导读

　　受外围市场影响，指数高开，午后震荡走强，市场个股成普涨态势，午后炸板率有所降低。医药早盘短暂回调后继续拉升，资金轮动科技股，白酒表现强势，截至收盘，HIT电池、白酒、钴等板块涨幅居前。

　　在所有板块中，家电中规中矩，受疫情合高估值双重影响，很多人不看好下半年家电表现，具体如何应对，鲁班行研已为大家梳理好策略。

　　疫情冲击家电销售？下半年行情将恢复

　　受疫情冲击，一季度家电销售惨淡，市场也反应剧烈，截止6月16日，家电板块涨幅-2.86%，

　　在所有板块中排名18， 而同期的上证指数涨幅-3.88%，家电险胜大盘。

　　回溯19年及20年一季报情况，家电板块整体业绩下滑，尤其是需要现场安装的空调，更是惨淡，而线上销售较为方便的小家电，反倒逆势增长。

　　不过从上半年的蛛丝马迹看，受冲击较严重的家电行业仍然有转机：

　　1） 上游成本下降

　　从18年开始，家电上游的铜、铝、冷轧板、塑料价格持续下滑，与之对应的是家电企业毛利率持续提升，以今年4月为例，铜/铝/冷轧板/塑料价格同比-21.7%/-21.2%/-19.3%/-16.9%，如果原材料价格持续下降或保持低位，家电行业的成本红利将继续存在，家电盈利水平也能保持高位。

　　2） 人民币贬值

　　2019年初美元兑人民币6.8左右，后持续上行，全年人民币同比贬值接近5%，2020年美元兑人民币汇率继续上行，年初以来人民币同比贬值约4%，这对出口型家电企业是个优势。

　　3） 外资持股回升

　　1-4月，由于疫情及外盘影响，家电板块外资占比大幅下滑，期间虽有反弹，但3月底开始外资加速撤出，不过从四月份情况看，外资重新回归，且5月加码家电板块，当前外资持股占比正在逐步回归高位；

　　除此之外，细分行业上也有持续利好：

　　第1， 疫情逐步缓解+高温天气，家电（尤其是空调）消费量及估值将逐步修复；

　　第2， 地产竣工潮+旧改，地产后周期的家电（尤其是厨电）将迎来更多需求；

　　第3， 电商直播+年中大促，线上销售占比高的家电（比如小家电）仍会高增长。

　　所以，疫情虽然对家电行业造成了不小冲击，但下半年行情仍然值得期待，分开来看：

　　白电：价格战+疫情，龙头市场份额趁机提升

　　空调行业自去年11-12月开始恶化，格力率先发起价格战，造成行业11月以后淡季不淡的局面，透支了今年一季度的需求，加之疫情冲击，一季度空调销量下滑最严重。不过龙头厂商市占率反倒提升，实力稍弱的奥克斯销量下滑高达68%。

（图：空调厂商4月份市占率同比增幅；来源：华西证券）

　　除空调外，冰箱、洗衣机等白电销量降幅也在收窄，整个白电行业正处在缓慢修复阶段，龙头厂商将更加受益。

（图：空调/冰箱/洗衣机零售量降幅情况；来源：华西证券）

　　厨电：竣工大潮下，得工程渠道得天下

　　在之前的文章《接棒房地产的下一个风口，竟然是这个？！》中，鲁班行研提出明确的观点：在竣工环节，景气提升是确定的，且至少能持续到2022年。

　　竣工潮除了利好建材、家具，也同样利好厨电板块，且安装型厨电要先于家具受到利好。

　　厨电行业具有四大渠道，分别为线下零售渠道、线上电商渠道、工程精装渠道和家装创

　　新渠道，目前工程渠道占比最小，专卖店渠道占比最大，线上渠道增长最快。

　　前期由于地产调控政策，厨电需求疲软，而2019年四季度竣工潮的来临，且精装房占比持续提升，占比最小的工程渠道才是未来竞争的关键，在工程渠道市场份额最高的是老板和方太，而线上渠道竞争则相对分散（主要受集成灶影响），这两大渠道将成为厨电竞争主战场。

（图：厨电各渠道品牌市场份额；来源：华西证券）

　　小家电：正在迎来一场大变革

　　小家电有两个特性：高性价比和个性化设计，非常适合社交电商和直播电商的渠道，容易打造爆款单品。

　　且相比大家电依赖地产周期的特性，小家电的行业规模有更高的成长空间：

　　1） 目前我国户均小家电拥有量约为10个，农村户均拥有量不超过5台，相较欧洲和日本等地区30~50个的保有水平仍然有较大提升空间。消费升级、城镇化、家庭小型化都会提升小家电需求。

　　2） 设计个性，需求细分，虽然每个品类规模小，但品种繁多且出新快、更新换代周期更短，往往是针对用户痛点和市场热点设计生产，品类多的厂商有持续增长动力；

　　3） 网络营销手段可以精准定位目标用户，提升渗透率；

　　4） 使用方便，适合电商平台直播带货。

　　所以小家电在电商、直播大潮下，正在从"小而美"变为高增长，行业整体也高景气。

　　综上，鲁班行研为大家梳理了白电、厨电、小家电行业的优质公司，供大家追踪：

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