（来源：兴业研究 CIB Research）

　　英国CBAM，中英贸易，碳核算

　　英国CBAM关键参数集中公布，企业进入实质性合规准备阶段。英国碳边境调节机制将于2027年1月1日实施。10月16日，英国税务海关总署公布产品默认排放值、行业示例税率及监测、报告与核证指南，企业由此具备开展初步成本测算的条件。初期覆盖钢铁、铝、水泥、化肥和氢五个行业，暂不计入间接排放。首个核算期为2027全年，首次申报付款截止日为2028年5月31日。示例税率尚非正式税率，相关配套公告仍为草案。

　　英国和欧盟CBAM均以“防止碳泄漏”为主要目标、以各自碳市场为价格基础，但在计算方法和参数设定逻辑上存在较大差异，使得同一产品进入英国和欧盟时，可能面对悬殊的费用。具体而言：

　　免费配额调节方式是英欧成本计算的核心差异。英国将行业免费配额优惠折入税率，对全部计入排放适用折减后的价格；欧盟按产品、工艺路线及相关规则扣减免费配额对应的排放量，剩余部分按完整证书价格收费。因此，英国给予行业平均意义上的“比例优惠”，欧盟实行基于产品和工艺基准的“数量扣减”。英国的处理更便于操作，但对减排的激励作用较弱，欧盟则更能体现不同排放表现之间的成本差异。

　　此次英国以2026年第三季度UK ETS均价58.15英镑/吨为基础，公布钢铁、铝、水泥、化肥和氢的示例税率分别为9.69、9.79、8.78、1.45和9.24英镑／吨排放，仅相当于完整参考价的2.5%-16.8%。欧盟同期证书价格为82.32欧元/吨排放，但尚需进行免费配额数量调整。企业应完成两套计算，再以统一币种比较每吨产品成本。

　　统一默认值提高了英国初期操作便利性，也弱化来源差异。英国2027-28年的碳排放强度默认值按商品CN编码设定，不区分原产国。其默认值是在欧盟数据基础上，按英国进口结构加权得到，除化肥外包含了10%的加成。欧盟则区分商品和原产国，并逐年提高加成。英国统一值可能低估部分高排放工厂的排放，欧盟保守设值则可能增加缺乏核证数据的低排放企业负担，并引发对数据代表性和公平性的争议。英国政府已计划自2029年转向按国别区分的默认值。

　　同一产品在英欧CBAM的成本差异由免费配额、默认值和碳价共同决定。以印度热轧卷板为例，在一定条件下开展情景测算，得到英国每吨产品成本约39.26欧元，欧盟约315.66欧元。该差距主要是由于两个机制下免费配额扣减覆盖的比例不同：英国钢铁行业税率约为完整参考碳价的16.7%，计入排放量都按这一较低价格计算；而欧盟规则下，调整免费配额量后仍有约75%的排放量须按完整证书价格计算。改为中国原产时，默认值降低使欧盟成本降至约207.69欧元，英国结果不变。

　　中国面临的直接影响仍以欧盟为主，英国出口敞口增长更快。 2025年，欧盟和英国自中国进口纳管钢铝产品的金额分别约167.04亿欧元和18.95亿英镑。2026年1-8月，英国自中国进口纳管钢铁及制品、铝及制品的数量分别增长38.5%和36.9%。钢结构、紧固件等加工产品占比较高，数据压力已向下游加工企业和贸易商传导。企业需要追溯上游材料，相关风险也可能传导至供应链融资和订单稳定性。

　　企业层面，明年起需要同时面对两套成本不同、合规要求也不完全相同的碳边境制度。建议重点关注实际数据的统计与核查，并量化对比在两套制度下使用实际数据和默认值的成本。中国全国碳市场已列入英国合格机制名单，但减免仍取决于实际承担的有效碳成本，免费配额和其他形式返还将影响抵扣，企业应注意收集实际支付碳成本的相关证据。金融机构应按产品、市场及利润敞口识别风险，分别测算英欧规则下的减排现金收益，并支持监测、追溯和核证能力建设。

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