美国关税对于锂电产业链的影响|美国|宁德市|锂电

　　对美国锂电总体需求预期维持：

　　电动车需求影响有限：增速预期低且电池实现本土制造。25年预计10-15%增长，180万辆车，对应动力电池装机130GWh+，需求170GWh+。电池结构，宁德已将至12%，其余基本为北美制造。此次加税后，中国出口美国动力电池面临82.4%关税，叠加本土制造拥有10%制造补贴+终端汽车7500美金/辆补贴，经济性远高于进口，因此厂商加速北美建厂。

　　储能有所影响，但IRR仍有经济性，或双发各自承担。出口美国储能电池关税当前提升至64.9%，2026年为82.4%。若从中国进口储能系统，则当前关税下irr为8.2%，而去年为16.9%；若从中国进口储能电芯，其他可实现本土生产，则当前irr为12.8%，而去年为17%。25年2月末美国大储备案量65GW，其中年内计划并网项目19-20GW，同比翻倍增长，需求仍旺盛，预计美国储能总体需求仍可以有40-50%增长，且北美缺乏铁锂电池产能，依旧依赖中国企业，双方或协商各自承担一定关税。

　　1.美国锂电需求：

　　1）电动车需求影响有限：增速预期低且电池实现本土制造美国电动车销量增速预期低：美国24年电动车销量161万辆，同增9%，渗透率10.0%，基本土制造。对应动力电池装机116GWh，需求预计150GWh。25年短期需求放缓、新车型延期，预计全年销量185万辆，同增14%，对应动力电池装机130GWh+，需求170GWh+，同增15%。

　　宁德占比已下降至12%：松下、LG新能源占据美国主要份额，宁德时代市占率12%。从电池供应结构看，松下、LG新能源占据主要份额，松下27%，LG为25%，宁德时代、三星SDI、SK on其次，其中24年宁德在美动力装机14GWh，占比12%，对应动力电池直接/间接出口美国18GWh。其余电池企业在美均有产能，且享受IRA补贴，销售端不受对等关税影响。

　　加征关税后美国本土制造电池更具经济性：动力电池中国出口美国目前关税构成：3.4%基础关税+301条款加征25%+年初两次加征20%+此次对等关税34%，合计82.4%。以三元电芯出口FOB价0.4元/wh计算，到美价格预计为0.75-0.8元/wh，经济性低于美国本土制造电池，且本土制造电池拥有10%制造补贴+终端汽车7500美金/辆补贴。

　　2）储能有所影响，但IRR仍有经济性，或双发各自承担美国储能待建项目预示需求旺盛：24年美国大储装机28GWh，同比+50%，叠加工商储、户储、基站和数据中心储能需求，考虑放大系数，对应储能电池需求70-80Gwh。25年2月末美国大储备案量65GW，其中EIA预测年内计划并网项目19-20GW，同比翻倍增长，此前考虑一定的项目延期，预期美国25年大储装机仍可维持50%增长至42gwh，对应储能电池需求为100gwh。份额看，系统集成特斯拉预计占比40-50%，其次为阳光和Fluence，均为宁德客户，预计电芯端，宁德在美份额60%，对应24年出货40-50gwh。

　　关税增加后，对IRR有所影响，但总体独储项目仍具备经济性。出口美国储能电池关税为：3.4%基础关税+301条款加征7.5%（26年1月提升至25%）+年初两次加征20%+此次对等关税34%，合计64.9%，2026年将提升至82.4%。储能EPC构成：储能系统0.13美元/wh（其中电芯为0.06美元/wh）+0.12美元/wh建设，不考虑关税，目前美国储能EPC价格为0.27美元/wh。若从中国进口储能系统，则当前64.9%关税下irr为8.2%，而去年为16.9%；若从中国进口储能电芯，其他可实现本土生产，则当前64.9%关税下irr为12.8%，而去年为17%。

　　表关税变化对储能项目收益率irr测算

　　美国缺乏铁锂储能电池，预计双方价格协商后，仍需进口中国产品。松下、lg、三星在美产能为三元，LG和三星虽有铁锂规划，但仍需26年起量，且规模较小，难以满足美国市场需求，因此预计美国储能电池仍需采购中国。

　　2.主流公司北美收入占比和影响：占比不高且多为Fob计价方式

　　主流公司北美收入占比，动力锂电直接出口美国收入占比基本10%以内，材料公司基本3%以内，汽零公司如浙江荣泰、斯菱股份占比高，但在豁免名单，客户采用FOB计价方式，关税暂时由客户承担，且公司加速北美基地建设，总体影响均有限。

　　其中宁德时代，直接出口美国收入占比小于10%，直接+间接动力和储能2024年对应出货量60-70GWh，其中特斯拉储能35gwh+动力10gwh，5-10gwh左右为跟随国内系统集成商出口。一方面关税暂时客户承担，另一方面公司拓展欧洲和新兴市场储能，同时公司配套特斯拉储能部分可转移至上海工厂，销往非美地区，因此预计对总量影响有限。

　　表主要公司北美收入占比（利润占比相当）