激进的大佬们，付出代价的时候到了

　　百亿元债务压顶，锂资源龙头天齐锂业面临残酷考验。

　　近日，天齐锂业自曝：公司有一笔11月底到期，金额为18.84亿美元（合人民币约124.57亿元）债务，存在违约风险。

　　而这笔贷款就源于一次“蛇吞象”式的并购，把杠杆用到了极致。

　　中国富豪们暴富的故事虽然千奇百怪，但内核基本是一致的，那就是用了大量的杠杆。

　　而杠杆是把双刃剑，能让你一夜暴富，也能让你一夜破产。

　　种种迹象表明，高杠杆者还债的时候到了，大量富豪们正面临严峻考验。

　　1.豪赌

　　天齐锂业的控股股东是天齐集团，而天齐集团实控人，是占股88.6%的蒋卫平。

　　蒋卫平最早做贸易，后来收购了四川一家资不抵债的国企小工厂。

　　通过经营和一系列运作，天齐锂业于2010年成功登陆中小板。

　　然而，处于产业链中部的天齐锂业始终是一个锂矿石加工企业，原材料价格和终端售价直接影响天齐锂业的经营效益。

　　为了争夺定价权，2012年蒋卫平向其上游供应商泰利森发出了收购要约。

　　得益于中投以及工商银行等机构的大力支持，2013年12月天齐锂业成功完成对泰利森的收购，天齐集团以总计34.13亿元对价获得泰利森65%的股份。

　　通过该笔收购，天齐锂业成功掌握了国内锂资源的价格话语权，奠定了其行业地位。

　　回过头来看，当时蒋卫平收购该企业冒了很大风险。

　　当时，收购泰利森价格接近40亿元。

　　而天齐锂业当年的收入营收只有3.94亿元，净利润仅4000万。

　　这起天价收购让天齐锂业2013年债务总额同比提高了179%，把蒋卫平的赌性和魄力体现的淋漓尽致。

　　不过幸运的是，监管层考虑到能源卡位重要性，快速走完了天齐锂业海外收购审批手续。

　　另一方面，公司所处的新能源行业2014年-2017年迎来风口期。

　　新能源汽车市场起飞，天齐锂业业绩出现迅猛增长，杠杆收购带来的债务压力也随之烟消云散。

　　尝到甜头的蒋卫平，2018年又启动了一笔迄今为止四川民企最大的海外并购案。

　　很显然，第二次“蛇吞象”式收购就没那么幸运了。 

　　2.再次“蛇吞象”

　　2018年5月，天齐锂业贷款35亿美金，以65美元/股的价格收购智利化工矿业公司（“SQM”）23.77%股权，交易对价约高达40.66亿美元。

　　天齐锂业自筹资金仅有7.26亿美元，其余都是银行贷款，债务杠杆近6倍。

　　而天齐锂业全年营收也只有62.44亿元，又是一次典型的“蛇吞象”式收购。

　　然而，蒋卫平这次并购不仅没有蹭上风口，反而成了高位“接盘侠”，这次豪赌也为公司现在的债务危机埋下了“祸根”。

　　收购时，碳酸锂价格为15万元一吨，但随后价格一路走低，目前碳酸锂价格仅为4万元一吨。

　　行业暴利时代一去不复返。

　　天齐锂业买入后，SQM股价最大跌幅一度超过60%。现在股价虽有反弹，但还远没有到达买入价位。

　　如今百亿贷款即将到期，蒋卫平的天齐锂业甚至连利息都还不起了。

　　截止目前，今年天齐锂业累计应付未付利息已高达4.71亿元，占公司最近一期经审计净资产的6.76%。

　　2019年，仅并购贷款产生利息费高达16.5亿美元。2019年，天齐锂对SQM计提减值了52亿元，亏损59.83亿元。

　　今年前三季度亏损11.03亿元，预计全年将亏损13.6亿元至22.7亿元。

　　这笔债务似乎正在变成了一个无底洞。

　　面对巨额债务，天齐锂业最好的出路就是引进战略投资者，寻找下一个“接盘侠”。

　　而这又谈何容易？

　　3.小结

　　蒋卫平的天齐锂业不过是杠杆收购失败的一个典型案例。

　　显然，面临这种债务危机困境的不止蒋卫平一个人。

　　高等信用债接连爆雷，正在强烈冲击市场。

　　前有华晨债务违约，后有永煤、清华紫光相继暴雷，

　　下一个会是谁（大家可在留言区发表高见）? 

　　在富豪阶层，像蒋卫平这样喜欢豪赌的大佬比比皆是，大量用杠杆是当下富人阶层赚钱公开的秘密。

　　富豪们看似几千亿身价，其实一半以上都是借的。

　　资金周转一旦出现问题，再大的企业，都免不了迅速坍塌的命运。

　　前首富王健林曾经多么风光，银行被抽个贷，差点让万达“硬着陆”。

　　资产过亿的前首富许家印，在巨额债务兑付危机面前，也不得不哭穷向ZF求助。

　　其实，越有钱的大佬越敢借；要不是敢借，也做不成那么大的事业。

　　用高杠杆豪赌，只要赌对一次，就能完成财富飞跃。

　　当然赌错了，就要付出相应的代价。

　　富人承担风险，赚走大量财富，看似公平，其实并不是这样。

　　如果赌输了，大佬们也承担不了全部风险，有的向管理层卖惨求救，有的破罐子破摔当老赖，

　　还有的利用自己的行业地位，搞“大而不能倒”那一套，强调自己可能引发系统风险，让管理层“投鼠忌器”。

　　最终大概率，还是要让全民为大佬们的激进行为“买单”。

　　几年前，管理层意识到了这个问题的严重性，开始了大力“去杠杆”。

　　现在经济增幅降了下来，再加上高层严格执行去杠杆政策，导致目前大量富豪正在或即将为自己过去的“激进”行为买单。 

　　于是我们看到：昨天还曾经风光无限的富豪们，今天开始哭穷，说不定明天就破产了。

　　在我看来，“蒋卫平们”目前的困境不值得同情，这是高杠杆经营者需要要付出的必要代价。

　　毕竟出来混，总是要还的。

　　而现在，还的时候到了。