（来源：格兰投研）

　　今天又是开会又是专场课的，忙忙叨叨到现在，来上个钟。

　　今天大盘收盘涨了0.1%，放在K线图上就是一根牙签。但你要是打开涨跌家数一看，4869只股票上涨，86只涨停，跌停为零。

　　两市成交额连续第二天站上2万亿元。

　　今天主要是红利压制了指数，中国石油、中国海油，还有一部分煤炭和银行。它们在上证指数里分量重，今天还在调整，把指数死死按住了。

　　可指数之外，光伏、储能、半导体设备、AI应用、中小盘股，个个吃得满嘴流油，港股就涨的更夸张了。

　　所以今天只盯着上证指数，啥也看不出来。

　　真正该看的是另外两件事：一个多月里将近6000亿元钱进了股票ETF，以及国务院正式给中央汇金发了"类平准基金"的身份证。

　　先讲讲大家最关心的国家队最新情况。

　　算算账，从9月28日到11月4日，股票型ETF连续23个交易日净流入，累计5995亿元。光华泰柏瑞沪深300ETF一只就吸了931亿元，华夏科创50ETF吸了714亿元，易方达的创业板ETF和沪深300ETF加起来也有一千二百多亿元。

　　连续23天净申购，大哥每天都在买。

　　前面市场大跌那阵子，指数一路往下，ETF一路在接，但接的主要是沪深300这类大盘指数，相当于只托住了桌子腿。这两天不一样了，钱开始往科创50、创业板、中证500、中证1000扩散，桌面也被托起来了。结果就是，越来越多中小盘股票也开始有买盘。

　　玩法变了，发现了吗，所以中小盘现在开始活跃起来了。

　　今天国务院公布的金融工作报告里有一句话：支持中央汇金公司发挥类平准基金作用，拓宽中长期资金来源、渠道和入市方式，巩固完善资本市场稳市机制。

　　类平准基金是什么？

　　说白了就是平准基金的名分还没给，还得走流程，但是活儿你先干着。

　　汇金从924以来一直在干这个活儿，但国务院这个层级确认这个类平准基金的定位，是第一次，政治意义非凡。

　　这对市场信心的意义，是重要而长远的。

　　A股成长股涨起来，当然还有海外的原因。

　　过去几个月压在成长股头上的有两块石头：一块是伊朗战争推高油价，另一块是高油价推高通胀、让市场担心美联储继续加息。

　　这两块石头昨天同时松动了。

　　美国副总统万斯直接跟川普割席了，公开发长文，把共和党中期选举失败的账直接算到伊朗战争头上，说共和党以后得结束战争、回头管美国人的油价和生活成本。川普本人也无奈承认，战争推高汽油价格是输掉选举的原因之一。万斯是2028年总统大选的热门人选，他说这话，市场就开始按"战争可能缓和"重新定价。

　　油价跌、黄金涨，看着矛盾，其实是一回事：油价一降，加息压力一轻，不生利息的黄金就不那么吃亏了。同样的逻辑，港股和一批此前被高利率压着的成长资产，也开始喘过气来。

　　另外这次民主党赢了参众两院，有机构用了个词叫"社会折叠"。

　　AI的钱少数拿股票的人赚了，电费、水费、就业竞争这些成本大家摊，所以经济数据不差，选民照样不爽。

　　AI数据中心大概率是要降速了，科技公司以后建数据中心得自己掏电费、自己扩电网、少拿地方税收优惠。审批和电力卡住的公司会慢下来，手里有电有地有客户的公司反而更吃香，电网设备、储能、液冷这些配套的重要性也会往上走。

　　看懂了这些，再回头看今天A股的分化，就顺了。

　　有人跑去炒光伏，是认为中期选举后新能源政策预期回暖，叠加油价下跌，这些被高利率压了很久的行业开始有人捡。国产半导体设备主要炒的是民主党上台以后收紧出口，这个昨天也讲过了。

　　今天承压的是海外光通信、PCB这些机构前期扎堆的方向，美股这个方向不结束调整的话，这个方向很难有起色。

　　AI硬件跌下来，肌肉反应也有去炒软件和传媒的，我觉得主要还是估值修复，机构筹码也不多的原因。

　　我现在更倾向于认为，经过这两根阳线的确认，11月已经打开了一个非常值得重视的修复窗口。

　　但这轮行情大概率不是所有股票一起涨，尤其是科技，分化会非常严重。

　　今后一段时间领涨的，大概率不会是上半年那些传统AI硬件了，而是在往端侧、应用、新能源等领域去扩散，绕开套牢盘。

　　至于市场指数的下行风险，在今天这么高规格的政策信号面前，已经很小了。

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