自古美人如良将，人间不许见白头，金融业大佬也跟美人和良将一样难呀。

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　　兵败如山倒

　　2019年12月27日，强生控股一纸公告再次把安信信托推向风口浪尖。

　　强生控股称，其购买的“安信安赢42号·上海董家渡金融城项目集合资金信托计划(优先级)”(以下简称“安赢42号”)，金额为1亿元，该计划目前已逾期，产品本益在2021年末也可能不能兑付。

　　这已不是安信信托第一次逾期。

　　2018年下半年以来，房地产迎来史上的最严调控，房地产信托业务逐步收紧。在此背景下，除了上述安赢42号，安信信托的安赢5号、安赢11号、安赢15号、安赢25号等房地产信托计划，也都出现了逾期违约。

　　有媒体披露数据显示，截至2019年末，安信信托的主动管理类信托产品1500多亿元，其中500多亿元已逾期。此外，截至2019年12月20日，安信信托涉诉金额已超过100亿元，这些项目都涉及违规兜底担保，安信信托负有代偿责任。

　　频繁逾期之下，高管首先坐不住了，纷纷先撤为敬。

　　业绩变脸是从2018年开始的，而自该年4月起，安信信托董秘武国建、负责财务工作的副总裁赵宝英、总裁杨晓波、合规总监朱文、三位独立董事朱荣恩、邵平、余云辉纷纷离职。2019年，安信信托董事长王少钦、副总裁兼董秘陶瑾宇辞职、监事马惠莉、冯之鑫离职。

　　据财新报道，从2019年7月开始，上海银保监局已派人入驻安信信托，“贴身监测”其自救进程。但到了最近，连监管也不得不承认，自救尝试几近失败。安信信托或将迎来股权重组，实控人高天国或将出清其持有的安信信托全部股权，以填补安信的资金黑洞。

　　这焦头烂额的处境，可不像那个曾称霸行业的安信信托。

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　　“天国”沦陷

　　1987年，安信信托前身鞍山信托成立，在90年代经股改后上市，此后十多年里，它都是上交所唯一上市的信托公司。

　　2002年，四川南充人高天国控制的上海国之杰入股，成为安信信托第一大股东，目前国之杰持有安信信托52.44%股权。

　　经过一系列整顿后，安信信托在2008年之后逐步走上正轨，一步步成为了行业龙头。

　　2008年至2013年间，安信信托归母净利年复合增长率达到59.73%，从近2700万增加至2.79亿；营收年复合增长率达到47.32%，从1.26亿增加至8.79亿。员工薪酬更是直观，从2014-2017年，员工人均收入超过100万。

　　但这一切辉煌，都在2018年戛然而止了。

　　当年，安信信托业绩全行业垫底，营收同比骤降96%至2.05亿；亏损18.33亿，同比下滑149.96%。安信信托的股价也大幅下滑。2019年年前三季度，安信信托业绩-0.27亿元，净利润再次下滑1533.6%，业内垫底。同时，其股价也重新跌回了三年前的水平。

　　有人分析，安信信托偏好小房地产项目，这些项目能有更高的定价权和收益率，但若市场下行，小项目不能抵抗风险，现金流就会失控，信托偿付即可能逾期。

　　一个庞然大物陷入困境，当然不止一个原因。在它一路腾飞的过程里，业内对其自融、管控混乱的质疑从未间断。

　　一位了解安信信托的业内人士指出，“安信信托很多项目，明眼人一看就不赚钱，但为什么几十亿就放出去了？还是内部风控问题，风险由安信信托兜底担保，过几年拍屁股自己走人了。”

　　有业内人士预计，在安信信托目前近1600亿元的主动管理类信托产品中，相当部分涉及自融，也就是资金投向了高天国与他人合作的项目。

　　用信托自融其实不难，上海的一位信托人士对易简财经（ID：ejfinance）指，信托行业是个牌照稀缺行业，这么多年就发了68张，银监会还表示不会批复新的，中国金融业实行分业经营，银行只能干银行的事情，保险只能做保险业务，证券只能做证券业务。

　　但信托公司是唯一能够横跨货币市场，资本市场和实业投资进行经营的金融机构。也就是说，信托牌照很多业务都可以搞，功能多、运用灵活，监管又是分业的，自然比较难管。

　　因此只要有信托牌照，能操作的空间就多了。

　　小编研究了下安信信托发行的产品，范围真的是相当的大，比如，于2011年开始发行的“安信•普惠民生集合资金信托计划”，期限8年。该信托计划是标准化产品与非标准化产品组合投资，具体配置方案就是将监管当时定义的标与非标范围写了一遍，还称“若遇特殊情况，受托人有权根据实际资金运用情况，调整投资比例”。

　　范围划得如此宽，还多一个“特殊”条款，基本上就是随便投，想往哪投就往哪投。

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　　天国初起

　　高天国，四川省南充市阆中县人，阆中地处川东北，历史上出过不少牛逼的风水大师，比如袁天罡，改开之后，又出了不少金融大佬，高天国就是其中之一，两者的共同点是都擅长风险管理。

　　高天国18岁参军，转业后进入位于河南中建第七工程局做到副局长。90年代初，他离开了体制，在海南得遇贵人，炒房起家，并顺利在房产泡沫中脱身。其后，他又进入百货业，入股盛极一时的郑州亚细亚商场，并藉此在各地设立仟村百货。

　　郑州亚细亚商场在90年代初红遍大江南北。它以优良的服务态度与售后，“堪比空姐”的服务员引当时风气之先，被视为中国百货零售业改革的里程碑。当时，央视甚至以亚细亚为主线拍摄6集电视专题片《商战》，节目播出两个月内，全国各地有180多家企业组团到亚细亚商场参观取经。

　　随着地产版图逐步拓张，高天国慢慢摸索出套路，在资本市场上也开始如鱼得水。

　　就拿经典的昆明美亚大厦来说。1996年，由高天国注册成立的香港创安集团出资1800万元，在昆明买下美亚大厦1-5层共计2.4万平方米房产，作为昆明仟村百货的经营场地。

　　昆明仟村以美亚大厦为抵押物，向金融机构贷款，总金额超过3亿元。但最后，昆明仟村百货经营越来越差，这笔3亿的贷款成了坏账，金融机构只能把这3亿贷款当做不良资产，交给资产处理公司。

　　2005年左右，高天国控制的国之杰通过竞标昆明仟村债权、债权回购等方式，自己完成了债务重组。

　　高天国的实业做得一般，但资本版图越来越广，慢慢形成了一个以金融、房地产、投资和百货四大领域为核心的资本帝国。2015年，高天国以89.5亿身家名列福布斯中国富豪榜第190名。

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　　流向达州帮

　　在安信信托的资金流向中，中迪禾邦成了重要节点之一。以已逾期的安赢11号计划为例，该计划将资金投资于上海阆富实业，由上海阆富实业以股权和债权形式投入广州翰粤，广州翰粤将收到的资金用于收购标的公司70%股权，及其他开发。 同时，深圳逸合投资有限公司，需在每次信托资金投入前，按照不低于1:3的比例对项目公司投入相应资金。 

　　查阅股权可知，上述的广州翰粤，其股东就是高天国与中迪禾邦董事长李勤；而深圳逸合投资，也是中迪禾邦的间接附属公司。

　　公开资料显示，中迪禾邦涉及地产、商管、酒店、物业、金融、农业、影视多个板块；其中，地产与商管业务是其主要发力的方向。按照克而瑞公布的数据，2019年中迪禾邦实现销售额144.5亿元，排在130名，规模较小。

　　中迪禾邦董事长为李勤，是高天国的老乡，不但是老乡，而且同样地处川东北的达州，间隔阆中只有300公里。

　　而李勤所在的达州在资本市场也是长袖善舞。2015年，一股来自达州的资本力量横冲直撞，操控了金路集团重组、举牌成都路桥、首控集团，参与了广安爱众定增，入股四川美丰。

　　背后的操盘手李江东、李勤、唐誉媛、张贵林等均为四川达州人，“达州帮”因而声名大噪。但2018年之后，股权纷争不断，铩羽而归，也渐渐沉寂。

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　　结语

　　高天国的资本运作手法并不罕见，通过与一些小地产公司的合作，搞了一堆“城市更新”信托计划；地产之外，则是若干以“新能源”或“蓝天”命名的光伏项目，然后再将这些项目引入资本市场变现。

　　安信像极了一个微型版本的中民投，但现在无论是中民投，还是泛海和海航，都已经进入了割肉去杠杆阶段，靠债务杠杆堆砌的繁华，终归是黯然退场。

　　非理性繁荣镀金时代正在结束，高天国如果出清安信信托股权，会全身而退么？