（来源：万联证券研究所）

　　投资要点：

　　1-9月规模以上工业企业利润保持较快增长。从利润端来看，2026年1-9月，全国规模以上工业企业实现利润总额60,337.4亿元，同比+15.5%，较2026年1-8月小幅回落0.2个pct，继续保持较快增长；9月单月规模以上工业企业利润同比+14.4%，较8月增速提升10.2个pct。从收入端来看，2026年1-9月，全国规模以上工业企业实现营业收入1,062,066.0亿元，同比+6.6%，增速与2026年1-8月持平。

　　各细分行业利润表现延续分化，烟草制品、纺织业、造纸业和化纤制造业利润同比正增长。2026年1-9月份，受市场需求及成本等因素影响，消费品制造业利润表现延续分化。从细分行业看，在13个消费品制造大类行业中，烟草制品业、纺织业、造纸和纸制品业、化学纤维制造业4个行业利润同比正增长，增速分别为2.4%/7.2%/15.3%/81.7%，其余9个行业利润同比下滑。相比2026年1-8月份，酒饮料茶制造业利润降幅由同比-34.7%收窄至-14.3%，收窄20.4个pct；烟草制品业利润增速由同比+0.1%提升至+2.4%，扩大2.3个pct。另一方面，化学纤维制造业利润增速由同比+107.7%回落至+81.7%，回落26.0个pct；造纸和纸制品业利润增速由同比+23.6%回落至+15.3%，回落8.3个pct；纺织业利润增速由同比+11.9%回落至+7.2%，回落4.7个pct；食品制造业利润由同比+1.6%转为同比-0.5%，由正转负；文教工美体育娱乐用品制造业、木材加工业、纺织服装业、皮革毛皮羽毛及制品和制鞋业、印刷和记录媒介复制业利润降幅分别同比扩大4.3个pct、3.6个pct、1.2个pct、2.4个pct及2.3个pct。农副食品加工业、家具制造业利润同比分别为-17.3%、-51.3%，较1-8月基本持平。

　　投资建议：总体来看，2026年1-9月全国规模以上工业企业利润总额同比+15.5%，增速较1-8月小幅回落0.2个pct，保持较快增长；9月单月同比+14.4%，较8月增速提升10.2个pct。消费品制造业利润继续分化，烟草制品、纺织业、造纸业和化纤制造业利润同比正增长，家具、文娱用品制造等行业利润端仍承压。建议关注：1）商贸零售：消费分级时代，潮玩、古法金、国货美妆等情绪消费赛道景气度高企。建议关注：①具备全产业链布局能力、IP资源丰富、渠道布局广泛的潮玩龙头；②注重产品设计、运营能力强、品牌势能强、高分红属性的黄金珠宝龙头企业；③强研发、产品力和营销能力优秀的国货化妆品龙头。2）运动服饰：政策支持+健康意识提升+赛事经济等多因素推动运动服饰需求增加，建议关注产品力与研发能力强、渠道布局多元化的功能性服饰企业。

　　风险因素：宏观经济恢复不及预期风险、贸易摩擦风险、政策力度不及预期风险等。