6月17日，医药板块因为诺奖获得者屠呦呦宣布攻克青蒿素抗药性难题的重大利好，强势上涨。
然而医药板块的B面也不容忽视，6月17日，上市公司太极集团宣布公司董事长白礼西因工作变动辞职。此外，卫光生物董事长王锦才亦宣布退休。
这不由得想到，6月4日，财政部决定对医药行业会计信息质量开展检查工作，共涉及77家药企，不乏上市公司，卫光生物也正是其中一家。
穿透式查账涉及30余家上市企业
经梳理发现，涉及检查的77家药企中，牵连29家A股上市公司，其中有2家同时在H股上市，另外还有H股2家、美股3家，以及新三板公司4家。
A股上市公司：上海医药、复星医药、步长制药、华润三九、恒瑞医药、智飞生物、同仁堂、天士力、力生制药、华北制药、天坛生物、吉药控股、大庆华科、景峰医药、奥赛康、仙琚制药、亚太药业、国药股份、江中药业、辰欣药业、安图生物、菲利华、老百姓、卫光生物、太安堂、中恒集团、北大医药、沃森生物、恒康医疗；
H股上市公司：石药集团、三爱健康集团；
美股上市公司：赛诺菲、百时美施贵宝、礼来；
新三板挂牌公司：大唐药业、兰花药业、源和药业、长联来福。
文件指出，此轮检查的主要内容包括药企费用、成本、收入等的真实性。
检查企业仅为冰山一角
医药企业销售费用过高、研发投入不足一直是行业的通病，销售费用畸高也是医药行业的雷区。
下面我们来看看此次涉及上市公司的情况：
从销售费用占营收比重来看，有19家占比超过10%，其中奥赛康以61.78%的比例位于首位，步长制药以58.81的比例次之，华润三九居于第三，对应比例为48.17%。
但研发费用呢？此次检查的上市企业中，恒瑞医药研发费用占比较高，为15.33%，所有企业研发费用占比均低于销售费用占比。
此次检查企业，涵盖了创新药企业、仿制药企业、中医药企业、生物制品企业、医药商业企业、医疗器械企业、医疗机构，规模也从巨头企业到地方小企业。
但，一切只是冰山一角。
根据Choice数据显示，2018年A股上市一共有医药生物行业上市公司296家，年报显示其销售费用占营收的比值平均是17.03%，在所有申万行业里面排名第二，仅次于休闲服务行业。
其中，销售费用占营收比值超过50%的有35家。
2018年，上市药企中销售费用前五名由高到低依次为上海医药、复星医药、步长制药、华润三九、恒瑞医药，这五家上市公司都在此次会计信息质量检查工作的名单上。
其中，上海医药的销售费用超百亿，增幅达49.21%，其营收增幅只有21.58%。
销售费用TOP20的医药生物上市公司，销售费用的平均占比是31.60%。
可以发现，济川药业、康恩贝、誉衡药业的销售费用占比均超过50%，但并不在此次检查范围之内。
这296家上市医药公司的研发费用合计仅为343亿元，不足销售费用的七分之一，平均仅占总营收的2%。
而全球医药企业排名第一第二的辉瑞和诺华，2018年研发费用分别为163.8亿元和159.93亿元，分别占营收的17.5%和17.6%。
起底销售费用TOP5企业
这是财政部第一次针对医药行业进行会计检查，业内人士表示，此次或因2019年上半年多家药企爆雷有关，诸如康美药业财务造假、步长医药被问询等。
上海医药
01
2018年，上海医药实现营业收入1590.84亿元，增速为21.58%；销售费用达110.58亿元，同比增长49.21%，增速远高于营业收入。
上海医药销售费用的构成，其包括职工薪酬及相关福利、市场推广及广告成本、差旅和会议费用、运输费用、租赁费、无形资产摊销、办公费用、固定资产折旧、仓储费和其他。
其中，市场推广及广告成本所占的费用最高，约为44.26亿元，占比约为40%，差旅和会议费用14.9亿元，占销售费用总额的21.62%。
与此同时，由于频繁并购，上海医药还存在超百亿的商誉危机。
复星医药
02
2018年，复星医药实现营业收入为249.18亿元，同比增长34.45%；销售费用为84.88亿元，同比增长46.58%。
而净利润则下滑13.33%，形成增收不增利的局面。
复星医药的销售费用构成，其中市场费用为66.23亿元，占比高达78.03%。
2018年复星医药旗下子公司重庆医工院曾被举报造假行贿，内部员工称其不仅产质量管理混乱、编造生产记录和检验记录，还骗取药品GMP证书，相关产品严重违反了药品管理法规，而逃过法网的重要原因就是对监管人员的贿赂。
步长制药
03
2018年，步长制药实现营收136.65亿元，同比减少1.44%；销售费用为80.36亿元，同比减少3.03%。
步长制药的销售费用构成，其中市场及学术推广费用为74.86亿元，占比高达93.16%。这意味着步长制药2018年平均每天花费的市场及学术推广费高达2050万元。
上交所针对此费用下发问询函，要求结合各类学术推广活动的场次、费用、参会人数等具体信息，分析销售费用支出的合理性等。
在回复中，步长制药并未对畸高的销售费用做出合理解释，而是给出了此属医药行业的普遍现象，为行业特点的暧昧答案。
另外，此前有媒体报道称，在黑龙江、陕西等地，步长制药多位销售人员就曾陷入行贿风波。
华润三九
04
2018年，华润三九实现营收134.28亿元，同比增长20.75%；销售费用为64.69亿元，同比增长36.18%。
销售费用构成中，市场推广费用由2017年的28.29亿元增长至43.66亿元，增幅超50%。影视剧、综艺植入方面，华润三九也是“大户”，999感冒灵颗粒的植入广告几乎随处可见。
此前，华润三九给出一份亮眼的半年报预告，其预计2019年上半年实现净利润15.2亿元-16.7亿元，同比增长83.91%-102.06%，但主要系挂牌转让资产带来了近7亿元的收益。
同时，华润三九也存在行贿行为，其销售子公司曾两次行贿。
恒瑞医药
05
2018年，恒瑞医药实现营收入174.18亿元,同比增长25.89%；销售费用为64.64亿元，同比增长24.58%。
销售费用构成中，学术推广、创新药专业化平台建设等市场费用达到54.24亿元，占比为83.91%，差旅费也高达9.01亿元。
但不同于前4家企业，恒瑞医药的研发投入比较可观。
2018年，恒瑞医药累计投入研发资金26.7亿元，比上年增长51.81%，研发投入占销售收入的比重为15.33%。
结语
6月17日，有一条关于屠呦呦攻克青蒿素抗药性难题的热门微博，题目为“我室友看到屠呦呦团队的新成果在哭”，因为其为红斑狼疮患者带来了希望之光。
风暴式审查将于6月-7月之间进行，目前尚处于进驻各个药企的初步阶段，8月31日前会上报有关检查材料。
此次行动能否起到雷霆震慑之效，医药行业是否还存在大雷，还需时间考验。《全球财说》将会进行持续报道，并对各个企业重点关注。
