意味着什么？

　　他们不仅要证明自己的模型更聪明，还得证明多收的那笔钱值得。

　　但问题也来了。

　　便宜可以帮你打开市场，却未必能帮你守住利润。

　　模型性能相近时，客户往往愿意换供应商；只有在性能、服务或可靠性形成明显差距时，厂商才更容易收取溢价。

　　这和当年的云计算、智能手机供应链，其实有几分相似。

　　谁把技术做得更普及，谁未必就拿走产业链最大的一块利润。

　　赚到钱了吗？

　　咱们不猜，直接看账本。

　　智谱

　　2026年上半年，智谱营业收入达到约9.54亿元，同比增长约400%。

　　这增速够吓人了吧？

　　可再往下看，归母净亏损仍然高达20.71亿元。

　　收入涨得很快，亏损也还不小。

　　原因不难理解。大模型公司卖出去的不只是代码，还需要持续投入模型训练、算力、研发和客户交付。

　　DeepSeek

　　9月下旬，《The Information》援引知情人士报道，DeepSeek的年化收入运行率已经达到约10亿美元。

　　这里要注意，年化收入运行率是按照当前收入速度推算一年的规模，不是已经实现的全年营业收入，更不是净利润。

　　报道还披露了一个很关键的细节：DeepSeek此前把部分模型价格提高了约2.3至4.5倍，客户需求仍保持韧性。

　　这件事比调用份额更值得研究。

　　因为它意味着，DeepSeek可能正在从靠低价吸引客户，迈向验证定价能力。

　　当然，这一数据还不是经审计财报，不能据此认定公司已经盈利。

　　阿里

　　今年4月至6月，阿里AI云及计算服务收入484.37亿元，调整后EBITA盈利56.28亿元。

　　但同一季度，AI实验室及应用业务收入33.38亿元，调整后EBITA却亏损138.61亿元。

　　注意，这两个是不同的业务板块，不等于Qwen模型单独的利润表。

　　但放在一起看，非常有意思。

　　同样做AI，提供云计算服务的板块已经能够产生可观经营利润，持续投资模型和应用的板块，却还在大量投入。

　　调用量是人气，收入是生意，利润才是真正需要验算的结果。

　　而且，各家公司统计口径不同，智谱是半年净亏损，DeepSeek是媒体报道的年化收入，阿里是季度业务板块经营指标，不能简单横向排名。

　　它们共同证明的，是中国AI商业化已经出现分化，而不是所有中国模型都不赚钱。

　　钱流向哪里？

　　洞主认为，比48%更值得关注的，是OpenRouter自己公布的另一组数据。

　　今年9月底，平台上Agent每周消耗的Token，已经达到人类直接使用量的大约7倍。

　　这意味着什么？

　　以前人们使用AI，主要是打开聊天窗口，提一个问题，等一个回答。

　　现在越来越多任务交给Agent。

　　它会读文件、搜索资料、调用工具、反复检查结果，甚至自己决定下一步该做什么。

　　一个人可能只下达一次任务，后台却已经发生几十次、上百次模型调用。

　　但有个秘密：9月Agent使用的Token里，将近90%属于缓存输入。

　　也就是说，大量计算请求，是在重复使用此前处理过的上下文。

　　OpenRouter给出的一个成本测算案例显示，在特定模型价格下，利用缓存处理100万个Agent Token的费用约为0.51美元；如果没有缓存，则约为2.08美元。

　　成本差了大约四倍。

　　这就有意思了。

　　模型调用越来越频繁，技术效率也越来越高。

　　可同样数量的调用，未必能带来同样多的收入。

　　更进一步，开发者完全可以通过OpenRouter把请求切换到不同供应商；部分开放权重模型，还可以交给第三方部署。

　　于是，模型被使用，不一定意味着原始开发商获得了全部调用收入。

　　过去大家争论谁的模型最好，未来企业采购可能更加现实：

　　你替我完成这个工作，到底花多少钱？

　　这里才是真正的商业拐点。

　　AI价格战最后比的，不是谁敢卖得最便宜，而是谁降价以后还能赚钱。

　　谁掌握收银台？

　　想象一家企业，每个月花几十万元采购AI能力。

　　它真正想买的是什么？

　　不是几亿个Token。

　　它想要销售团队多签订单，客服部门少花钱，财务人员更快完成对账。

　　模型只是实现这些结果的工具。

　　这就像汽车发动机。发动机当然重要，但一家车企能不能赚钱，还取决于品牌、销售渠道、产品设计和售后体系。

　　AI也是这个道理。

　　未来的利润可能分布在几个地方。

• 　　有技术壁垒的模型公司，可以依靠质量、效率和定价能力赚钱。

• 　　云计算与推理服务商，通过规模、算力调度和单位成本赚钱。

• 　　而掌握企业客户、业务流程和结果交付的应用公司，则有机会按照服务价值收费。

　　谁最终利润最高？现在还不能下定论。

　　不过，OpenRouter在10月初披露，2026年上架的新模型越来越多，模型用户的留存率却普遍承压。

　　这给了我们一个提醒：当底层模型能够不断更换，客户关系和业务流程的价值可能进一步凸显。

　　当然，也存在反方向的可能。

　　如果最先进模型在复杂任务上持续拉开能力差距，模型厂商就有机会维持更高的价格和利润率。

　　所以，洞主更关注的是，一家公司究竟掌握了什么不可轻易替代的东西。

　　模型技术？低成本算力？企业客户？行业数据？还是完整的业务流程？

　　对于普通投资者，这比盯着模型排行榜更有意义。

　　对于企业经营者，AI预算也不应该按照调用次数拍脑袋，而应该按完成一次真实业务任务的总成本和收益来算。

　　至于产业投资和并购，未来一些拥有稳定客户、成熟业务流程的传统软件公司，也可能因为AI降低交付成本而重新释放利润空间。

　　前提是，这些效率改善真的能够进入财务报表，而不是停留在演示视频里。

　　洞主有话说

　　洞主的判断是：未来一年，中国大模型还会继续争夺全球开发者市场，但投资价值的分化会比调用份额的变化更明显。

　　能够证明提价后客户不流失、推理成本持续下降、经营现金流改善的模型公司，更有希望把技术优势变成利润优势。

　　另一边，真正掌握行业客户和工作流程的AI应用企业，也可能获得更强的商业议价能力。

　　如果未来头部模型持续提价、客户仍然留下，利润率同步改善，那么模型层的护城河就比市场想象的更深，这个判断也需要随之调整。

　　中国AI正在赢得越来越多的使用机会。下一场更重要的竞争，是谁能把这种机会变成可持续的利润。

　　这才是值得我们继续追踪的那场仗。