（来源：混沌天成研究）

　　铁矿　近期铁矿供增需弱，海运费小幅波动，但受近日国内外宏观氛围向好影响，短期矿价走势震荡略偏强运行

　　双焦　偏空，风险：政策落实不及预期

　　钢材　受益国内宏观氛围向好，短期钢价延续震荡略偏强

　　纯碱玻璃　观望

　　铁矿

　　一、市场点评

　　供应端，近期全球铁矿发运再度增长，澳巴发运均有小幅上升，非主流发运也有所回升。同期，国内港口铁矿到货量明显增加，尽管本周疏港量有小幅回升，但港口铁矿库存仍有所增长。国内矿方面，近期国内铁精粉产量延续小降，仍处同期最低位。

　　需求端，SMM最新调研显示本周铁水产量环比继续下降。昨日钢联高炉开工率也继续小幅下降，日均铁水减少1.18万吨至230.69万吨，同期钢厂盈利率仍维持在11.26%。钢厂铁矿库存进一步下降，但因进口矿日耗也有所减少，钢厂进口矿库销比小幅回升。当前钢厂对铁矿维持按需采购，昨日铁矿港口现货成交有所增长，但远期美元货成交继续回落，目前PB粉落地亏损持续扩大，当前海外需求仍强于国内。

　　综合而言，近期铁矿供增需弱，海运费小幅波动，但受近日国内外宏观氛围向好影响，短期矿价走势震荡略偏强运行。

　　二、消息及数据

　　1.11月5日Mysteel统计新口径114家钢厂进口烧结粉总库存2657.38万吨，环比上期增7.08万吨。进口烧结粉总日耗113.56万吨，环比上期减0.34万吨。库存消费比23.4，环比上期增0.13。原口径64家钢厂进口烧结粉总库存1272.25万吨，环比上期增16.78万吨。进口烧结粉总日耗61.05万吨，环比上期增1.46万吨。烧结矿中平均使用进口矿配比88.62%，环比上期增0.33个百分点。钢厂不含税平均铁水成本2463元/吨，环比上期减1元/吨。此外，新口径114家钢厂剔除长期停产样本后不含税铁水成本2459元/吨，环比上期减2元/吨。

　　2.Mysteel：本期新增6座高炉检修，4座高炉复产;高炉复产发生在吉林、西北、河北、山西地区，高炉检修结束后常规复产:高炉检修主要发生在河北、江苏、宁夏、江西等地区，除个别钢厂因设备故障原因进行短期维护之外，余下钢厂多因成材需求进入淡季，叠加长期亏损的原因，对高炉进行年度检修，检修时长在40-80天不等;除此之外，由于持续亏损，少部分钢厂虽未进行停炉检修，但也通过降负荷的形式，对铁水进行控产。

　　3.日本制铁宣布，其波崎研发中心试验竖炉成功完成100%氢气直接还原铁试验，累计产DRI超千吨。此次突破性地使用低品位球团矿，解决纯氢还原热量补偿及粉化难题，为2040年左右实现氢冶金商业化奠定技术基础。

　　4.5日铁矿石成交量港口现货：全国主港铁矿累计成交72.8万吨，环比上涨82.00%；本周平均每日成交59.9万吨，环比下跌1.16%；本月平均每日成交59.9万吨，环比下跌12.17%。远期现货：远期现货累计成交43.0万吨（3笔），环比下跌25.22%，(其中矿山成交量为43万吨)；本周平均每日成交69.9万吨，环比下跌1.41%；本月平均每日成交69.9万吨，环比下跌15.17%。

　　双焦

　　一、市场点评

　　中长期矛盾：国内基础建设基本完成，房地产和基建需求弱，未来经济转向高质量发展，对基础钢材需求将持续走弱，钢材整体供需偏宽松。

　　当前矛盾：9月份三部门联合发文推动煤炭保供，10月份各地政府也开始推动保供政策落实，但本周煤矿仍受安全检查等因素影响，焦煤产量超预期下降，市场情绪较大幅度波动，双焦盘面震荡。当前动力煤价格有所回落，但仍在1000元/吨以上，在旺季来临之前，预期煤炭保供政策将持续推进，虽然煤矿复产有波折，但增产大方向还是确定的，焦煤供需逐步趋向于宽松，建议逢高空。近期煤矿安全检查仍较严，产量超预期下降，盘面反复震荡，仍要重点关注保供政策落实情况。

　　二、消息与数据

　　1.【中国煤炭资源网】产地焦煤简评：今日长治地区部分煤矿验收后复产，供应端延续复产增量态势。但介于安全、产能等因素仍有制约，部分煤矿开工仍未恢复至矿难水平，产地供应增量有限，整体供应仍略显紧张。据中国煤炭资源网调研结果显示，11月5日全省停产炼焦煤煤矿（长治、太原、晋中、吕梁、临汾五市）合计30座，涉及产能4110万吨；停产煤矿数量日环比减少1座，相比5月25日减少89座。停产产能日环比下降90万吨，相比5月25日下降9340万吨。

　　2.【中国煤炭资源网】产地焦煤简评：临汾安泽地区炼焦煤市场延续偏弱格局，钢材消费淡季价格依旧承压，亏损压力下打压原料意愿较强，市场看跌预期浓厚，焦企高价接货意愿偏低，以压价按需采购为主，市场成交持续走弱，今日安泽地区部分低硫主焦煤（S0.5 G90）再度下调50元/吨，降后执行现汇价2230元/吨，降价后已有成交，10月下旬以来累计下跌140元/吨。

　　3.中国煤炭资源网2026年11月5日重点关注：产地方面，主产区煤价稳中偏强运行。近期冶金化工等终端补库需求好转，部分煤矿拉煤车增多，库存下降，价格小幅上涨，但近期供应存增量预期，煤场、贸易商等发运户采购谨慎，市场需求增量有限，部分煤矿销售一般，价格持稳。港口方面，北港市场表现僵持，中高卡报价偏稳，低卡价格偏弱，下游需求较差，还盘压价，较难成交。部分贸易商表示，供应存增量预期，终端采购多以零星刚需为主，需求端支撑不强，价格缺乏涨价动力，但目前北港可流通货盘有限，加之部分上游对冬储仍有预期，低价不愿出货，预计市场短期或稳中窄幅波动为主。进口方面，进口煤投标价格上涨，即期货盘基本消化，进口商手中货盘资源有限，叠加外盘价格坚挺，国际海运费也有上涨，进口商操作谨慎，不敢轻易做空。近期华南终端3800大卡投标价695元附近，5500大卡投标价1050左右。

　　钢材

　　一、市场点评

　　供应端，本周机构数据均显示钢材产量有小幅增加，富宝废钢日耗也增长1%，整体钢材供应有所上升。昨日国内钢坯价格小幅回落，独联体钢坯价格有所上涨，国外其它地区钢坯价格依然持稳，目前国内外钢坯价差部分走扩，国内钢坯出口空间趋增。

　　需求端，昨日钢联数据显示钢材厂库微增，社库下降，总库存去化放缓，钢材表需多有回落；此前找钢数据显示钢材厂库、社库延续下降，总库存去化有所加快，且钢材表需多有回升。另据百年建筑调研，本周混凝土搅拌站发运量为146.6万方，环比增长1.4%；截至10月27日，样本建筑工地资金到位率为56.3%，周环比上升0.09个百分点。海外方面，美伊前景仍存不确定性，原油小幅走强，受美股大跌、美债走弱影响，昨日外盘商品多有回落。国内方面，近日央行再度释放3000亿流动性，同时加力实施股票回购增持再贷款政策，近期股市大幅走强，国内宏观氛围有所向好。进出口方面，昨日国外主要地区钢价普遍持稳，因国内钢价小幅回落，目前国内外冷热卷价差略有走扩，国内钢材出口空间趋增。

　　综合而言，近期钢材市场供增需稳，库存延续去化，出口空间趋增，尽管原料价格波动较大，但受益国内宏观氛围向好，短期钢价延续震荡略偏强。

　　二、消息及数据

　　1.《国务院关于金融工作情况的报告——2026年11月3日在十四届全国人民代表大会常务委员会第二十五次会议上》公布。报告称，实施好支持资本市场的货币政策工具，支持中央汇金公司发挥类平准基金作用，拓宽中长期资金来源、渠道和入市方式，巩固完善资本市场稳市机制。

　　2.本周，唐山主要仓库及港口同口径钢坯库存170.25万吨，较上周增加3.68万吨。调研周期内，钢坯外卖量维持高位，在供强需弱格局下，库存延续累增之势。

　　3.欧洲议会议员周三投票支持放宽欧盟2035年汽车减排目标，将新车减排要求从100%下调至87.5%。欧盟立法者正逐步倾向于给予车企更多灵活性，以降低其向电动汽车转型的难度。

　　4.第一商用车网：今年10月份，我国重卡市场共计销售9.2万辆左右，环比9月小幅下降7%，比上年同期的10.62万辆下降约13%。

　　5.乘联分会：10月1-31日，全国乘用车市场零售169.3万辆，同比去年10月同期下降25%，较上月同期增长5%，今年以来累计零售1502.7万辆，同比下降22%。

　　6.5日全国建材成交一般，市场活跃度有所提升，刚需、投机、期现均有部分采购，全天整体成交量较前一日继续表现增长。

　　纯碱玻璃

　　1、市场情况

　　玻璃：本周国内浮法玻璃现货市场盘整运行，区域间操作存分歧，价格涨跌互现，周内均价1063元/吨，环比上期-4.90元/吨。分区域来看，本周华北市场小幅上行，在市场情绪提振下，多数企业出货较好，库存下降，部分企业价格小幅上调0.5-1元/重量箱，中下游适量采购备货；东北市场成交一般，部分企业价格小幅下调或按量商谈以促进出货，成交价格较为灵活；华东地区浮法玻璃现货市场偏弱整理运行，虽周内山东一条产线停产，区域供应收窄，但多数企业库存高位下，出货意愿强烈，操作相对灵活；西北市场商谈重心下移，需求偏弱难改，企业出货灵活，部分价格下移；华中市场本周供应减量，整体出货尚可，多数企业价格上调20元/吨试探市场。

　　纯碱：本周，国内纯碱市场淡稳维持，价格仅小幅波动。隆众资讯数据监测，周内纯碱产量70.62万吨，环比增加8.23万吨，涨幅13.19%。纯碱综合产能利用率75.33%，上周66.55%，环比增加8.78%。企业装置开停并存，增量大于减量，供应增加；周内纯碱厂家库存较周一增加4.66万吨，涨幅3.41%。较上周四增加4.63万吨，涨幅3.39%。企业产销基本平衡，个别企业库存增量，集中性较强；周内纯碱企业待发订单接近10天，呈现增加趋势，月初部分企业适量补库。据了解，社会库存46+万吨，下降3+万吨。供应端，纯碱企业装置运行稳定，暂无明确检修计划，仅个别企业产量或小幅提升，预计供应窄幅增量，下周产量预期71+万吨，开工率76+%。现货价格大稳小动，成交灵活。需求端，下游需求表现一般，对原料保持刚需补库，适逢低价成交。期现商成交一般，发货前期订单。下游设备窄幅波动，周内，浮法玻璃日熔量14.03万吨，环比下降2900吨，光伏玻璃日熔量6.69万吨，环比稳定。下周浮法及光伏玻璃产线预期稳定。综上，短期纯碱市场驱动不足，价格或延续低位震荡。

　　2、市场日评

　　玻璃

　　中长期矛盾：根据房地产建设周期计算，当前房地产竣工仍处于下行周期，新房玻璃需求仍在持续下滑，而二手房成交较好，汽车、家电、电子产品产量仍在增加，对玻璃需求有一定支撑，综合计算预期2026年玻璃需求仍将大幅下降，需要更多减产才能达到供需平衡。

　　当前矛盾：玻璃下游深加工订单天数略有回升，但旺季需求仍偏弱，玻璃日熔量持续下降，库存处于高位，供需仍是弱平衡。本周玻璃产销尚可，库存继续下降，但库存仍处于高位，部分生产线冷修，市场情绪略有好转，玻璃盘面有所反弹。玻璃是供给和需求下降的赛跑，关键还是要持续减产，如果价格跌至900左右仍有生产线复产，说明价格还没到极限，建议观望，等待更多生产线冷修并且库存有加速下降趋势。

　　纯碱

　　中长期矛盾：纯碱近几年产能增长40%左右，但终端需求逐步走弱，形成供需错配，供需明显过剩，中长期偏空。

　　当前矛盾：本周部分大厂检修复产，纯碱产量有所回升，但仍处于较低位，库存继续较大幅度下降，市场情绪波动，纯碱盘面偏强震荡。纯碱产能过剩较明显，上下游库存处于高位，供给和库存压力巨大，价格已跌破成本，向下空间有限，但在没有完成产能出清之前，价格向上弹性不大，仍建议区间操作。目前部分产能开始退出，关注纯碱产能出清的持续性。