上周市场回顾

　　宏观动向

　　货币基本面趋于稳定，人民币贷款规模持续萎靡

　　中国 8 月份社会融资规模 1.98 万亿元，前值 1.01 万亿元；货币供给量 M2 同比增速 8.2%，前值 8.1%。

　　高格点评：8 月份新增社会融资规模 1.98 万亿元，存量同比增速 10.7%，与前值持平；M1、M2 同比增速分别为 3.4% 和 8.2%，增速较前值分别提升 0.3 和 0.1 个百分点；新增人民币贷款 1.21 万亿元，同比降低 665 亿元。

　　得益于中国人民银行对 LPR 形成机制的改革，企业中长期贷款规模有所回暖，整体社会融资增速趋于稳定，但人民币贷款规模增长相对较弱，说明增量货币并未完全有效的满足实体经济的资金需求。未来，逆周期调节力度大概率进一步加大，2020 年专项债的提前下发概率再次加大，为了导流增量资金与刺激信贷需求，非标融资同样有可能再次放开。

　　9 月降息成定局，美元流动性值得关注

　　上周，美联储正式宣布 9 月将利率下调 25 个基点，未来，将会使用更多、更有创造性的工具提供流动性。

　　高格点评：从目前数据来看，三大经济体中美欧的货币操作基调均落地，总体都向宽松演进。对于美联储来说，由于考虑到通胀、货币政策空间、全球贸易等因素影响，对未来降息持谨慎态度，宽松节奏需继续观察。

　　综合看美国宏观数据，与前一次降息相比，美联储本次降息更多是对最新经济状况如美股在上半年回落、全球贸易局势发展等做出的反应，而非美国实际经济发展的需要，美联储还未正式进入降息周期，现阶段的货币政策仍处于加息周期的中后期阶段。回顾纽约联储的隔夜回购操作，增强美元流动性或成为长期趋势，美联储有很大可能会效仿欧洲央行，提前进入量化宽松周期。

　　要闻点评

　　9 月第二周乘用车零售延续下滑态势，但下降幅度明显改善

　　乘联会数据显示，9 月第二周乘用车日均零售 39,980 台，同比下降 11％；批发量日均 42,788 台，同比下降 21%。

　　高格点评：9 月第二周乘用车零售数据延续了下滑态势，但下降幅度与 2018 年 9 月第二周同比下滑的 22% 相比，下降幅度明显改善。环比上看，9 月第一周受中秋放假影响，零售进度较慢，9 月第二周放假归来有所缓和，零售额环比增长 32.5%。厂家批发方面，9 月第二周的批发达到日均 42,788 台，同比下降 21％，主要也是中秋放假导致的厂家销量偏弱。批售端销量略好于零售端销量，可以看出厂家在缓慢加库存，整体来看车市依然冷淡。随着政策的加码，不少城市开始取消限购，车市有望逐渐回暖。

　　百威亚太重启IPO，引入基石投资人背书

　　9 月 17 日，百威英博旗下子公司百威亚太召开重启上市说明会，继 7 月首次 IPO 终止后，再度冲击港股。此次 IPO 的发售价在每股 27 港元至 30 港元之间，预计在全球初步发售 12.6 亿股；其中，香港公开发售 6,311 万股，占比约 5%，国际发售 11.9 亿股，占比约 95%。

　　高格点评：今年五月，百威亚太首次在港交所递交招股申请，发售价为 40-47 港元，但由于对应价格过高使公司估值高过母公司，机构投资者与管理层无法达成一致，最终 IPO 取消。此次，百威亚太降低发售价，并引入新加坡 GIC 作为基石投资人，认购 10 亿美元股份，上市成功概率大大提高。不过百威亚太此次募得资金最主要用途仍为为母公司还债以寻求重组，令市场对于 IPO 产生疑虑。

　　腾讯旗下吃鸡手游海外下载创新高，周杰伦新歌点燃 QQ 音乐

　　Sensor Tower 最新数据显示，2019 年 8 月期间中国手游产品在海外市场下载量排名 Top 30 中，腾讯控股旗下《PUBG  MOBILE》海外下载量超过 4,500 万次，较今年 7 月上涨 114%，同比增长 204%，增量依然主要来自印度市场，印度玩家贡献了 8 月超过 51% 的海外下载量。周杰伦《说好不哭》大卖，创下了腾讯音乐娱乐平台内付费收听最快破千万的歌曲记录。

　　高格点评：从今年数据来看，《PUBG  MOBILE》给腾讯带了超预期收入，尤其在暑假期间，《PUBG  MOBILE》的下载量屡次超预期。虽然，受宏观因素影响，腾讯的广告方面收入增速减缓，但腾讯在手机游戏方面的收入弥补了广告收入减缓带来的危机。

　　除去游戏之外，腾讯音乐上周也给腾讯带来了惊喜。腾讯音乐在中国境内独家发布了周杰伦最新数字单曲《说好不哭》，售价 3 元，上线约两小时，在 QQ 音乐、酷狗音乐、酷我音乐三个平台销售额突破 1,000 万元。中国的付费音乐市场还处于成长期且市场较大，未来也会保持高速增长，腾讯音乐作为国内最大的、拥有最多版权的音乐平台，将保持良好的增长。

　　延伸阅读：从寒冬到花开，腾讯音乐的美丽与哀愁

　　上周公告

　　1. Adobe 2019 第三财季营收为 28.3 亿美元，同比增长 24%；净利润为 7.93 亿美元，同比增长 19.1%。

　　2. 顺丰控股 2019 年 8 月速运物流营业收入 86.86 亿元，同比增长 23.06%；业务量 4.01 亿票，同比增长 32.78%；单票收入 21.65 元，同比下降 7.32%。

　　3. 中国平安 旗下四家保险控股子公司今年 1 月至 8 月合计实现原保险合同保费收入约 5,542 亿元，同比增 9.43%。

　　4. 江南布衣 2019 财年营业收入 33.58 亿元，同比增长 17.3%；净利润 4.85 亿元，同比增长 18.1%。

　　5. 上海机场 8 月飞机起降架 4.2 万架，同比增长 0.16%，旅客吞吐量 670.9 万人次，同比增长 0.95%，货邮吞吐量 29.8 万吨，同比下滑 5.28%。

　　6. 昆仑能源 2019 财年上半年营业收入 535.43 亿元，同比增长 7.96%；净利润 52.69 亿元，同比增长 4.54%。

　　本周财报预告

　　9 月 23 日（周一）:耐克

　　9 月 26 日（周四）:味好美

　　Adobe、中国平安、顺丰控股等优质企业均已加入高格证券精选公司。投资人可以在高格证券 app 买入公司股票，还能体验