在大健康市场快速增长的过程中，不知道大家有没有发现，2019年很少有大健康类公司成功上市，大多数大健康公司目前还不具备上市的条件。而与此同时，投资者对于大健康市场的投资热度却只增不减，悄然之间，能够上市的大健康公司似乎以稀缺性获得了资本的"优待"。

　　11 月 8 日，易恒健康（股票代号：MOHO）在美国纳斯达克成功挂牌上市，上市首日股价报收10.10美元。

　　与此同时，仔细观察2019年美股市场的情况，大量中概股上市首日就以破发收尾。在大环境相对不是很好的情况下，易恒健康上市首日逆势增长，说明市场对其发展前景有良好预期，因此其抗跌性较其他中概股更强。

　　至于原因，有人认为这主要是因为大健康类公司稀缺，但随着投资机构对于易恒健康做出的判断，或许我们需要换个思路来看易恒健康的价值。近日， UBS Bank(瑞银集团)将易恒健康初始评级定为"买入"，目标价格为10.50美元。

　　从首日抗跌能力强大，到一个月获得世界著名投资机构买入评级，这让我们不得不深思几个问题：易恒健康股价是否被低估了？对于大健康类公司我们究竟应该怎么看？美股市场的中资大健康公司值得关注吗？

　　在我看来，按全球大健康市场的发展态势来看，这个领域很大概率能出现高市值公司。而易恒健康的未来潜力更不容忽视。这其中，有三大原因不容忽视！

　　（1）与宝尊电商模式有差异 互联网综合服务商的定位能让易恒获得卡位优势

　　面对庞大的中国市场，海外健康公司自然不想错过。如果能成为海外品牌入华的重要入口，这将会是一个巨大的机会。

　　比如以天猫为核心运营平台的宝尊电商，在拥有阿里巴巴支持的情况下，实际上也是很多海外品牌入华的重要渠道。

　　与宝尊有差异的是，易恒健康不是零售渠道商，而是互联网综合服务商，专注为品牌提供全渠道新零售服务、全域营销、客户服务、全球仓储供应链服务等内容。2014年，公司率先成为跨境电商领头羊，为众多国际品牌进入中国提供了一站式跨境服务。与此同时，易恒健康合作渠道商包括天猫、京东、拼多多、小红书、云集、自有平台"象龟健康"等渠道，对单一平台依赖度不高。

　　这种业务定位意味着易恒不仅可以抢占海外品牌入华的入口，同时还能面对更多用户群，未来纵深发展潜力相较会更大。

　　（2）用户粘性强 卖货能力逐渐受到品牌商认可

　　同时，作为重要的线上大健康品牌销售渠道，易恒健康的卖货能力也不容忽视。根据三季报数据，截至2019年9月30日，易恒健康品牌合作伙伴数量为40家；品牌数量为64个。其中在2019年前9个月，易恒健康主要品牌合作伙伴达到8家（主要品牌合作伙伴被定义为收入贡献超过1000万美元的客户），相较2018年全年易恒健康只有5个主要品牌合作伙伴，公司在2019年进一步加深了与主要品牌合作伙伴的关系，并取得巨大进步。

　　目前，易恒健康已经累计760万付费购买用户，2019年前9个月的重复购买率达到35%。能获得这样的卖货成果，凸显出易恒健康一站式大健康服务对于用户的吸引力。

　　从市场趋势来看，市场资源会逐步往头部企业集中，易恒健康财报所显示的业绩高速增长且盈利，快速扩大的粘性用户群体，展现出其强劲的发展实力，这也会大大增强品牌商对于平台的信任，形成广泛战略合作，从而让易恒健康加速占领头部位置。

　　（3）业内领先大数据服务助力易恒构建护城河 自有平台象龟健康正发力线上线下

　　更值得一提的是，易恒健康发力自有平台"象龟健康"，实现全通路全渠道，这将为易恒健康未来发展提供重要助力。

　　易恒健康拥有业内领先BI数据分析系统，海量的市场大数据，每年定期发布行业报告，拥有超过760万大健康消费者数据库。就此，易恒健康可以为广大用户做数据画像建模，提供各类定制化健康方案，从而帮助用户更好管理自身健康状况。

　　同时，"象龟健康"在线上线下同时并进，加速下沉全国市场。截止到2019年9月，已经有285家线下母婴门店和"象龟健康"开展合作。

　　"象龟健康"服务于中国庞大的下沉市场用户，而下沉市场近年来爆发出的增长潜力为整个互联网界所瞩目。随着其在线下的市场获得更大突破，这对易恒健康现金流也会带来巨大的帮助，对整个易恒健康的生态服务形成辅助作用。

　　所以，从公司经营的角度来看，透过易恒健康财报所透露出的信息，易恒健康与平安好医生、阿里健康、京东健康也已经形成较为差异化的竞争，随着市场的增长，未来是拥有巨大潜力的。

　　万亿大健康市场机会无限 易恒健康未来值得期待

　　此前，经济学家保罗·皮尔泽曾在《财富第五波》中指出，随着生物和细胞生化科技的突破，继个人计算机和网络产业之后，健康产业将成为全球的"财富第五波"。而中国大健康市场，增长空间还非常之大。

　　《"健康中国2030"规划纲要》提出到2022年，我国大健康市场规模将达7.4万亿元，到2030年，大健康产业有望突破16万亿。宏观政策的导向日趋明显，国民健康意识不断能增强，这给整个大健康行业的企业打了一支定心剂。

　　这一系列市场预测，对易恒健康的未来有两大直接利好。

　　一方面，与发达国家相比，我国大健康产业仍处于初创阶段。尤其是中国非医疗大健康服务行业，集中度非常低。有数据显示，目前前五名市场占总和仅为9.5% ，而易恒健康已经独占2.6%位居行业第一。如果易恒能稳住增速，持续保持第一的位置，有望成为大健康细分领域龙头型企业。

　　另外一方面，易恒健康的业务实质上属于预防医学的范畴。在大健康市场迎来爆发的前提下，易恒健康的未来不止于大健康消费品。易恒健康已经尝试从内容、平台、渠道、服务去打造自己的闭环，这也意味着易恒健康将获得更多的国内外知名大健康品牌合作伙伴，以及庞大的高复购率黏性用户。

　　因此，综合市场因素和易恒健康的发展来看，易恒健康是有望抓住万亿级大健康市场机遇的企业。恰恰是在这样的基础上，基于易恒健康的增长数据，瑞银给予易恒健康买入评级，并且给出了未来5年有望实现56％复合年增长率的发展预期。由此可见，国际知名机构对于易恒健康发展前景持续看好。对于广大投资者而言，综合中国大健康市场的增长空间和科技互联网公司的估值逻辑，或许我们才能还原易恒健康真正的市场价值。