（来源：华安期货投研）
夜盘速览
注：以夜盘收盘价和昨日日盘收盘价差值计算
碳酸锂
核心逻辑：
1、矿价偏弱运行，下游采购力度减弱。矿盐下行速度不一，叠加货源集中，外采矿提锂利润仍难以改善。预计后续矿价维持偏弱震荡格局，跌速较缓。关注港口库存消化情况及下游需求传导力度。
2、碳酸锂小样本库存继续下降。结构上，下游库存进一步减少，冶炼厂库存进一步增加，贸易商库存减少，反映下游仍以消耗库存为主。盐厂产量继续增加，锂辉石端贡献主要增量。
3、材料端需求走弱。三元需求延续疲弱，下游采买意愿较低，动力及消费市场表现双弱。铁锂供需开始放缓，新订单量不足，行业库存开始增加。
4、现货价格下跌，上游维持捂货惜售，下游库存进一步下降，采购散单较少，与贸易商成交为主。
市场展望：
需求疲态显现，铁锂供需开始降温，叠加供应压力预期仍存。基差范围收敛，反映现货跟跌。综合来看，预计碳酸锂仍以偏弱震荡为主，短期波动较大。关注外采成本支撑及下游低位补库节奏。
铜
重要信息：
1、美联储10月FOMC以10:2维持利率3.75%-4.00%不变，符合预期，但库克与哈马克两位官员投下反对票、主张加息25bp，声明重申“通胀仍处高位”。
2、隔夜LME铜收涨147美元至14474美元/吨，沪铜夜盘跟涨0.72%，美元指数仅微升0.02%至102.34，利率决议后市场反应平稳。
核心逻辑：
1、美联储按兵不动但内部分歧显性化，声明保留进一步紧缩可能，美元高位持稳对铜价估值压制延续，但利空落地后短期情绪压力有所释放。
2、矿端紧缺与冶炼减产逻辑未改，TC持稳于-240~-250美元/干吨，10月产量下调预期延续；国内现货升水反映货源偏紧格局未破，但高升水对下游采购的抑制也开始显现。
市场展望：
震荡
铝
重要信息：
1、美联储维持利率不变但两名官员主张加息，声明措辞保留紧缩倾向，美元指数窄幅波动，对铝价宏观压制边际未进一步加重。
2、SMM10月26日铝锭社库55.3万吨，环比减少3.0万吨，去库延续但节奏较前期略有放缓；LME铝库存降至23.2万吨，注销仓单占比提高，海外低库存支撑仍在。
核心逻辑：
1、国内旺季去库趋势未逆转，低库存与现货升水结构对铝价形成底部支撑，但去库斜率放缓后向上驱动有所减弱。
2、供给端，阿联酋AlTaweelah电解铝厂复产比例升至50%，中东供应恢复预期持续压制外盘情绪；国内运行产能持稳，短期供给弹性有限。
3、需求端加工企业开工率环比回升但终端改善力度不足，各板块分化运行，铝价上下空间均受限。
市场展望：
上方空间或有限
钢材
核心逻辑：
1、供应端，上周五大材产量环比小幅回落0.31%，总库存环比下降2.17%，当前钢材产量整体处于低位、库存延续去化，对基本面形成一定支撑；但钢厂开工及采购意愿偏弱，或将放大黑色产业链负反馈压力，对板块价格形成压制。需求端，本周五大材表观需求环比下滑4.52%，分品种螺纹、热卷表需分别环比下行9.56%、4.00%，表观消费再度走弱，需求回暖的持续性存疑，市场情绪承压；叠加北方气温逐步走低，户外施工约束增强，后续建材现实需求仍存在走弱风险，钢价易受到拖累。
2、综合来看，煤炭供给不断修复，遏制煤价上涨势头，进而松动钢材成本端支撑，叠加当前供给端钢厂亏损但仍维持抗亏生产的基本面，成本支撑走弱将进一步压缩钢价上方空间，中长期钢材价格大概率延续承压回调态势。后续需关注煤价回落幅度对钢厂亏损压力及减产节奏的传导效应，若亏损持续扩大触发钢厂大规模减产，或对钢价形成底部托底。
市场展望：
区间震荡，偏弱为主
PVC
重要信息：
成本支撑偏强，整体开工率进一步压缩至年内新低。
核心逻辑：
1、上游供应开工仍然偏低在59%附近，创历史新低，成本端电石内蒙报价2400元左右小幅回升，兰炭成本坚挺下电石深跌的空间有限。
2、最新整体开工维持6成附近，乙烯跟随原油偏强，涉及乙烯法高位价格延缓复产节奏。当前行业亏损带来的弹性检修和仍为下限保障。但要注意连续涨价后弹性产能的的潜在释放可能。
3、PVC下游结构性复苏，整体面临旺季不旺现象承接有限，同比未能有所表现出口量受海外需求等进口政策影响，需求仍为相对拖累环节。
市场展望：
市场在宏观明朗之前对01在供需博弈注重在成本端强势程度，上行在超预期之后继续关注动力煤价格，既不能因为短期大涨视为反转确定性。也要注意下方成本支撑也较为牢固，预计围绕着电石成本支撑和情绪上限区间宽幅震荡博弈，01合约波动在区间内放大。
尿素
重要信息：
出口端取消自律底价叠加新增配额落地，但海外价格波动与地缘局势仍制约出口弹性；行业协会会议释放稳价去库、有序出口的积极导向，成本托底预期强化。
核心逻辑：
1、供应同比维持充裕，日产约21.3万吨处于高位区间，部分装置检修影响有限，煤价偏强运行对成本形成较强支撑。企业库存同比偏高，但待发出口订单集中集港，为价格提供底部缓冲。
2、需求方面，农业用肥逐步开启，华北小麦底肥、秋播备肥逐步启动；工业端复合肥开工率低位缓步回升，原料采购以刚需随采为主，三聚氰胺、脱硝等其他工业需求维持稳定。
市场展望：
本轮印标等待落地，国内农需放量下关注现货价格整体承接。尿素市场供需格局暂无明显转向，后续重点跟踪出口配额落地节奏与装船兑现情况，整体等待触底回升。
油脂
核心逻辑：
1、近期巴西雷亚尔贬值，或加速巴西大豆的出口，叠加丰产以及收获压力，CBOT大豆价格承压运行。钢联数据显示豆油库存依旧偏高，而后续油厂偏高的开机率令豆油的供应宽松的局面难有改善，价格缺乏上行动力。
2、印度在集中采购棕榈油之后，随着节日的临近，备货接近尾声，船货检验机构ITS数据显示10月前25日马棕油出口环比增加46.9%，后续棕榈油出口或重新转弱，叠加产地棕榈油库存高企，棕榈油价格缺乏上行动力。
3、由于四季度进口菜籽到港较多，沿海油厂开机率将步入回升，菜油供应有望从紧平衡转向宽松，近期广西、江苏地区的菜油现货价格已经开始松动，受供应压力影响，菜油价格预计承压。
市场展望：
油脂走势分化
豆粕
核心逻辑：
近期巴西雷亚尔贬值，或加速巴西大豆的出口，叠加丰产以及收获压力，CBOT大豆价格承压运行。钢联数据显示，豆粕的库存虽然小幅回落，但仍处历史同期高位，且后续油厂开机率预计仍维持高位，叠加每周国储进口大豆拍卖50万吨，豆粕供应压力难减。饲企按需采购，刚需为主，基差维持低位，终端采购动力不足，均施压豆粕价格。
市场展望：
震荡偏弱
生猪
重要信息：
2026年10月28日，全国外三元生猪出栏均价为9.18元/公斤，较昨日下跌0.05元/公斤。
核心逻辑:
1、2026年三季度末，能繁母猪存栏3602万头，同比减少433万头，下降10.7%，降幅比二季度扩大4.2个百分点，目前为正常保有量3750万头的96.0%。支撑猪价
2、出栏依旧偏多，压制猪价上行幅度
3、政策端利好猪价
市场展望：
交易所提保影响，生猪期价有所企稳
鸡蛋
重要信息：
河北馆陶市场净重45斤红心粉蛋现货价3.6元/斤，较昨日持平
核心逻辑：
1、蛋鸡存栏高企，据Mysteel农产品监测数据显示，2026年9月全国在产蛋鸡存栏量约为12.53亿只，较8月减少0.21亿只，环比减幅1.65%，同比减幅4.57%。
2、根据钢联统计，蛋鸡养殖成本3.42元/斤，环比下跌0.03元/斤，跌幅0.87%。养殖盈利-0.56元/斤，环比下跌0.26元/斤，跌幅86.67%。成本处于历年较低位置，对期价支撑有限
3、Mysteel农产品对全国10个重点产区19个代表市场的出栏日龄进行监测统计，本周平均出栏日龄497天，较上周提前1天。其中平均日龄最高512天，最低488天。淘汰日龄偏高，加大了供应压力，压制蛋价
市场展望：
消费缓慢恢复，鸡蛋期价偏强震荡
PTA
核心逻辑：
1、胡塞武装与沙特的冲突仍未停息，市场担忧冲突风险继续外溢至能源领域；中东及俄乌局势仍不稳定，但美国豁免部分对俄制裁，地缘呈多空博弈之势。供应方面，美国原油产量大幅下降，中东海峡通行量仍维持低位，原油供应风险持续。
2、目前PTA开工负荷70.12%，近期国内PTA装置仅有少量变动，开工率较为稳定。乙二醇方面，国内港口持续有货源到港，累库预期仍存，对市场心态形成压制，供应压力逐步显现，需求面暂无明显好转意向，下游聚酯及终端订单偏弱，难以给乙二醇价格带来有力支撑。
3、江浙地区化学纤维织造综合开工率为52%，环比下跌3.5%；织造工厂以消化前期备货为主，多持谨慎观望态度，仅维持刚需跟进；终端备货量较少，以日刚需采购为主，备货周期在3-5天，部分较多者在10-20天不等。当前织厂出库意愿较强，因此呈现一边降价、一边降负荷的局面，织造市场整体表现清淡。
市场展望：
国际油价创新高，成本端溢价带动聚酯链估值修复，但力度受限于聚酯链品种自身供需面强度
纸浆
重要信息：
纸浆2701合约收报4,522元/吨，较昨日收盘价下跌10元（-0.22%），日内4,496–4,584元。
核心逻辑：
1、针叶浆市场供需基本面未见明显好转，浆价区间内震荡。
2、本周港口库存呈现累库走势，总量仍徘徊在210万吨以上的高位，对浆价无法形成有效支撑。下游并未走出旺季不旺行情，纸厂采购节奏保守，需求端刚需不足的局面延续。
3、预计短期内纸浆市场或将延续"针叶承压、阔叶持稳"的分化格局。针叶浆受制于需求疲软，走势偏弱；阔叶浆则因货源紧俏获得一定支撑，但上行空间受限于弱需求
市场展望：
偏弱
天然橡胶
重要信息：
1、天胶原料价维稳，绝对价格均处近五年同期高位。截至10月28日，云南胶水报价18300元/吨（与前一交易日价持平，同比+32.61%），泰国胶水87.5泰铢/千克（与前一交易日价持平，同比+60.55%），泰国杯胶78泰铢/千克（与前一交易日价持平，同比+52.05%）。10月泰国等多主产国均处季节性旺产期，预计供应边际增加。
2、国内第三方期、现货胶继续去库：10月23日，国内干胶第三方库存周环比-0.21%，同比+5.91%，20号胶期货库存周环比减少49.22%、同比减少92.44%，橡胶ru周环比减少1.25%，同比增加17.52%。
3、美国通胀数据超预期强化加息预期，下游复工但开工率不及往年同期又累库，且替代压制仍存。10月28日，泰产混合胶-顺丁橡胶价差2100元/吨，较前一交易日-130，仍处2000-2500元/吨的替代阈值区间，合成胶仍抑制天胶需求。
核心逻辑：
美国加息预期压制胶价弱势；但新胶进入上市季后期现货库存仍低位去化，叠加厄尔尼诺周期下原料成本刚性，支撑胶价。
市场展望：
区间震荡
纯碱玻璃
重要信息：
昨日夜盘纯碱主力2701下跌1.22%，收盘971，现货价格有所企稳；昨日夜盘玻璃主力2701下跌0.35%，收盘845，沙河大板价格为836，湖北最低价格为990，现货价格有所下调。
核心逻辑：
1.纯碱现实方面，上周产线继续大幅检修，开工和周产大幅下滑，库存同样大幅下滑，有三个方面影响，其一在于库存大幅减少，短期库存压力暂消，但是检修产线终会恢复，供应过剩问题难解；其二，正是因为供应过剩库存高企，叠加利润持续亏损，迫使厂商短期检修，侧面加深当前主要矛盾；其三，当前库存大幅减少，产销好转，但是价格仍是低位，成交价格同样较低，对市场反馈较为负面；整体来看，当前弱现实和高库存压制价格。玻璃现实端，供需基本平衡，但是需求端过于羸弱，叠加当前玻璃厂库和贸易商库存均是高位，价格承压明显；但是当前玻璃全线大幅亏损，且持续时间已经较长时间，考验下游成本支撑，整体价格区间震荡。
2.上行驱动主要关注估值和情绪方面，其一是政策驱动，比如无序竞争的调控措施，以及房地产新政，政策端以情绪支撑为主；其二事件驱动方面，突发事件同样是情绪作用为主，此前煤矿爆炸时，价格和波动率均冲高回落，情绪来的快去的也快；其三是估值方面，此前价格持续下行，产线亏损，且上游煤炭价格高位，成本支撑价格。
3.关于成本支撑，纯碱和玻璃已经大幅亏损，且持续较长时间，关注成本支撑，其中，纯碱产线有产能清退预期，关注产能退出情况。
4.关于月差方面，当前11-01价差由负转正，当前月差来到+40附近，正向市场转向反向市场，表现为玻璃近月下方支撑较强。
市场展望：
短期成本和预期支撑，上方高库存和弱现实压制，区间震荡观点
编制日期：2026年10月29日
编辑：曾真F03089009/Z0019781
