（来源：丁香非银兴风向）
引言
事件：南华期货发布2026年三季报，前三季度分别实现营业总收入和归母净利润13.76、5.88亿元，同比分别+46.3%、+67.4%；单Q3实现归母净利润2.00亿元，同比+66.4%，环比+9.0%；加权平均ROE同比+1.85pct至10.12%。
业绩稳健增长，手续费与利息净收入双轮驱动。收入端，2026年前三季度，公司分别实现手续费及佣金净收入、利息净收入、投资收益+公允价值变动损益、其他业务收入5.90、6.22、1.60、0.44亿元，同比分别+37.4%、+55.3%、+86.7%、+18.7%，主要业务实现全面增长，手续费和利息收入构成核心增长引擎。成本端，业务及管理费同比+33.7%至6.63亿元，费用增速持续低于收入增速，经营杠杆继续释放。
期货经纪业务受益于市场高景气度，份额提升带来优于行业交易增速的收入增长。期货经纪方面，2026年来大宗商品波动率提升带来期货市场交投延续高景气度，前三季度全国期货市场累计成交量和成交额分别同比+24.20%和+34.86%，公司手续费收入增速跑赢行业交易增速，主因客群拓展带来市场份额的提升，截至2026年上半年末，公司代理成交市场份额为1.47%，相较于2025年末提升0.22pct，近三年来保持连续增长态势。风险管理业务方面，上半年公司新增场外衍生品业务名义本金390.28亿元，实现做市业务成交额1.38万亿元，三季度完成对风险管理子公司南华资本的1.5亿元增资，服务实体企业套期保值需求的资本基础进一步夯实。
境外加息周期重启，量价齐升带来业绩弹性释放。年初以来公司持续深化境外业务战略布局，一方面依托境外子公司横华国际加速属地化布局，计划在马来西亚和迪拜新设子公司；另一方面完成对横华国际的资本补充，牌照护城河优势叠加金融服务国产替代背景下，境外客户权益规模实现高增，截至三季度末公司合并口径客户保证金较年初+21.0%至691.89亿元，环比Q2增长3.3%。利率端，美联储9月公布加息25bp至3.75%-4.00%，点阵图显示年内或将继续加息一次，2027年中位预测为4%-4.25%（较上次预期上移50bp），近三年利率预期整体上移，量价齐升有望带来业绩弹性释放。
持续看好南华期货在境外业务上的领先优势，客户权益增长和利率上行将带来业绩弹性释放，境内业务将长期受益于品类扩容和行业高质量发展，共同驱动公司业绩增长。
风险提示：资本市场大幅波动风险、宏观经济下行风险、市占率提升不及预期风险、新业务推进不及预期风险。
联系人：徐一洲（13127663592）/李思倩（18818075570）
自媒体信息披露与重要声明
注：文中报告依据兴业证券经济与金融研究院已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。
证券研究报告：《南华期货2026年三季报点评：加息周期重启，看好量价齐升带来境外业务弹性释放》
对外发布时间：2026年10月27日
报告发布机构：兴业证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）
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徐一洲S0190521060001
李思倩S0190525070001
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