日本是全球第三大经济体。自从上世纪九十年代经济泡沫崩溃以来，日本央行持续采取货币措施，以求刺激经济发展，使经济恢复活力，通货指标能达2%。但目标总是很难实现，反而留下了比较具有特殊结构的庞大通货。

　　截止2019年3月底，日本的M2规模达1012.7万亿日元。M3规模为1344.7万亿日元；M2的3月度同比增速2.4%，2017年年比增速4.0%，2018年年比增速2.9%； 此外，截止3月底，日本的基础货币规模达到506.2932万亿日元。简单计算即可得知日元的货币乘数已经逼近2，但观历史上的日元货币乘数，上世纪九十年代前后日元货币乘数高达十以上，最高接近十三，而日本经济泡沫破裂之后，货币乘数一路下跌，直至近年的近2. 货币乘数如此之低，也是因为近年日本央行在持续快速扩大基础货币规模，2017年日本基础货币增速高达17%，2018年7.3%的增速，2019年3月基础货币增速3.8%；

　　对比上面M2同期增速，可以看出基础货币近年的增速远高于M2的增速，增速的一高一低，带来货币乘数逐步变小，而这也说明日本央行近年试图通过扩大基础货币规模来刺激M2增长并带来CPI增长的政策是失败的，至少是不成功的，日本的cpi多年来也没有达到2%。

　　日本2018年gdp最新值为548.9044万亿日元，年比增速0.8%。显然日元基础货币规模接近日本gdp，M2规模仅是gdp的1.8倍。

　　（日本货币乘数近年走势）

　　（日本货币M2等对GDP占比）

　　（日本货币M2等增长趋势）

　　（日本基础货币增长走势）

　　（日本近年CPI）

　　（日本M2增速及规模）

　　（日本基础货币增速及规模）

　　对比中国与日本的货币相关数据，中国人民币的货币乘数超过6，但还没达到日本历史的最高点；中国的基础货币规模近年基本稳定在30万亿人民币，仅gdp的约三分之一；M2约gdp的2倍。

　　随着中国经济的变化，经济下行压力的增大，未来，人民币货币乘数有可能继续走高，M2的规模继续走大，但M2的增速会随着对杠杠的抑制而走低，不排除某一天M2增长速度到一个极限，经济刺激必须走扩大基础货币的路子，货币乘数又逐步走低。