作者：林洛栩
出品：全球财说
2020年5月26日下午1时许，叱咤商界近80年的赌王何鸿燊于香港养和医院病逝，享年98岁。
面对挑战 永不言不
随后，何家四房共32人署名，由信德集团代表发文悼念，形容何鸿燊一生德高望重，取诸社会用诸社会，热爱祖国且珍惜文化传统，并指家人知道这天终会降临，但无法减轻难以言喻的伤痛。
来源：网络，图片中间女士为何超琼
稍晚，澳门旅游娱乐股份有限公司、信德集团、澳门博彩股份有限公司及澳门博彩控股有限公司四家公司联合发表讣告，对集团创办人的逝世表示深切哀悼。
在家人联名的悼文中对何鸿燊的评价有一条“面对挑战，永不说‘不’”。
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当香港商业帝国诸多第一代创立者逐步隐退，再到人生谢幕，传承问题变得异常尖锐。资产分配锱铢必较对簿公堂，精神延续却显得更为淡薄，开疆扩土的笃定自信愈发鲜见。
二房子女执掌赌王帝国
何鸿燊生前拥有澳博控股（00880. HK）、新濠国际发展（00200. HK）、信德集团（00242. HK）等多家企业，三家上市公司也只是冰山一角。何氏家族的业务版图涉及地产、运输、酒店、投资、博彩、旅游等。
据悉，何鸿燊所控制的资产最高达5000亿，个人财富达700亿。
早在2011年，赌王何鸿燊便进行“分家”。其中，他将最值钱的澳门旅游娱乐股份有限公司（简称“澳娱股份”）及其持股之上市公司澳博控股约7%的股权转让给四房梁安琪。
其后何鸿燊再把自己在澳娱股份约32%股权，近乎平均分配予二房子女与三房陈婉珍，也正是这超三成的澳娱股份股权让亲人对簿公堂。
时年91岁的何鸿燊入禀法院，控告包括二房、三房在内共11个家人非法分配股权，律师公开录影片段，力证何鸿燊是要将家产平分。之后各房在签订家族和解协议，争产风波收场，但协议内容至今保密。
同时，何鸿燊私人转让手上的信德集团给二房蓝琼缨及二房子女何超琼、何超凤及何猷龙等人，当时二房在信德集团的持股量升至37.6%，控股地位牢固。除了信德集团，二房亦控制另一上市赌股新濠国际发展。
2017年，信德集团宣布，行政主席何鸿燊已经在股东周年常会上退任，并由二房长女兼集团董事总经理何超琼接班。
2018年，何鸿燊淡出所有上市公司职务。
综合信德集团、澳博控股公告，何氏家族的博彩帝国主要分三层架构，分别为直接持有赌牌的澳门博彩股份有限公司（简称“澳门博彩”）、上市公司澳博控股 ，以及牵涉多个家族的澳娱股份。
除了四房梁安琪在三层架构都有持股外，三房陈婉珍、何超琼等家族成员大多只在澳娱股份持股。
从表面看，梁安琪掌有最多澳门博彩的经济权益，但2019年1月23日信德集团公告，旗下多家公司与已故商人霍英东创立的霍氏基金签署协议，内容包括提名澳娱股份主席和董事总经理任命。
签署协议后，二房霍氏联盟持有逾53%澳娱股份，澳娱股份又持有54%澳博控股，澳博控股持有90%澳门博彩股权，层层垂直控股下，二房霍氏联盟间接拥有坐拥赌牌的澳门博彩话事权。
在协议达成下，二房子女何超凤成为澳娱股份、澳博控股主席，四房梁安琪也同时留在澳博控股董事会。
《全球财说》通过上市公司信德集团及澳博控股公告，将股权关系整理如下图：
制图：全球财说
截至2019年年末，二房子女何超琼持有信德集团24.78%股权，二房子女何超凤持有信德集团14.49%股权。
除此外，何氏家族另一家上市公司新濠国际发展由二房子女何猷龙负责，其持有55.54%股权。
二房长女何超琼除掌管信德集团业务，还与美高梅集团合作在澳门经营赌场，并持有美高梅中国（02282. HK）22.49%股权。
澳门现有3主3副共6张赌牌，澳娱股份与其副牌美高梅均掌握在何超琼手中，于2022年到期。银河娱乐（00027. HK）与金沙中国拥有一对主副牌，另一张主牌为永利澳门（01128. HK），副牌则在二房子女何猷龙掌权的新濠国际发展。
值得注意的是，澳门励骏（01680. HK）联席主席兼行政总裁周锦辉与何鸿燊私交甚笃，作为卫星赌场经营方，娱乐博彩设施都在委托澳博经营，公司仅拥有部分收益分配权，何氏家族亦有参与。
目前，三房陈婉珍持有上市公司澳门励骏16.28%股权。
信德集团进军内地房产 澳博命运未知
《全球财说》查阅财报后，来看看何氏家族三家上市公司的业绩情况。
首先是以博彩为主业的澳博控股。2019年，澳博控股实现营业收入331.59亿元，同比下滑1.54%；实现股东应占溢利32.07亿元，同比上涨12.53%。
2020年一季报显示，受到新冠肺炎疫情影响，澳博控股净收入为34.8亿港元，同比减少59.8%。其中，贵宾博彩收入、中场博彩收入及角子机博彩收入分别同比下跌 69.6%、57.9%、51.6%。
其实自2014年起，受内地反腐反贪影响，澳门赌场贵宾厅收入锐减，而该笔收入则占博彩收益七成左右，澳博控股业绩也自2014年开始连续4年出现下滑。
同时，澳博控股市值已远低于金沙中国、银河娱乐、永利澳门。随着2022年赌牌到期，何家小辈如何守护赌王留下来的疆土，真是有些堪忧。
第二，新濠国际发展业绩增速较为乐观。2019年，实现营业收入449.88亿元，同比增长10.47%；实现股东应占溢利6.90亿元，同比增长32.00%。
值得注意的是，何猷龙2001年接手新濠国际时，这家公司已经连续亏损7年，十分败落；2004年，何猷龙联合澳大利亚首富、博彩大亨克里-帕克的儿子詹姆斯-帕克，成立了新濠博亚；2年后，新濠博亚以9亿美元的天价，从史蒂夫-永利处购得了澳门第6张赌牌。
目前，新濠国际发展市值已达209.21亿元，势头强劲。
第三，也是最值得注意的，便是何超琼掌权的信德集团。
2019年，信德集团实现营业收入146.49亿元，同比增长122.24%；实现股东应占溢利34.56亿元，同比下滑25.64%。
信德集团的核心业务为地产、运输、酒店及消闲与投资。2019年利润的下滑，主要源于香港入境旅客数字录得双位数的下跌，对澳门旅游业的表现亦带来不利影响，运输亏损1.22亿港元、酒店及消闲部门亏损2.20亿港元。
其中，地产为主要营收来源，贡献123，69亿港元收益，同比增长254%。
最值得注意的是，信德集团于12月4日发布公告称，47亿接盘央企华侨城的上海项目。
具体而言，信德集团旗下分别持股80%的两家合资公司，上海潼信和上海苏钻作为唯一竞价方，拍下上海华合、上海华筵各自50%的股权，受让价格分别为22.28亿元和24.84亿元，合计47.12亿元。另外20%股权由中华企业持有，该企业为上海国资旗下公司。
作为交易标的的上海华合和上海华筵成立于2016年，是华侨城与华润置地当时为苏河湾地王项目专门成立的公司，由华侨城和华润置地各自持有50%的股权。
早在2016年，信德集团也曾携手上海国资旗下的上海陆家嘴以19.50亿元共同竞得上海浦东新区一地块。
信德集团倚重地产，并向内地市场发起冲击，同时企查查数据显示，何超琼共涉及26家国内公司，着实值得关注。
5月26日，何鸿燊死讯曝出后，三家上市公司股价均出现不同程度涨幅，其中信德集团收涨21.88%，澳博控股报收7.15%。
