战略预期，正式兑现。
2019年2月，自获得西北首家“银行间市场非金融企业债务融资工具B类主承销商”之日起，长安银行即将“商行+投行”确立为差异化战略之一。数日之前（10月31日），长安银行正式晋升为“银行间市场非金融企业债务融资工具独立主承销商”，意味着此后将无需联席，可以独立开展投行业务。
公开信息显示：长安银行不仅是新规后西北地区首家晋级“独主”的银行，且是西部地区唯一入选的“非上市银行”。在“立足当地特色化”的中央要求之下，我们预判：此一工具将突出赋能陕西实体经济。
01
4年探索：终获西北首家“独主”
熟悉金融市场的读者很清楚，当前普通企业发行债券的主要场所为交易所市场及银行间市场，银行机构获得的牌照均来自银行间市场，且银行间市场规模相当庞大，公开数据显示，其债券规模占整体债券市场的2/3以上。
很多人也注意到，中国银行间市场交易商协会发布《中国银行间市场交易商协会非金融企业债务融资工具承销业务相关会员市场评价规则（2023版）》，取消了A、B主承销商分类（展业地域区别），为地方企业直接融资带来利好。
▲图：长安银行近年来投行业务规模
然而，长安银行升级“独主”并非纯粹受益于新政，而是早有布局。因为“独主”资格实际上是通过“渐进制”获取的。
长安银行于2017年就获取了主承销资质的“前置牌照”——承销商，随后又于2019年2月进一步获得B类主承销商资格，至今已历时四年零八个月。更重要的是，长安银行已稳健推动了业务规模的成长。数据显示，自获得承销商资格后，目前长安银行已积累服务客户26户，累计承销业务63笔，金额超280亿元，其中银行间债务融资工具35笔，金额超190亿元。
在“渐进制”的基础上，“牌照升级”自然紧俏。在最新发布的72家非金融企业债务融资工具“一般主承销商”机构名单中，银行以54家的数量占比近8成，券商只有18家。金融棒棒糖统计发现，在54家银行中，长安银行不仅是西北独苗，即使放大到西部12省市，亦是“惟一入选的非上市银行”。
▲图：西部地区银行获得一般主承销商资格名单
与“渐进制”相比更困难的是，银行间债券承销同样有“大行下沉”的压力。
金融棒棒糖通过wind检索发现：长安银行投行业务主要客户群体以“AA评级为主”，不难看出中小银行抢夺AAA级客户并不占优势。面对这种真实的市场，支撑长安银行4年多探索最大的动因就在于“用差异化推动特色化”。
长安银行公司金融部投行业务团队向金融棒棒糖表示：长安银行投行部更像一个“嵌入银行里的券商”，最大的信念就是总行“深耕陕西”的定力，最终形成了“商行+投行”的互为催动的模式。
有一个重要提示是：正是基于“特色化”的打法，长安银行投行业务早在2020年9月就已达到新规前晋升“独主”各项指标要求，若非疫情因素影响，或许按照原规则已然成功升级。
02
特色化释义：7大战法
在中央金融工作会议精神的启发之下，金融棒棒糖梳理了长安银行投行部所有项目，清晰地看到了7大特点。
1：与本土信贷客户深度捆绑：
作为深耕陕西实体经济的长安银行，正在将“信贷与直融”紧密结合以为客户提供综合金融服务。累计债券发行主体中，65%均为曾开展过信贷业务的本土企业，最长服务客户时间达12年，作为城商行服务区域经济的精细化即体现于此。
要知道，2009年成立的长安银行，整体才14岁。
2：投行业务延伸至全省各地市：
陕西区域债券市场中西安为明显“主战场”。据wind数据显示，西安、延安、咸阳、榆林、渭南、宝鸡银行间债券规模分别占比93.5%、3.2%、1.7%、0.5%、0.4%、0.3%。对应来看，长安银行投行业务在以上地市均有涉及，2019年以来，各地市承销业务占比为86.9%、3.8%、3.8%、1.1%、3.4%、1.1%，省内各地市覆盖率之高在陕西多家主承销商中极为难得。
▲图：2019年以来长安银行投行客户地域分析
3：以拓荒心态培育客户成长：
“AA”主体发债难已是业内共识，其困难体现在材料制作、发行人培育和投资等多个维度，即使多年前曾公开发债的主体也偶然会出现断档导致的“重头来过”，工作强度极大。但即便如此，长安银行依然耐心深耕，数据显示其承销“AA及以下”主体债券数量超60%，其中50%客户都可视为业务“开荒”。
结果令人欣喜，在长安银行的耐心陪伴下，已见证了多家客户的评级提升。
4：市场化引导助力发行：
“引导价格”与“托底加持”是长安银行服务客户最直接的体现，详见《首份“B类”年报：长安银行“直融”破100亿》。在其内部，投行部与投资部门之间，却基本形成了市场化定价，最终会站在全行一盘棋的立场上，让客户收获“成功融资与价格下行”。
5：为政府债务长效机制创造空间：
作为省级城商行，长安银行支持政府投融资平台公司发债数量、金额均保持在总盘子40%以上。金融棒棒糖认为，在中央金融工作会提出“建立防范化解地方债务风险长效机制”的要求之下，长安银行实际上为陕西平台转型创造了宝贵的时间与空间。
6：突出首单引领创新示范：
在长安银行的历史投行业务中，出现了多个首创项目。
如：2020年6月成功发行的全国首单“增强型并购债权融资计划”为高新控股实现5亿元债权融资，其创新性在于“化债为股”，将主体公司债券融资资金用作对子公司——高新云轨建设方的股权增资，从而巧妙解决了资本金难题。
▲图：高新云轨设计路线
在近期备受关注的支持民营企业领域，陕西近年唯一民企债务融资“尧柏水泥5亿案例”，亦由长安银行承销。作为城商行服务区域经济的特色化即体现于此。
7：吸引外埠100亿资金入陕：
数据显示，长安银行在确保发行的前提下，累计引入省外资金超100亿元。与此同时，“行内”投资金额已陆续下降至30%。在资本金相对有限的现实条件下，我们认为其“内生动力已基本成熟”。
03
一盘棋：2024有望单年破百
4年探索，深度受益于“全行一盘棋”。
长安银行投行部只是一个“微缩团队”，由2个“80后”与4个“90后”构成，其4年近300亿的业绩很大程度上要归根于“分行对接落地+总行全程指导”的精密配合。
为了承揽业务的不断精进，长安银行投行部每年还持续对支行进行不少于2次的考试和10次的专项培训，长安银行公司金融部的投资银行团队致力于将投行方案融入公司金融方案，服务客户、服务全行。
在高质量金融服务助推实体经济的预期下，长安银行投行业务已锁定4大发力点。
其一是服务创新驱动。
以“科创债”为例，面对陕西近200家国家级专精特新“小巨人”、全国数量第10的科创板上市公司资源，长安银行表示将进一步引导科技型企业直接融资。2023年6月，已成功助力陕建股份（600248）发行公司首笔，同时也是2023年度全西北区域建筑类企业的首笔科创票据。
其二服务平台转型。
长安银行正在跟踪银行间市场交易商协会的新品种——“转型债”，实质上用金融工具引导传统平台向市场化业务探索。金融棒棒糖获知，标的项目目前已完成早期谈判，进入执行阶段。
其三是服务民营企业。
在急需提振民营企业家信心之际，长安银行总行在一贯支持的基础上，正在围绕八部委刚刚颁布的“支持民营经济25条”深入研讨，投行部则将省内民企债券融资作为优先级任务。
其四是服务重点产业链。
24条重点产业链是陕西“工业强基”的核心依托，尤其是要实现涵盖上中下游的集群化发展。长安银行目前正致力于推进产业链的债务融资工具方案。
行文至此，面对“大行下沉”且“全面掐尖”的现状，可以得出一个结论：长安银行升级“独主”真心不易，尤其是在“立足当地特色化”的指导之下，这个“西北第1城商行”对“全域一盘棋”已进入了新阶段。
在2023年年中工作会议中，长安银行管理层表示：合理运用“投行思维”打好公司金融业务组合拳，提升总战集团客户综合营销、联动营销、系统营销服务能力。
“投行思维”出现在商业银行中，在我们对本土银行的记录中相对少见，其重要支撑点大概率就是投行业务。
在“独主”资格落地之日，我们闻之：2024年，长安银行投行业务的目标是“单年度破100亿”！
