（来源：万联证券研究所）

　　报告关键要素:

　　公司于2026年10月21日披露2026年第三季度报告。前三季度实现营业收入252.52亿元，同比增长39.61%；归母净利润24.77亿元，同比增长185.63%；扣非归母净利润19.77亿元，同比增长189.37%。Q3单季度实现营业收入108.63亿元，同比增长44.41%；归母净利润9.56亿元，同比增长103.62%；扣非归母净利润9.95亿元，同比增长148.97%。

　　投资要点:

　　2026年收入端单季度维持高速增长，智能控制部件成为核心增长引擎。从全年单季度营收来看，2026年Q1/Q2/Q3公司营业收入分别为62.03/81.86/108.63亿元，同比分别增长23.95%/47.22%/44.41%，维持高速增长趋势。结合半年报数据，我们认为公司实现收入放量是由三部分共同驱动：

　　（1）夯实智能控制部件主业，巩固板卡与家电控制器优势，发力汽车及电力电子新赛道驱动增长。2026H1该板块收入88.80亿元、同比增长61.54%，其中液晶显示主控板卡45.99亿元（+49.15%）、家用电器控制器16.77亿元（+29.07%）、汽车电子9.09亿元（+371.48%），电力电子亦实现较快增长。板卡业务的增长兼具“量”“价”两重逻辑：一方面海外新兴市场TV需求与大尺寸化趋势支撑出货，另一方面存储芯片等原材料价格上行沿产业链向下游整机厂商传导，推高单板价值量与收入口径；汽车电子则受益于前期定点车厂项目陆续转入量产交付。我们预计公司2026Q3持续在细分业务深耕，延续上半年的增长趋势。

　　（2）MAXHUB出海打开企业服务增量空间。2026H1企业服务品牌业务收入17.14亿元、同比增长38.43%，其中MAXHUB出海实现收入4.38亿元、同比增长50.42%。公司多款产品已通过微软Teams Rooms认证，成功嵌入海外主流办公协作生态，并围绕海外办公协作场景推出适配当地需求的一揽子产品，持续建设本地化营销与服务团队、布局海外产能以提升交付灵活性，在2026Q3持续带动企业服务品牌业务增长及收入结构优化。

　　（3）教育业务由硬件向“AI+解决方案”迁移，增速保持平稳。根据迪显《2026H1全球IFPD整体市场研究报告》，希沃交互智能平板2026年上半年在国内教育市场出货份额提升至45.5%，持续保持行业领先地位。2026H1教育品牌业务收入18.35亿元、同比增长2.87%，增速平稳，业务结构正从硬件销售向教室AI基础设施改造升级。截至2026年6月底，希沃课堂智能反馈系统已建成19个重点应用示范区，覆盖超7,000所学校、超3万间教室，希沃AI备课激活用户数超150万，为后续“算力-终端-应用”一体化解决方案的规模化变现奠定基础。

　　盈利预测与投资建议：预计公司2026-2028年营收分别为334.38/394.05/457.32亿元，同比增速分别为37.30%/17.85%/16.05%，归母净利润分别为28.31/31.29/33.33亿元，同比增速分别为179.36%/10.52%/6.52%，对应EPS为4.05/4.48/4.77元，对应10月22日收盘价的PE为10.84X/9.81X/9.21X。维持“增持”评级。

　　风险因素：宏观经济波动风险、主要原材料价格大幅上涨、下游需求不景气、行业竞争加剧、产品研发推广不及预期、海外市场开拓不及预期。