作者 | 花朵财经

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　　近期，素有国内IT教育黑马之称的江苏传智播客教育科技股份有限公司（以下简称“传智播客”）于2019年12月12日再一次更新了招股说明书，拟登陆主板市场。

　　据了解传智播客是一家致力于非学历、应用型计算机信息技术（IT）教育培训的公司。在主营业务收入上，传智播客更多依赖的是“IT学科短期现场培训”，即黑马程序员所提供的线下IT培训教育。报告期内，该类教育占据公司营收的90%左右。

　　▲资料来源：同花顺iFinD数据库

　　据传智播客招股书披露，公司最早于2016年登陆新三板市场，此后更是受到多方资本的青睐。从2016年开始已经拿到多家公司的过亿战略投融资等，使公司现金流充裕的同时更是优化了其资本结构。

　　▲资料来源：企查查

　　三板挂牌以来，有了良好业绩的支撑以及多路资本的加持，作为传智播客旗下现金奶牛的“黑马程序员”就开始在全国各地设立分校区以及创办各类特色学科。

　　在主营业务收入上，传智播客更多依赖的是“IT学科短期现场培训”，即黑马程序员所提供的线下IT培训教育。报告期内，该类教育占据公司营收的90%左右。2016年-2019年上半年所创造的收入分别为4.81亿元、6.32亿元、6.85亿元以及3.75亿元，2017年大幅度增长，而后增幅放缓，但也一直维持在较高水平。

　　据黑马程序员官网披露，截止到2019年末，其已在全国各地开设18个校区，开发出以Java EE培训、UI/UE设计学科、Python+人工智能培训等为主的13大类课程。

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　　线下业绩增速放缓，业务模式急需突破

　　据传智播客招股书披露，由于受到信息技术和互联网快速发展的带动，以及IT行业实操性和技术迭代性强等特点，我国IT培训业的增长潜力巨大。

但我国的IT培训教育有一个明显的特点，即集中度较低，行业竞争格局较为分散。我们以前瞻产业研究院测算的2018年IT教育培训行业市场规模500亿元测算，行业领头羊——达内科技在2018年的市场占有率，仅有4.48%。包括传智播客在内的前五家主要公司合计市场占有率仅为7.35%。

此外，由于IT培训教育入门门槛较低，行业壁垒较少：一个人，一台电脑，一根网线，就能在线开讲开课，导致该行业的线上线下竞争压力都很大。

　　▲数据来源：同花顺iFinD

　　细看传智播客的年报不难发现，公司近年来业绩虽然不错，但是增速却下滑明显。2016年得益于登陆新三板融资，营收增长高达174.01%，2017 -2018年增速放缓明显，分别为29.47%以及13.23%。

　　从市场占有率上来看，虽然传智播客已经位居行业老二的地位，但相较于头部龙头企业来说仍具有较大差距。此外，从整个IT培训市场来看，虽然市场是持续向好的，但是该行业存在进入壁垒较低，线下市场趋于饱和状态，线上市场增长规模持续走高等特点。

　　据艾瑞咨询所披露的数据，预计在未来3-5年，中国在线教育的市场规模增速将保持在16%-24%之间。而据传智播客披露的招股书显示，其线上IT培训教育仅占其营业收入的1.63%，不得不说还有很大的增长空间。

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　　IPO之年口舌是非多，教学质量下降严重，各类投诉缠身

　　花朵财经强调，一家成人教育机构做的怎么样，财务数据不能够说明全部。想要在这条赛道上持续获得利润，更需要着重看两端的评价：

　　（1）收费学员的评价；

　　（2）学员学成后雇主对学员的评价。

　　这一点上，传智播客做的并不好。

　　自传智播客2016年新三板挂牌以来，其通过借助资本的力量，在全国各地开设各类分校，大规模设立各种新式学科，但伴随而来的则是来自学员的各类投诉……

据第三方投资机构——聚投诉披露，有关传智播客旗下黑马程序员的投诉帖子就有20多条，其中涉及：与学生签订霸王条款拒不退学费、诱导学员签订合同等。

　　花朵财经通过联系曾经在黑马程序员培训过的学员，进一步了解黑马程序员近几年口碑。发现学员们对黑马的评价褒贬不一。

　　众多学员认为黑马程序员刚上线的时候，各方面师资力量还是不错的，大部分讲师都有五到八年的开发经验。整个学习课程也是非常紧张，每周休息一天，每天九点半开始上课，晚上还有助教辅导晚自习。

　　但是自传智播客2016年挂牌新三板后，就踏上疯狂扩张之旅，大举扩招，使得课程质量难以得到足够的保障。

　　学员们一致反映黑马程序员的班容量巨大，每个班级都有一百多的学生，晚自习的时候却只有一个助教，根本解答不过来学生的问题。学校也往往因为频繁的开新课程，导致线下的教室不够用，有的时候连最基本的自习教室都无法为学员保障。

　　有学员反映：课堂之上，由于学校扩招的同时并未对学习能力不同的学员进行分层处理，导致现实教学课程中，不同水平的学生很难在教学进度上统一：听得懂的同学好好听课，听不懂的同学各玩儿各的。这就导致一节课下来整个课堂纪律很差，讲师只顾讲课根本不理会。

　　此外，部分老学员还反映，黑马程序员在扩招之前，教学上也是相对较为严谨。在学员学了基础班后会有一个相对较为严格的考试，通过测试后学员方可进行就业班的学习。

　　然而新三板挂牌之后，黑马程序员为了提高利润充实现金流，需要让更多的学员能够报名就业班。为了达到这么目的，黑马程序员竟然让讲师在考试前夕向学员放水，直接为学员提供考试的试题和答案等，之后再诱导学员签下学费过万的就业班合同。

除了教学质量下降外，黑马程序员还存在帮助学员过度包装简历等问题。以黑马程序员最火的课程Java EE学科举例，整个教学分为两个阶段：基础班+就业班，基础班价格598元，就业班价格21980元。该课程学时一般在6个月左右，其中正式教学课程五个半月，剩下半个月时间则是由黑马为学员提供就业指导服务。

据众多老学员介绍，所谓的就业指导服务就是黑马程序员的工作人员帮助学员“打造”工作经历、项目经历甚至是学历的服务，目的，是为了能够“说服”企业，以便让学员更快找到工作。

　　细细一想，原来黑马营销口号中的“月薪过万”是这么来的，果然是从学习到工作一条龙的服务。

　　急于登陆资本市场，办学规模不断扩充盈利能力逐渐增强，量变的同时也带来了明显“质变”的传智播客，既没有在扩张期做好学员的口碑，又有帮助学员伪造简历的嫌疑。看来，在正式登陆主板市场之前，传智播客还需要花些时间处理由于快速扩张所带来的种种问题。

　　否则，即便能够登陆主板，谁知道在新证券法实施之后，会有什么变化？