加密资产管理公司灰度投资（Gray Scale）本周发布了二季度投资报告。报告显示，上半年灰度系列加密投资工具的总资金流入量达到1.274亿美元，其中二季度占8480万美元（66.56%）。二季度84%的新增来源于机构投资者，主要是对冲基金。

　　灰度投资是全球最大的加密资产管理公司，服务的客户主要为机构投资者，其投资动向和布局具有风向标意义。

　　比如，二季报再度印证了机构投资者对加密资产的兴趣正在抬升，但是投资局面正在发生变化。事实上，灰度投资的比特币信托产品自5月11日当周起，出现了连续8周的资金近乎零流入。

　　此外，面向更广泛投资者投资产品的推出有利于活跃市场——比如6月21日，发行于2017年12月14日的以太坊信托股票获准开始正式公开发售（此前只面向合格投资者），灰度投资管理的以太坊信托产品连续两周出现了大额资金流入。这或许也可以对以太坊在6月底价格大幅飙涨做出解释。

　　以下为灰度第二季度投资报告6大亮点：

　　二季度旗下投资产品皆录得上佳表现，比特币信托回报率高达178.8%

　　2019年2季度，加密资产市场重拾动能，灰度投资旗下的10只投资工具均录得了正收益，其中又以比特币信托（GBTC）和灰度数字大市值基金（Grayscale Digital Large Cap Fund）表现最佳，季度回报率分别高达178.8% 和 147.6%。

　　资产管理规模较一季度末增长近2倍

　　得益于良好的投资收益，截至6月30日，灰度投资管理的加密资产总规模达到了27亿美元，几乎是一季度末的3倍（当时为9.26亿美元），仅比2017年12月的高点低22%（当时为35亿美元）。

　　二季度新流入资金8480万美元，创一年以来新高

　　2018年四季度流入资金触底以后，灰度投资连续两个季度实现资金流入净增长，二季度新流入资金达8480万美元（29%以现金形式，71%以数字资产形式），是2018年2季度以来的最高水平。自成立以来，灰度投资累计吸引资金6.932亿美元。

　　替代投资周期启动，比特币资金流入放缓

　　二季度新流入的资金中，76%流入了比特币信托产品（GBTC），较一季度下降了23个百分点。以太坊信托和以太坊经典信托分别吸引了1400万美元和550万美元新增资金。但值得注意的是，资金流入以太坊信托的情况主要发生在6月。

　　按周统计，灰度投资比特币信托二季度资金流入主要发生在4月初至5月上旬。在5月12日至6月16日的连续6周内，灰度投资吸引的新资金量极低。6月23日、6月30日两个当周新进资金量有所改善，但资金主要流向了以太坊信托、以太坊经典信托两只产品。

　　从时间点上来看，这主要是由于以太坊信托在5月23日获得美国金融业监管局（FINRA）批准，可以公开销售，并于6月21日登陆OTC Markets，在OTCQX上以代码“ETHE”进行交易。

　　△二季度资金流向

　　如果将观测时间拉长至连续12个月（仍然按周统计），二季度首次出现了主流加密数字货币资金净流入大举增加的局面——也是首次出现连续8周比特币信托新增资金接近于0的情况。此前媒体曾报道，灰度投资在4月疯狂买入1.1万枚比特币——图表或许可以反映出，5月以后，灰度投资就暂停了比特币的大规模买入。

　　△连续12个月资金流向

　　新增资金主要来源于机构投资者

　　灰度投资报告显示，二季度机构投资者占比达到了84%，过去12个月占比为75%，提升了9个百分点。这或许可以说明，二季度资金流入的主要驱动力在机构投资者。与此同时，灰度投资服务的海外投资者数量也有了较大的提升。二季度美国投资者和海外投资者的比重为35 : 65。

　　比特币信托新流入资金连续8周几乎零增长，场外资金入场放缓

　　值得注意的是，灰度二季度报告也释放出一个示警信号，那就是比特币信托的新流入资金已经连续8周几乎零增长，表明场外资金正在放慢入场。

　　这也与当下加密货币市场的行情表现相吻合。此前比特币连续多日上涨、一度逼近14000美元，有分析称场外资金成为市场主力，购买比特币的需求逐步上升。随着场外资金放慢入场，比特币进入中期调整阶段，期间大幅回调，一度跌破9000美元。

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