货币政策友好环境仍在国债期货全线上涨|国家发展改革委|存款准备金率|SFISF|制造业|PMI

　　（来源：华泰期货）

　　宏观面

　　（1）宏观事件：央行11月3日开展了证券、基金、保险公司互换便利（SFISF）操作，金额1000亿元，采用费率招标，31家机构参与投标，中标费率10bp。央行决定自11月15日起，将金融机构外汇存款准备金率由现行的4%上调至6%，调升2个百分点，旨在加强金融机构外汇流动性管理。国家发展改革委1发布会透露，到“十五五”末，新兴支柱产业产值有望翻一番，达到10万亿元以上，重点培育集成电路、航空航天、生物医药等6大产业。

　　（2）经济数据：10月31日发布的10月制造业PMI 49.3，非制造业PMI 49.7，双双回落至荣枯线以下，总量不差，但边际动能指向放缓。10月19日发布前三季度GDP同比增长4.6%，主要受出口增速加快、消费改善及投资降幅企稳带动。9月社会消费品零售总额同比增长1.1%，较8月的0.4%明显回升。1-9月固定资产投资累计同比下降7.2%，降幅与前值持平。10月14日发布9月CPI同比上涨0.9%，涨幅较上月扩大0.1个百分点，PPI同比上涨5.0%，较8月的3.8%进一步回升，但核心CPI同比上涨1.0%与上月持平，显示内需价格端仍偏温和。

　　资金面

　　（3）财政与金融：10月23日发布的前三季度全国一般公共预算收入172292亿元，同比增长5.1%。10月14日发布9月末社融存量同比增7.1%，M2同比增7.2%，M1同比增3.2%，前三季度人民币贷款增加11.52万亿元，M1增速回落反映企业活期存款增势放缓。

　　（4）央行：2026-11-03，央行以固定利率1.25%、数量招标方式开展了6210亿元隔夜期逆回购操作。主要期限回购利率1D、7D、14D和1M分别为1.289%、1.342%、1.368%和1.368%，较前日变化+0.00%、-0.021%、-0.004%、-0.003%。

　　市场面

　　（5）债市表现：2026-11-03，1年、5年、10年、30年国债收益率分别为1.17%、1.33%、1.62%、2.05%。

　　（6）价格：2026-11-03，TS、TF、T、TL收盘价分别为102.70元、106.83元、110.06元、118.34元。涨跌幅：TS、TF、T和TL涨跌幅分别为+0.02%、+0.08%、+0.12%和+0.54%。

　　（7）持仓量：2026-11-03，TS、TF、T、TL持仓量分别为106228手、251115手、444148手、253589手。较前日增减+2.05%、+0.57%、+0.99%、+3.16%。

　　（8）成交量：2026-11-03，TS、TF、T、TL成交量分别为59968手、114715手、149515手、143584手。较前日增减-5.79%、+3.25%、-18.83%、-23.37%。

　　综述

　　昨日国债期货全线上涨，周初两日市场顶住抛压、不断回暖，更多配置及交易盘买盘入场。货币政策友好环境必要性仍在，“换锚”带来的短端定价下移在向曲线传导，而BNSF所代表的制度性支持，则为极端情形划定了可预期的边界。

　　策略

　　单边：谨慎偏多。