一

　　遇到危机，一些上市公司喜欢采取停牌的拖延战术，企图在危机过后再复牌。但这一招往往“躲得过初一，躲不过十五”。

　　因为出来混，迟早要还的。

　　因债务危机爆发停牌多日的东旭光电（000413.SZ），在12月10日复盘之后，毫无悬念，毫无意外地跌停了。

　　600多万手封单，25亿左右的跌停板挂单，意味着这只曾经的白马股，后面不知还有多少个跌停板在路上。

　　关于东旭光电的债务爆雷事件，笔者之前的文章《2000亿民企巨头爆雷：员工已发不出工资，44万投资者懵了》中，将整个东旭集团和东旭光电的现状进行了详细分析。

　　作为一家曾经的明星公司，东旭集团曾经无比辉煌：

　　集团总资产超过2000亿元，员工超过1.6万人，业务范围涵盖光电显示材料、高端装备制造、石墨烯产业化应用、新能源与环保、产业园区、生态健康等，简直就是“中国版三星”。

　　但全世界什么行业都做，又行行做的特别牛的，可能只有三星集团，以及李嘉诚。大部分搞多元化的企业，都是“没三星的命，却得了多元化的病”。

　　比如乐视，摊大饼搞多元化，结果欠了一屁股债，贾跃亭跑到美国再也没回来。

　　再比如万达，在海外收购的时候又是投电影，又是买足球队，又是投酒店，结果国家一严查海外投资，万达立马伤筋动骨，到现在还没缓过来；王首富的儿子，国民老公王思聪甚至都成了“被执行人”。

　　东旭集团，说到底跟乐视和万达属于一个类型。

　　东旭集团旗下最重要的上市公司东旭光电，说白了就是世界玻璃面板龙头康宁的代工厂，完全处在产业链的低端，根本没有多强的核心竞争力。

　　这样的产业链位置，决定了公司利润率不会有多高。

　　但是就这样，东旭集团却利用资金的宽松周期，摊起了大饼，搞起了各种多元化的项目，恨不得把钱投到所有能投的行业。

　　结果必然是资金链出大问题。

　　11月18日，17东旭01债券的暴跌让东旭集团这颗资本市场暗藏已久的地雷被引爆，紧接着东旭光电以股权转让为理由将股票停牌。

　　有意思的是，在东旭集团爆雷之后，有媒体报道旗下上市公司嘉麟杰的原董事长刘冰洋沉溺于王者荣耀游戏，甚至上班时间也在玩，还获得了“国服蔡文姬”称号。

　　虽然嘉麟杰方面否认了这一报道，但“国服蔡文姬”已经成为资本市场的笑谈。

　　二

　　在停牌半个多月之后，直到12月10日，东旭光电才姗姗来迟地复盘，随即就是几十亿资金封单的跌停。

　　如此大的封单，后面会有多少个跌停呢？

　　目前，共有12家基金公司对旗下基金持有的东旭光电股票进行估值调整。

　　华夏基金、国泰基金、招商、景顺长城、平安、融通、国投瑞银等对其持有的“东旭光电”按照1.65元进行估值。

　　1.65元什么概念？相当于10个跌停板，下跌幅度超过65%。

　　天弘基金对东旭光电的估值调整幅度最小，为3.5元估值，相当于3个跌停板。

　　大家都知道，天弘基金是余额宝的基金管理人。是不是低风险的货币基金搞多了，对股市的风险就预估不足了呢？

　　跟别家基金相比，天弘基金简直不要再乐观了。

　　笔者要说一句，债务爆大雷的股票，跌到多少都不为过。

　　看看乐视吧，从44块钱跌到现在的1块多钱，然后还被暂停上市了。

　　只不过这个时间用的比较长，差不多有4年。

　　那些在乐视下跌途中不断抄底的资金，恐怕灰都找不到了。

　　三

　　就在12月9日，也就是东旭光电复盘的前夜，公司披露了资产重组预案：

　　向控股股东东旭集团发行股份，购买其持有的743项专利及专利申请的所有权，交易具体金额待定。

　　本次发行股份购买资产的定价基准日为上市公司审议本次重组事项的董事会决议公告日。本次发行股份的价格为4.75元/股。

　　公司拟购买的专利均是公司目前正在使用的与光电显示材料业务相关的专利，为公司主营业务持续发展所必须的专利，大部分已获得国家知识产权专利局授权，部分正在申请中。

　　说到这大家可能一头雾水了，只听过发行股份购买资产的，几乎没有人听过发行股份购买专利的。

　　东旭光电这葫芦里，到底卖的什么药？

　　专利这玩意，不是固定资产，技术到底如何，实用性到底如何，普及性到底如何，应用前景到底如何，完全可以“王婆卖瓜，自卖自夸”。

　　专利这东西，说白了太虚了，无法准确估值。一个很小的专利，经过添油加醋，也可以吹成重大发明，何况这一下子就是700多项专利。

　　理论上，东旭集团是可以把这么多专利挨个吹的。

　　（东旭集团部分专利）

　　东旭光电在公告里这样说：

　　本次交易有利于公司主营业务的独立性，增强持续盈利能力，有利于公司的长远发展；有利于公司突出主业、增强抗风险能力；有利于公司增强独立性、减少关联交易、避免同业竞争。

　　瞧，这笔交易简直全是利好！

　　这个专利购买，是东旭光电向东旭集团购买。对了，东旭光电不是说自己有中国第一和全球第四的液晶玻璃基板生产能力么？

　　自己的产能都这么强大了，还这么缺专利吗？

　　东旭光电本质上是康宁的代工厂，真正核心的、高附加值的专利技术，都掌握在了美国康宁公司手里。

　　康宁强在研发，东旭光电胜在制造成本低。

　　两家各有所长，联合之后，抢占了别家不少市场，东旭的产能也获得大爆发。

　　2013年，东旭光电的研发投入占比还有4.51%，在跟康宁合作之后，2015年研发投入占比就降到了2.05%。

　　东旭光电先天不具备高科技基因，后天又成为康宁代工厂，无论从哪个角度来说，东旭集团手里的专利价值都是值得质疑的。

　　正因为搞这种看起来极为虚头巴脑的“发行股份购买专利”，东旭被广大网友强烈质疑。

　　有网友称，东旭光电之这是“忽悠出了新高度！”

　　“用真金白银买虚拟资产，玩得好！”

　　“毛线的真金白银，说白了就是空气对空气！”

　　“哪来的真金白银，以虚对虚，讲故事割韭菜！”

　　多家基金已经预计东旭光电将会有10个跌停板，将低于2元，就这样，东旭光电还以每股4.75元的价格购买资产，这简直是把韭菜汁都要榨干了。

　　结语

　　东旭集团董事长李兆廷前不久指出，要一手抓“输血”，争取更多的中长期资金支持以解决短期流动性紧张问题；一手抓“造血”，向内挖潜，变革重生，增强自我造血功能，以实际行动回馈投资者的支持。

　　但这即将一地鸡毛的股价，让多少投资者都要血本无归了，他们还如何支持你呢？