导读

　　今天A股高开高走，全线上扬，与外围市场步调一致。现在中报行情开始扩散，部分原料药及器械个股强势上行。资金面方面，医药也开始出现放量，后市医药有望持续提升风险偏好。

　　我们今天要介绍的公司——乐普医疗，不仅有业绩预期，最近还有重要产品获批。根据券商目标价，公司还有54%的上行空间。

　　乐普医疗立足于心血管疾病业务，通过医疗器械、药品、医疗服务及新型医疗业态四大业务板块形成了心血管疾病全生态产业链平台，是少数能与国外竞争的高端医疗器械企业之一。

　　看点1：金属支架多地中标，可降解支架快速渗透

　　老龄化趋势下，我国冠心病患病率及死亡率持续上市，支架植入（PCI）是主要的治疗手段。

　　随着医学技术的不断升级，PCI手术也不断革新，当前生物可降解支架代表着最新的技术，它在植入后的一段时间内对狭窄的冠脉血管进行机械性支撑，同时释放出药物预防血管再狭窄，最终完全被身体吸收，不留任何异物在血管内，达到“介入无植入”的血管再造效果。

　　乐普医疗先后研发了Partner、Gureater和Nano等多代金属支架产品。2019年Gureater和 Nano支架在江苏高值耗材集采中标，中标价格高于出厂价并获得显著增量份额；2020年上述两款支架在山西集采中标。公司金属支架业务有望继续保持稳定增长。

　　2019年2月，乐普医疗的生物可降解支架NeoVas获批，这是全球第四、国内第一上市的可降解支架，在国内乃至全球冠脉支架领域都具有重大意义。目前它已被云南、深圳等十余个省市纳入地方医保，2019年实现销售收入1.57亿元，将凭借巨大的临床优势获得植入量的快速提升。

　　看点2：重磅产品获批，贡献增量业绩

　　近日，乐普医疗发布公告，“药物涂层冠脉球囊导管”（Vesselin）及“左心耳封堵器系统”（MemoLefort）已获得国家药品监督管理局的注册批准，取得《医疗器械注册证》。

　　1）药物球囊

　　药物球囊是继可吸收支架后，公司推进心血管介入治疗走向介入无植入时代的重要产品之一，上市后将与NeoVas生物可吸收支架、切割球囊（有望年内获批）互补，形成紧密相扣的技术领先形势。

　　目前国内药物球囊市场处于发展早期阶段，潜在空间广阔。国内获批厂家主要包括外资德国贝朗和国产辽宁垠艺、远大医药、上海申淇医疗，公司在销售渠道与医院资源等具备优势，有望加快市场教育，逐渐抢占份额。

　　本次获批的药物球囊为公司第一代球囊产品，后续的二三代产品处于在研阶段，有望进一步提高安全性与有效性，“介入无植入”管线将持续丰富。

　　2）左心耳封堵器

　　左心耳封堵器用于预防非瓣膜性房颤患者因左心耳内血栓脱落导致的脑卒中。国内房颤患者预计超过1000万，老龄化影响下患病率有持续增长趋势。目前左心耳封堵器的进口替代正在展开，随着国产产品的介入，左心耳封堵手术的渗透率有望逐步提升（目前不足1%）。

　　除左心耳封堵器外，公司在结构性心脏病有着丰富的产品管线布局，未来结构性心脏病产品线将陆续进入收获期。

　　看点3：拥有原料制剂一体化优势，新品种不断获批带来稳定增长

　　心血管疾病在发展过程中，常常伴随着高血糖、高血压、高血脂等多种疾病。公司2013年以来，通过一系列外延并购构筑了心血管用药的全产业链格局，拥有抗血栓、降血脂、降血压、抗心衰、降血糖等5大心血管药品生产平台和营销平台。

　　目前，公司仿制药板块已完成原料制剂一体化布局，重磅品种氯吡格雷和阿托伐他汀全国集采中标，未来2-3年保证稳定销售，同时如甘精胰岛素等重磅品种的获批和零售端药品销售的继续发力也将为公司药品带来新增量。

　　未来五年内，公司预计每年将有5-8个新仿制药及一致性评价药品获批，将在抗凝、降脂、降压、抗心衰、降糖、抗菌、抗癌、消化、精神等药品管线上多点开花，实现药品业务的稳定增长。

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　　 参考报告：