都说张朝阳拿着一手好牌打烂了，不知道这次出的牌会不会让他的状态恢复一点？

　　2020年除夕节当天，畅游在美股盘前发布公告称，搜狐与畅游已达成最终协议，搜狐集团将以全现金方式收购畅游，这笔交易股权价值作价约为5.79亿美元。

　　受此消息刺激，当天畅游股价开盘大涨8.17%，收盘上涨8.38%，报10.73美元。到今天，畅游最新总市值为5.7亿美元。

　　那么，对于搜狐、对于张朝阳来说，为什么要将畅游私有化？为何又选择现在这个时点呢？个人认为有两点可能原因：

　　畅游已成搜狐唯一的核心资产

　　在传统门户逐渐衰落的移动互联网时代，本来张朝阳手上是拿着两张牌的，一张是专注游戏的畅游，一张是做搜索引擎的搜狗。

　　只是当张朝阳一手扶起这两张牌之后，其中的搜狗选择了更亲近腾讯这棵大树。2013年9月17日腾讯宣布旗下全资子公司THL A21 Limited持有的搜狗股票权益和投票权益分别增加至40%和24%左右。最新公布的截至2019年3月15日的股东持股数据显示，腾讯旗下THL A21 Limited持有38.20%股权为第一大股东。

　　另一方面，由于搜狐目前最大的困境是长期亏损和缺少可用资金，而畅游则一直是搜狐稳定的现金流来源。2019年一季度，畅游宣布一次性派息，作为大股东的搜狐因此一次性获得3.37亿美元现金收入。

　　在这种情况下，应该说张朝阳私有化畅游，是目前搜狐比较好的选择。

　　实际上，早在2017年5月就已经首次提出要私有化畅游，由于当时张朝阳出价太低遭到其他股东的反对。到2018年5月，张朝阳又通过变更搜狐控股母公司注册地，扫除了其他股东反对的隐患。

　　2019年9月9日，搜狐再次向畅游发出非约束性要约，准备以现金收购搜狐尚未持有的畅游全部在外流通A类普通股，收购价格为每股A类普通股5美元或每ADS10美元，较9月6日收盘价溢价69%。同时撤回此前在2017年5月22日提交的以个人名义收购畅游所有流通A类股和B类股的提议。

　　可见，张朝阳私有化畅游的想法早已有之，绝非是一天两天的事！

　　私有化后可能回A股

　　畅游自赴美上市之后，经历了前几年高成长大爆发之后，随着这几年畅游天龙八部IP老化，一直靠天龙八部创收的畅游也面临收入下滑的压力。

　　在这种情况下，海外资本市场给予畅游的估值一直不高，畅游也长期被海外市场低估。以最新畅游5.71亿市值计算的市盈率也只有6倍，对应市净率只有1.57倍，而网易目前市盈率约为16倍，市净率约为5倍。

　　而与完美世界、巨人网络这两个早已私有化并实现A股上市的游戏公司相比，完美世界目前在A股的市盈率32.33倍，市净率为6.69倍，市值高达638亿；巨人网络目前在A股的市盈率44.20倍，市净率4.35倍，市值也高达355亿；将盛大游戏装入A股的世纪华通目前市盈率117.6倍，市净率2.97倍，市值更高达709亿。

　　所以，私有化畅游可以说是张朝阳”进可攻，退可守“的一步。进，可以选择回A股上市获得更高得估值溢价；退，即使私有化后不回A重新上市，也方便搜狐以后更灵活得运作畅游，而不再看海外投资者得脸色。

　　至于张朝阳选择现在这个时点私有化畅游，相信大家看一下畅游近几年得股价走势就能明白：

　　畅游目前的股价较2017年已经跌去近八成，对于一直想要私有化畅游的张朝阳来说，现在这个价格要比2017年，即使溢价69%也便宜得多！

　　最后，如果您认同笔者的观点，请加关注并点赞。谢谢您的支持！