上周末，整个财经圈被“马云”、“蚂蚁”这两个词刷屏。

　　10月24日，马云在第二届外滩金融峰会开幕式上的一席讲话火遍网络，比如：

　　“P2P并不符合互联网金融的三大核心，但是不能因为P2P把整个互联网金融给否定的，这是因噎废食的”

　　“今天的银行延续的还是当铺思想，抵押和担保就是当铺”

　　在以上“马云语录”火遍互联网的同时，马云还透露了资本市场极为关注的蚂蚁集团IPO的消息。

　　马云说，前天晚上（10月22日）我们在上海确定了蚂蚁金服的定价，这是人类有史以来最大规模融资定价，发生在美国市场以外，也是五年来第一次在纽约城外完成如此大体量的定价。在五年前，甚至三年前我们想都不敢想。

　　在人们最关注的具体上市定价问题上，马云没有详细透露。

　　估值突破天际？

　　目前，蚂蚁集团的上市已经进入到最后冲刺阶段，先来看下它的重要日程：

　　10月21日，证监会同意蚂蚁集团科创板IPO注册。

　　10月27日，蚂蚁集团将进行网上路演。

　　10月29日，蚂蚁集团将进行网上网下申购。其中A股股票代码为688688，申购代码为787688。

　　11月5日，蚂蚁集团将在A股和H股同时挂牌。

　　从7月份蚂蚁集团启动上市计划以来，其估值一直呈现节节升高的态势。

　　在胡润发布的2020年全球独角兽排行榜中，蚂蚁集团估值1500亿美元；

　　7月份启动上市计划时，蚂蚁集团的估值来到2000亿美元；

　　目前，蚂蚁集团估值上升到了2800亿美元。

　　蚂蚁集团不断攀升的估值似乎没有尽头，著名投行瑞信给蚂蚁的估值为3800亿-4610亿美元，摩根士丹利给出的估值为3330亿-4570亿美元。

　　按两家投行4600亿美元的估值上限来看，将比2800亿美元这个已经偏高的估值又高了近65%。

　　按照2800亿美元的估值来算，蚂蚁集团的上市股价约为71.45港元/股，而按照4600亿美元估值算，蚂蚁的上市股价将达到117.6港元/股。

　　据财新的消息，蚂蚁集团的最终确定的发行价接近69元/股。也就是说，蚂蚁集团的总市值将超过人民币2.1万亿元（约合3100亿美元）。

　　这一金额，占到科创板总市值的大概40%。

　　可以说，蚂蚁集团登陆科创板之后，其自身的走势就约等于科创板指数的走势。

　　蚂蚁不等于中芯国际

　　蚂蚁一旦以过高的发行价登陆A股，市场必然会担心其直接透支未来在二级市场的上涨空间，成为下一个“中石油”或者“中芯国际”。

　　以中芯国际为例，这家公司在登录科创板的第一天就创造了95元/股的历史最高价，之后就是漫漫熊途。

　　但笔者认为，蚂蚁集团跟中芯国际明显不一样。中芯国际是一家持续烧钱、未能盈利的企业，技术落后英特尔、台积电们几个段位也是明摆的事情。

　　由于技术和业绩的原因，中芯国际的股价属于一上市就把未来长期透支的类型。

　　而蚂蚁集团本来就是一家盈利能力特别强劲的企业，如果上市时定价过高，那么市场会以一段时间的下跌来消化掉高估值，之后再被其持续增长的业绩带动，股价逐步走高。

　　阿里巴巴2019年11月底在港股刚上市时，开盘价是187港元，也被很多投资者认为股价过高。因为疫情原因，阿里巴巴3月份一度跌破170港元。但受益于业绩增长，目前股价已经来到300港元/股。

　　所以蚂蚁这次如果以过高的价格登陆股市，其股价有可能是“先下跌，再上涨”的走势。不过这个下跌的周期有多长，幅度有多大，就很考验投资者的心态了。

　　蚂蚁的抽血效应

　　估值越高，意味着申购蚂蚁的资金规模将越大，对股市的“抽血效应”也就越强。

　　事实上，蚂蚁的上市对A股的扰动已经十分明显。

　　从上周开始，多只蓝筹股齐齐大跌。比如长春高新、涪陵榨菜等。

　　本周一（10月26日），A股老大贵州茅台下跌超过4%，券商龙头光大证券跌停。

　　这些下跌的蓝筹股，可能跟三季报业绩有关，但上证指数明显比创业板弱势，已经足以说明，是蓝筹股中扎堆的基金把资金分流出去承接蚂蚁集团的上市。

　　蓝筹股的基金出逃了，那么小盘题材股就没有“失血”吗？

　　当然不是，喜欢炒小盘题材股的资金，比如游资和大户，他们本来跟公募基金们就是不同的玩法，这一次他们跑到了可转债市场疯狂炒作。

　　最近的可转债市场火爆程度前所未有：一日之内涨幅超过100%的比比皆是，多只可转债因为交易异动而临时停盘。

　　为防止风险，投资者交易可转债已经必须签署可转债风险揭示书。

　　你可以说可转债的炒作是非理性的疯狂，泡沫迟早破灭，追涨风险极大。但可转债为什么偏偏在这个时候出现了前所未有的火爆场面？最聪明的游资们，难道都是追涨的疯子？

　　当然不是。

　　游资们预计蚂蚁上市从A股抽血，所以才从个股里撤退，转战可以T+0的可转债，这是一个完整的逻辑闭环。

　　蚂蚁虽然叫“蚂蚁”，但体量上却是个大象，甚至是恐龙。恐龙一跺脚，地球也要抖三抖。

　　目前的A股市场并没有核心主流热点，在10月初跟随外盘上涨几天之后，又陷入到低迷的阴跌之中。这里面，蚂蚁IPO的因素相当重要。

　　再好的公司也怕被透支

　　体量如同大象一般的蚂蚁集团，目前的估值让有着“宇宙行”之称的工商银行都相形见绌。

　　目前，工商银行的市值为1.79万亿，而蚂蚁集团按照69元上市后，市值将达到2.1万亿元（约合3100亿美元）。

　　工商银行有着远多于蚂蚁集团的员工，其线下营业网点遍及全国各地，甚至深入到了乡镇。

　　但这跟蚂蚁集团比起来，完全是两套不同的打法。

　　阿里有着超过7亿的活跃个人用户，8000万家商户和强大的征信系统，云计算和大数据反欺诈的能力在国内企业中属于金字塔的塔尖。

　　普通人不敢不还银行的钱，同样也不敢不还蚂蚁的钱。

　　智能手机的普及，让蚂蚁金服能覆盖到的群体远远高于商业银行，这一点毋庸置疑。

　　所以不要觉得蚂蚁的市值比工行大不可思议，人家确实有这个能力。

　　总体来看，蚂蚁集团的商业模式极为成功，在移动互联网不断深度发展的时代大背景下，蚂蚁的发展潜力依然巨大。

　　笔者只是希望，蚂蚁发行上市的价格不要高的太离谱，因为再好的公司也怕透支。