【撰文/谭丽平 统筹/刘金】证监会发布的有关分拆子公司上市的征求意见新规，给康佳集团拆分子公司上市设置了障碍。
这位成立39年、上市27年的老牌彩电巨头，在国内彩电市场不景气的情况下，于近两年开始进军供应链管理业务与环保业务。今年3月，康佳集团宣布计划推动5家子公司独立上市。
不过，这一计划或无法进行。证监会8月刚出的有关境内分拆上市的新规征求意见稿明确提出，近三年持续盈利且分拆后净利润（按扣非后孰低值计算）总和不低于10亿。但财报显示，深康佳A（000016.SZ）近三年扣非净利累计亏损已超11亿元，明显不符合拆分上市要求，深康佳A这一计划或将胎死腹中。
事实上，自2011年开始，康佳集团的扣非净利润就出现持续亏损，长久以来依靠吃补贴卖资产度日，但“坐吃山空”并非长久之举，花重金砸下的新业务能否让康佳成功逆袭？这也是业界迫切想知道的答案。
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跨不过的门槛
日前，证监会起草了《上市公司分拆所属子公司境内上市试点若干规定》，自8月23日起向社会公开征求意见。
这一利好政策，让“官宣”后首个交易日分拆上市板块开盘大涨，8月26日，深康佳A、金固股份双双涨停，华邦健康、辽宁成大、东港股份集体大涨。
今年3月，康佳集团宣布，计划推动旗下已实施混改的子公司在科创板或海外独立上市，这些子公司包括易平方、开开视界、毅康科技、新飞公司和康佳新材料。
分拆上市顾名思义就是将上市公司现在的资产分拆出来，进行重新上市。从企业的角度来说，通过分拆上市又可以进行一次融资。而且企业的大股东及董监高通过大量持有分拆上市公司的股份，也可以因为分拆上市而获得又一次财富暴增的机会。
家电行业分析师刘步尘表示，2018年，康佳集团实施战略大调整，非家电业务成为集团着力培育的重点。今天的康佳，实际上已经不是大家眼中的那个康佳，家电业务在集团的地位下降，而新业务如环保、新材料、芯片等业务则承载了康佳集团增量市场的使命。
“康佳之所以寻求子公司独立上市，意在培育出独立的、能独当一面的产业板块，期待能从营收规模上对集团形成贡献。”
不过，按照征求意见稿的要求，近年业绩不理想的康佳集团或将首当其中的被拒之门外。证监会对分拆上市公司设置了七大门槛，其中，较为重要的两条包括：近三年持续盈利且分拆后净利润总和不低于10亿，净利润按扣非后孰低值计算；分拆的子公司近一年净利不超过合并报表50%，净资产不超过30%。
根据近年财报，深康佳A在2016至2018年扣非净利润分别为-2.83亿元、-9728万元和-7.95亿元，累计亏损约11.76亿元，更不谈需要按分拆后的净利润计算。康佳集团想要分拆上市子公司看来并非朝夕之举。
对此，康佳集团向大白新闻表示，目前还在研究新规中，暂未出台相关拆分上市方案。
此外，康佳集团的利润大多是靠着卖资产的收益和政府补贴等所得。日前深康佳A发布的2019年半年度业绩报告显示，康佳集团2019年上半年度实现营业收入260.36亿元，同比增长47.72%，归属上市公司股东的净利润3.52亿元，同比增长3.21%。
看起来净利不错，但若扣除非经营性损益，康佳集团2019年上半年亏损6.23亿元，比去年上半年亏损的3.01亿元，翻了一番。
新业务能否扛起大旗
事实上，自2011年开始，康佳的扣非净利润一直处于亏损状态。截至2019年上半年，康佳主营业务亏损累计超过36亿元。在外界看来，转型既是必然也是无奈之举。
2019年半年报显示，公司的主要业务有消费类电子业务、供应链管理业务和环保业务等。显然，如今的康佳集团已不再是那个传统意义上的彩电巨头了。
近年来，其曾经营收占比超7成的彩电业务，正持续下滑，并被不断边缘化。2019年上半年，其彩电业务营收38.45亿元，同比下滑22.53%；毛利率6.46%，同比下滑5.84%。近五年，康佳公司彩电业务在集团总营收占比从75.67%降到21.45%。
康佳集团表示，对于消费类电子业务，由于彩电、白电及手机业务市场规模增速缓慢，行业竞争日趋激烈，公司消费类电子业务毛利率有所下降。
曾赖以生存的业务不景气，已到中年的康佳试图以新业务拯救日渐没落的命运。
康佳将重心聚焦到供应链管理业务和环保业务两大新宠上，分别在2019年上半年实现营收145.49亿元、48.63亿元，较上年同期分别增长45.36%、6138.69%。
看得出，新业务的增长态势是不错的，这得益于康佳大手笔的投资。2018年年报显示，康佳集团年内共出资成立23家公司，并收购两家公司股权以进入新领域。截至2019年3月，继康佳集团再中标河南平顶山12.68亿PPP项目后，康佳环保业务累计投资总额已超110亿。
不过，砸了百亿的供应链管理业务和环保业务短时间内能否扛起增利大旗？
数据显示，2019年上半年，康佳供应链管理业务的营收成本高达142.59亿元，仅比其获得的营收少3亿元，毛利率仅为1%左右。而环保业务的营业成本也为45.24亿元，毛利率仅6.96%。
刘步尘指出，新的产品板块仍在培育之中，尚不足以对整个集团形成大的营收贡献，更未对集团形成利润贡献。目前，整个家电行业形势严峻，康佳集团要想实现营收与盈利的大幅改观，还需要继续努力至少两年。换言之，2021年之后新的产业板块才能逐步成长起来。
公司的资金却不等人，2019年半年报显示，康佳集团流动资产合计248.80亿元，流动负债为227.49亿元，其流动资金仅为21亿元。这对于急需砸钱培养新业务的康佳来说，只是杯水车薪。
近年来，康佳通过不断抛售其旗下资产以维持生计。据大白新闻不完全统计，近三年，康佳变卖资产所得已累计超80亿。
2019年，康佳依旧延续了这一战略。上半年，深康佳A转让了南京康星科技产业园运营管理有限公司、深圳市康佳壹视界商业显示有限公司和滁州康佳科技产业发展有限公司部分股权，所获投资收益达到5.59亿元。
不过，照这样下去，公司还有多少资产能卖呢？
此前，康佳还畅想冲击千亿级俱乐部：2022年实现营收1000亿元。不过，年营收还在400多亿的现状来看，康佳还有很长一段路要走。眼下要解决的，是如何保持主业的利润增长，不然也不必陷入被新规拒之门外的尴尬境地。
