文/吴毓桢

　　达达集团在今年5月12日向SEC递交招股书，在不到一个月后的6月5日，达达集团团队在上海中心大厦实现了"云敲钟仪式"，至此，达达集团宣布正式挂牌交易。

　　可作为"众包即时配送"第一股，达达集团在上市首日的表现让市场大跌眼镜，在发行价附近挣扎了一天，最终收盘价报收15.99美元，下跌0.06%，还是难逃破发的噩耗。

　　同城即时配送的恶战

　　达达在最早创立时便是瞄准众包物流方向，主要服务于各类电商平台，将生鲜、水果、各类日用品商品送达目的地，凭借着当前各类配送订单需求规模的扩大，达达在短时间内发展成为一家颇具规模的配送公司。

　　2015年时，京东也推出众包物流平台，京东到家。但因达达在当时已经拥有稳定的用户订单，以及完整的配送团队，所以京东到家并未取得理想中的市场份额。

　　于是乎在2016年时，京东选择与达达合并，京东持股47%，并合作将原有两家公司的业务进行重新分配。6月份，沃尔玛集团也加盟达达集团，并投入5000万美元的战略投资，

　　到2018年，京东与沃尔玛又再度追加共计5亿美元的投资，达达集团在两大金主的支持下规模再度扩大，业绩也一路上行。

　　从2017年到2019年三年时间里，达达集团的总营收逐年攀升，2017年营收12.18亿，2018年营收19.22亿，2019年达到30.99亿。

　　可营收的增长并没有让达达集团的"烧钱模式"发生变化，公司2017年净亏损14.49亿，2018年亏损18.78亿，2019年亏损16.7亿。包括骑手成本、运营成本、扩张规模成本在内的多种成本的增加，使得达达集团一直呈现亏损状态。

　　同业市场需求的扩大，也引来了更多市场参与者。美团专送，蜂鸟配送，百度骑士都让达达集团感到危机，竞争对手通过更加强大的资金支持，不断通过"烧钱"来迅速抢占市场，饿了么与美团更是三番五次通过骑手补贴与降低配送费用来取得更多的市场份额。

　　高度依赖，或成隐患

　　京东作为达达的持股合作方，不仅对达达提供资金的支持，更承担了为达达提供了大量运输客单。许多用户发现原本由京东官方配送的订单，送上门的物流小哥身上却印着"达达"。

　　根据招股书数据显示，在2019年，达达总营收中有63.4%的收入来自关联方收入。这种收入高度依赖京东的状态在达达与京东合体后一直没有改变。

　　而来自沃尔玛的收入也在达达的收入中占据着接近15%的比重。很难想象，背靠京东和沃尔玛的达达如果失去了京东与沃尔玛提供的物流订单，将会变成什么样子。

　　只能依靠内部交付资源订单的达达或许也意识到，倘若京东与沃尔玛两大巨头停止与公司合作，那么引发的订单骤减，资金链断裂是达达无法承受的。

　　冲击IPO是续命的关键

　　在烧了超过50亿资金仍未实现盈利后，达达必须找到其他资本投入来给公司"续命"。

　　于是达达将目标瞄准到了上市，达达集团上市IPO募资规模约3.68亿美元，上市当日总市值达到34.97亿美元。

　　首日破发让许多投资者都认定达达后期没有持续盈利能力，在上市后的一个多月里，达达股价因为大盘的拉升也出现了一定幅度上涨，但在到达34.94美元的高点后又开始进入下行区间。

　　成功登陆美股上市的确暂时缓解了达达资金流的问题，也得以让"烧钱之路"还可以再走一段时间，可缺乏核心竞争力的达达成功上市之后，就可以高枕无忧吗？

　　达达目前的红利期已过，集团主要营收业务都依托两大巨头，在多家竞争对手的围攻下，达达很难再实现爆发式增长。而近年来达达却一直维持着"烧钱"状态，上市虽然会在资金层面对企业带来一定支持，但并不意味着达达可以无限制的亏损，倘若达达一直无法找到盈利点，那么资本对达达的青睐或许会逐步减退。

　　近年来，阿里、顺丰也开始拓展众包即时配送领域，这也意味着行业的"搅局者"越来越多，巨头们对每个细分物流市场都虎视眈眈。达达面对的将是新一轮的厮杀，而在重重包围下找到盈利口，是达达生存下去的唯一方法。