（来源：中国石油石化）

　　10月底，中国石油、中国石化、中国海油先后披露2026年三季报。在国际油价宽幅上行的共同背景下，三家公司前三季度归母净利润集体实现双位数增长：中国石油1557.73亿元，同比增长21.9%；中国石化389.88亿元，同比增长30.0%；中国海油1191.18亿元，同比增长16.8%。油价是共同的底色，而各自的业务结构，决定了增长的斜率与质量。

　　1

　　油价上行，为利润托底

　　国际油价是本轮业绩增长最直接的推手。中国石油季报显示，前三季度北海布伦特原油期货均价88.86美元/桶，同比上涨27.1%；WTI均价83.76美元/桶，同比上涨25.7%。中国石化口径下，布伦特原油现货均价94.05美元/桶，同比上涨32.7%。油价高企直接抬升上游盈利。中国石油油气和新能源分部实现经营利润1520.23亿元，同比增长19.7%；中国石化勘探及开发板块息税前利润426.12亿元；中国海油平均实现价格86.32美元/桶，同比上涨26.4%，油气销售收入3054亿元，同比上升19.5%。

　　2

　　中国石油：一体化稳增，新材料放量

　　中国石油前三季度营业收入23210.64亿元，同比增长7.0%，其中第三季度7935.73亿元、同比增长10.4%。公司坚持增储上产与转型并进：油气当量产量1376.8百万桶，基本持平；可销售天然气产量4069.4十亿立方英尺，同比增长2.3%。下游则呈现“减油增化”的明显趋势——成品油产量同比下降6.9%，而乙烯产量同比增长26.4%，新材料产量同比大增58.5%，风光发电量78.4亿千瓦时、同比增长35.5%。天然气销售分部经营利润332.93亿元，同比增长6.4%。

　　3

　　中国石化：炼化价差修复，净利增速领跑

　　中国石化是三家当中归母净利润增幅最大的一家。前三季度营业收入22062.96亿元，同比增长4.4%；归母净利润389.88亿元，同比增长30.0%，其中第三季度133.61亿元、同比大增57.2%。公司在季报中解释，增长主要来自炼化产品价差好转、高附加值产品增产以及油价上行带来的库存增利。板块温差依然明显：勘探及开发、炼油、营销及分销前三季度息税前利润分别为426.12亿元、300.99亿元和111.63亿元，化工板块则仍录得16.90亿元的息税前亏损，乙烯产量9391千吨、同比下降19.0%，化工需求疲弱延续。

　　4

　　中国海油：纯上游高弹性，产量成本双优

　　作为纯上游生产商，中国海油利润直接随油价起舞。前三季度归母净利润1191.18亿元、同比增长16.8%，营业收入3555.74亿元、同比增长13.8%。尽管营收规模约为中石油的15%，其净利润却达到中石油的七成六，凸显上游业务的盈利弹性。量的增长与成本控制同样扎实：前三季度净产量593.7百万桶油当量、同比上升2.7%，其中海外净产量同比上升4.3%；桶油主要成本30.57美元/桶油当量。报告期内，公司获得5个新发现、成功评价23个含油气构造，投产9个新项目。

　　5

　　成品油承压，转型加速

　　在利润高增的另一面，传统成品油业务正承受新能源替代与高油价的叠加压力。中国石油前三季度成品油销量11465.6万吨、同比下降5.1%；中国石化成品油总销量151.91百万吨、同比下降11.4%，境内成品油消费量同比下降8.6%。与此同时，天然气与新兴业务放量明显。中国石油天然气销量2313.02亿立方米、同比增长3.0%；中石化充电量、车用LNG销量及氢气加注量同比大幅增长。

　　在油价高企、成品油需求逐步见顶的背景下，三桶油正把“减油增化、减油增特”与新能源布局写进新的利润结构。这份三季报，既是油价红利的集中兑现，也是能源转型压力的一次提前演练。

　　6

　　谁更会赚钱

　　从绝对利润规模看，中国石油以1557.73亿元的归母净利润居首，体现一体化经营的体量优势；从赚钱效率看，中国海油无疑最强——前三季度归母净利润1191.18亿元，对应3555.74亿元的营业收入，净利率约33.5%，而中国石油、中国石化的净利率分别仅约6.7%和1.8%。从增长动能看，中国石化领跑，归母净利润同比增长30.0%，炼化价差的修复与库存增利是主要驱动。三家公司，一种底色——高油价下上游受益最直接，而体量、结构与成本控制，共同决定了各自盈利的成色。