吃货们又双叒叕要吃出一家A股上市公司！这次是巴比馒头的运营主体。

　　8月6日，证监会发审委审核通过了中饮巴比食品股份有限公司（以下简称为中饮股份）的上市申请。公司成功上市后，将成为A股“馒头第一股”。

　　不要瞧不起卖馒头包子这门“小生意”，更不要小看这家卖馒头包子的“夫妻店”。

　　创始人刘会平初中毕业后三次创业失败，26岁在上海开了“刘师傅大包”；2004年，“巴比”商标注册；2009年在上海佘山开始工业化生产，拓展长三角市场；2014年进行品牌升级；2017年进军华南和华北市场，最终把普通的包点铺发展成为年收入近10亿元，门店数量2799家的连锁品牌。

　　2019年底，中饮股份正式冲刺A股IPO，公司上市后，创始人夫妇的身家将超过10亿元。

　　“夫妻店”年收入近10亿元

　　卖馒头造富能力惊人

　　公开资料显示，中饮股份专业从事中式面点速冻食品的研发、生产与销售，是一家“连锁门店销售为主，团体供餐销售为辅”的中式面点速冻食品制造企业，旗下的早餐店“巴比馒头”较为出名。

　　公司产品分为面点系列产品、馅料系列产品以及外部采购系列产品，具体包括包子、馒头、粗粮点心、馅料以及粥品饮品等，共计近百余种产品。

截图自巴比馒头官网

　　招股书显示，2016年-2018年及2019年1-6月，中饮股份营业收入分别为7.20亿元、8.67亿元、9.90亿元、4.81亿元；归属于母公司所有者的净利润分别为3762.10万元、11254.49万元、14335.20万元、6885.05万元。

　　即便发展到如此规模，中饮股份仍然是一家典型的家族式企业，而且是家“夫妻店”。

　　刘会平目前担任中饮巴比董事长、总经理，刘会平、丁仕梅夫妇合计直接持股数量占公司股份总数的64.64%。同时，刘会平作为有限合伙人通过天津会平、天津巴比、天津中饮间接持股16.12%。也就是说，刘会平、丁仕梅夫妇合计持有公司80.76%的股份，为公司实际控制人。

　　发行人股东中，持股3.72%的丁仕霞与丁仕梅是姐妹关系。

　　据悉，中饮股份此次拟在上交所主板公开发行6200万股，占发行后总股本的25%，拟募集资金9.6亿元，用于巴比食品智能化厂房项目、生产线及仓储系统提升项目、直营网络建设项目等。公司发行市值可达到38亿元，刘会平夫妇身家将超十亿元。

　　2799家门店，直营店数量不足1%

　　毛利率为加盟店2倍

　　值得关注的是，中饮股份发展到如今的规模主要依靠特许加盟，实现了轻资产扩张。在地租费用逐年上涨的背景下，中饮股份有效降低了自身的成本与风险。

　　招股书显示，中饮股份采取单店加盟模式，期限为3年，加盟商拥有加盟门店的所有权和收益权，自负盈亏，接受中饮股份的指导监督。从操作模式来看，中饮股份会将速冻面点成品和馅料等统一配送至加盟门店。

　　截至2019年6月底，中饮股份已在上海、广州建立生产基地，在北京委托第三方生产，销售网络覆盖上海、江苏、浙江、北京、广东等几十个城市，但直营门店仅有15家，加盟门店多达2784家，占门店总数的99.46%。

　　红星资本局注意到，加盟门店数量从2016年至2019年6月分别为11家、15家、15家、15家，基本没有增长。

　　而加盟门店与直营店的盈利能力差距明显。招股书显示，2016年-2019年上半年，直营门店毛利率达到60%左右，加盟店毛利率在30%左右。也就是说，直营店的毛利为加盟店2倍。

　　单店销售方面，2016年-2019年6月，中饮股份直营门店的平均销售额分别为92.32万元、101.26万元、114.41万元，52.97万元；而加盟门店的平均销售收入则为32.59万元、33.78万元、33.16万元、14.87万元。

直营与加盟模式对比

　　中饮股份在招股书中坦承，加盟模式下的客户较为分散，对单个客户的销售金额较低；加盟店单店收入较小且较为分散，单店收入差距相对较大。

　　受房租上涨或拆迁等因素影响，近年来退出巴比馒头加盟的门店数量也在增加。2017年、2018年，中饮股份分别增加加盟门店430家、527家，但同期退出的加盟门店分别达到173家、217家。2019年上半年，中饮股份新增加盟店300家，减少157家。

　　银行存款4.6亿元不差钱

　　炒股亏了就买理财产品

　　虽然上市募资，但中饮股份并不差钱，还大手笔理财。

　　招股书显示，2016年至2019年上半年，中饮股份银行存款分别为0.11亿元、3.50亿元、4.56亿元、4.61亿元。同期，中饮股份投资收益分别为-3225.62万元、1088.00万元、18.16万元、49.77万元。

银行存款

　　中饮股份称，报告期内，公司的投资收益主要为理财投资收益和股票投资收益。投资收益2018年度较2017年度下降98.33%，主要系2018年度公司理财投资减少所致；投资收益2017年度较2016年度大幅增长，主要系2016年度公司股票投资亏损较多、2017年度未进行股票投资。

投资产生的现金流

　　据招股书，中饮股份2016年度投资金额最大的2笔投资为：中饮股份投资交通银行蕴通财富生息365不定期产品的金额达9.20亿元，收益98.74万元；投资交通银行蕴通财富*稳得利28天周期型产品的金额达6.05亿元，收益150.28万元。

　　2017年度，中饮股份投资金额逾10亿元的4笔投资分别为：投资国债逆回购GC001的金额达26.81亿元，收益42.67万元；投资国债逆回购GC007的金额达19.23亿元，收益152.47万元；投资国债逆回购GC014金额16.60亿元，收益232.94万元；投资国债逆回购GC028金额达15.38亿元，收益496.95万元。

　　红星新闻记者 袁野 吴丹若

　　编辑 邓凌瑶

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