近日，因新冠疫苗而广为人知的生物制药企业康希诺发布了上市后的首份年报。年报显示，康希诺2019年未实现营收，且经营亏损已由2018年1.39亿元扩大至2亿元；归属于上市公司股东的净亏损高达1.57亿元。然而这并非康希诺第一次亏损，梳理发现，2016-2018年康希诺分别亏损4990万元、6450万元、1.38亿元。
然而这份十分不理想的成绩单并未给康希诺带来股价的下跌和资本机构的减持。相反，在年报公布至今的三天内，康希诺除了迎来股价的三连涨外，还喜获美国资本集团增持涉资6629万港元。
康希诺生物到底什么来头，又有何神奇之处？一个尚未成功商业化的新冠疫苗真能撑起一家企业的未来吗？
深度爆料
最有希望的灭火队员。疫苗作为终结新冠肺炎最有力的科技武器，各国都在争分夺秒。据不完全统计，全球大约有64项针对新冠病毒的疫苗在研项目。在国内20余家开展新冠疫苗研发的企业中，康希诺生物与军事科学院工程研究所联合开发的重组新冠病毒疫苗在3月中旬率先获批进入临床试验，是眼下这场疫苗研发国际竞赛中国代表团里的“种子选手”。在全球经济受到疫情冲击的紧张态势下，能为疫情灭火的企业自然成为市场追捧的热点。
他的连年亏损可以被原谅。在研发投入上，新型疫苗比肩创新药，据2010-2017年统计数据，国际上一款疫苗的标准投入是10年、10亿美金，且中间失败风险高，百万元计的资金未必会有回报。
而康希诺成立于2009年，至今不过10年的发展期，虽然至今还没有成功商业化的疫苗品类，但是他的研发成绩有目共睹。最为出名的便是2017年与军事科学院联合研发的埃博拉疫苗新药注册申请获批，成为全球第三、亚洲首款埃博拉疫苗。短短三年内，就将埃博拉疫苗从概念转换成了产品。与默克、强生的产品相比，康希诺埃博拉疫苗采用的冻干剂型，稳定性更好且无需超低温存储。
正因为他的出色表现，2019年初，康希诺作为未盈利生物技术公司登陆港交所，上市5天累计涨幅达83%，成为一家生物企业界的独角兽公司。
人才聚集的情怀企业容易被看好。2007-2008年那段时间，彼时任职赛诺菲巴斯德全球疫苗开发总监的宇学峰经常回国调研，结果却发现中国疫苗行业与北美在产品工艺、质量方面令人惊讶的巨大差距，而作为中国人的他也就逐渐萌生了回国创业的想法。
2009年宇学峰创立“康希诺”，取意健康、希望、承诺，专攻疫苗研发。一道归国的，还有赛诺菲巴斯德的高级科学家朱涛、ChinaBio LLC总经理邱东旭以及在Endo Pharmaceuticals PLC任质量总监的毛慧华，在其后十年间，又相继引入阿斯利康、惠氏（现为辉瑞）等药企内主攻疫苗的科学家，可以说是集合了疫苗业内一流的华人资源。可想而知，有这样一群顶级人才汇聚而成的企业自然容易被各方看好。
未来能成行业寡头吗？
康希诺虽然汇聚了一众顶级科学家，但是企业终究要拿到市场上去检验成败。抛开康希诺现有产品无一产生收入不说，即便名声不小的埃博拉疫苗商业化价值也极为有限，每年仅约200万元人民币，而与之相对应的研发费用却是平均每天高达数十万元。
虽然目前新冠疫苗让康希诺成为市场的宠儿，但是风险同样巨大。投入大量资源研发大流行疾病的疫苗，在获得投资回报前，疾病可能已经衰退或者根除，直接消除市场对疫苗的需求。17年前SARS疫苗研制无疾而终，便是如此。
此外，全球疫苗寡头葛兰素史克、赛诺菲巴斯德、默沙东和辉瑞四大巨头无一不是医药综合集团企业，企业内部各版块营收与投入可以相互依存，达到整体利益最大化，抗风险能力最大化。而康希诺专攻疫苗研发单一板块，目前仅依靠资本市场维持运营。
对此，卫士蓝人力资本业务副总武素菊认为，对于未盈利却有发展潜力的生物医药企业，可以继续寻求国内科创板的上市解决资金的问题，前提只需要引入专业的人才进行充足的准备。
康希诺研发的新冠疫苗能否成功商业化，你怎么看？
