（来源：博时基金）

　　上周 (10.26~10.30) 黄金市场受美伊冲突升温预期影响选择下行突破，期间市场实际利率下行但对金价提振有限，或受到金融市场整体波动下的流动性抽离压制。

　　王祥

　　黄金ETF博时基金经理

　　市场观点方面

　　上周(10.26~10.30)黄金市场继续承压下行并刷新年内调整低点，市场人气有所涣散。10月中旬以来的这波黄金调整期间，欧美实际利率偏于下行，美元指数也有所回落，同时全球黄金ETF维持整体稳定，在这样的背景下黄金出现新一波调整从历史上看是较为罕见的。

　　➤ 从资金流角度看，COMEX期货非商业多头的减仓是引导黄金弱势的主要力量，其背后可能为紧缩预期影响下，全球权益市场调整的外溢影响。由于黄金期货市场容量大、冲击成本相对可控，因此在去杠杆周期中，会从“风险对冲资产”临时转变为组合的流动性提款标的。今年二季度以来，黄金市场与美股的相关性上升到25%，较长期均值（5%）上升了数倍。

　　➤ 另一方面，11月初的美国中选也对黄金市场有所影响，目前市场偏向定价民主党横扫两院。从历史统计看，挑战党全面翻盘的情况下，未来一年美国赤字率或下行1%以上，可能也是影响黄金短期情绪的忧虑之一。

　　➤ 整体而言，市场连续调整并跌破7月低点后，悲观情绪有所升温。美伊问题没有缓解前，通胀前景与紧缩政策仍是压制黄金的主要因素，黄金的寻底之路在时间上可能还要延续，但在央行购金与地缘不确定性的支持下，下行空间可能相对有限。

　　上周市场动态方面

　　美联储10月例会按兵不动。10月FOMC例会维持利率不变，但库克、哈马克投下反对票，倾向于加息25BP。

　　基本面方面，10月例会声明强调经济强劲，措辞较9月更为乐观，但对生产率、投资、通胀判断表述不变；货币政策依据方面，声明由强调加息作用转为等待更多信息，以评估适当政策立场。记者会上，沃什表示金融条件收紧符合预期，并宣布将减少议息会议次数。

　　美国3季度GDP超预期强劲。美国三季度实际GDP环比年化增速3.4%，高于市场预期。3.4%的经济增速中，主要拉动仍来自于居民服务消费（1.9%），其次为非住宅投资（1.8%）。相比二季度，存货变动、政府消费及投资、非住宅投资对经济年化环比增速拉动分别提升2.1、0.9、0.5个百分点。

　　（风险提示：近期黄金波动较大，投资黄金基金需充分认识风险，结合自身风险承受能力审慎决策。同时可持续关注全球宏观经济走势，全球央行购金情况以及相关政策动态）

　　本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。在任何情况下本报告中的信息或所表达的意见不构成我公司实际的投资结果，也不构成任何对投资人的投资建议。

　　本报告中的数据出处若未加特别说明，均来自Wind。

　　本报告版权归博时基金管理有限公司所有。

　　投资有风险，请谨慎选择。

　　基金有风险 投资需谨慎

　　风险提示：本材料所载信息不构成对买卖任何证券或提供任何投资决策建议的服务。该等信息在任何时候均不构成对任何人的具有针对性的、指导具体投资的操作意见，投资者应当对本材料的信息进行评估，根据自身情况自主做出决策并自行承担风险。我们对所载材料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。本材料所载内容仅为该资料出具日的信息，后续可能发生变更。未经授权禁止第三方机构或个人以任何形式进行商业用途的传播、剪辑。