文丨郭小兴 编辑丨杜海

　　来源丨正经社（ID：zhengjingshe）

　　现实与艺术的界限是，我们可以轻松地谈吐艺术里的悲剧，但却无法纵容现实中的罪行。

　　5月21日，在“绿地高管”出轨女下属的绯闻发酵10天之后，绿地控股砸下了大铁锤：出轨确有其事，贪腐问题正在核查。

　　在这场桃色闹剧中，涉事人陈军身家9000万元的消息尽管还未核实，但投资者却慌了。

　　5月18日至今，绿地控股的股价已经连续“绿了”5个交易日，市值蒸发了近40亿元，质疑内部管理混乱的声音也日益喧闹了起来。

　　正经社梳理前情发现，自2015年8月借壳上市当日到达25.95元高点后，绿地控股的股价就呈现出一路下行的走势。以2020年5月22日的收盘市值646亿元计算，蒸发的市值高达2400多亿元，蒸发幅度高达80%。

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　　9000万是个大瓜

　　桃色绯闻的具体细节，相信各位看官都已经啃烂了。正经社简单总结了一下，重点细节有两个：1、绿地“高管”陈军出轨女下属；2、陈军在绿地内部有洗钱、贪腐操作，且手握9000万元现金。

　　第一项内容已经被绿地控股实锤了一半。但此陈军并非绿地控股执行总裁陈军，而是绿地控股下属京津冀事业部营销部负责人。

　　关于第二项内容，相关调查正在进行，且根据绿地控股方面的表态，经济问题一经查实，将立刻移交司法机关。

　　夫妻分居，第三者插足，钓鱼式离婚，再加一个“绿地高管”的点缀……这样的剧情，要不是遇上影视寒冬，拍出来指不定就是一出热播大剧。

　　不过比起狗血的都市家庭伦理剧，吃瓜群众更好奇的是，一个营销部的负责人，是如何赚到9000万元的。

　　9000万元是什么概念呢？2019年，绿地控股董事、监事、高级管理人员薪酬合计6191.39万元，董事长兼总裁张玉良薪酬是739.16万元。

　　换句话说，陈军传说中的这笔钱，比绿地控股全体高管一整年的收入还要高，且相当于大BOSS张玉良年薪的12倍。

　　这笔钱的来历尚未揭晓，但房地产行业的贪腐风气却在这场风波中成为另一个“观光地”。

　　有业内人士宣称，如果事件最终被查证为贪腐，也并不稀奇。房地产行业历来是个高毛利行业，尤其是陈军所在的销售领域，涉及到的灰色收入就有回扣、关系费、囤积低价房等等。

　　2019年融创就曾曝出过亿元贪腐案，涉及到的就是区域营销负责人，涉及到的操作就是倒卖内部房源和特价房。

　　一位业内人士告诉正经社，这种赚差价的行为一般是通过内部员工房这一特殊渠道进行操作。即楼盘的员工，特别是营销岗位上的员工和领导，有条件利用房子更名的时间差，用首付将房源锁定下来，然后通过案场销售私下转卖自己的房源，从而赚取差价。

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　　陈军的东北往事

　　公开资料显示，陈军先后在绿地控股长沙、南昌、东北等多个事业部负责营销工作。当时披露的数据显示，2012年-2013年，陈军掌舵绿地控股东北营销部的销售业绩分别为52亿元、81亿元，并且宣称要在2014年冲刺200亿元。

　　同期，绿地控股的总销售额为1078亿元、1625亿元、2408亿元。由此推算，陈军的东北营销部分别贡献了4.8%、5.0%，如果2014年的200亿元成行，就是超过8.3%的占比。

　　但有研报披露的数据显示，2014年，绿地控股东北市场的销售成绩甚至还比不上销售占比6%的上海区域。

　　彼时，迟迟没有兑现的8%销售额和陈军，一起从绿地消失了，留下张玉良来收拾这个烂摊子。期间，他去过碧桂园，也逛过中梁。

　　2014年之后，绿地控股在东北地区先后爆发过部分项目停工、云峰债以及二级子公司本溪绿地资管计划违约逾2亿元等多起负面事件。

　　2016年的业绩说明会上，张玉良亲手揭开了东北事业部这块伤疤，宣称集中在2014年、2015年间售出的房产，退房金额近300亿元，其中仅东北就占了三四十亿元。

　　在这个维度上，东北事业部的贡献力是超过8%的。

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　　绿地的现实困境

　　从2014年离开到2019年回归，陈军这一来一回，绿地控股早已物是人非。

　　2014年，绿地控股是“招保万金”时代一个实力强劲的搅局势力。那一年，它以2408亿元的销售规模超越万科，成为中国第一房企。

　　2019年陈军归来，绿地控股的销售规模涨到了3812亿元，排名却已经掉到了第6名。万科还是老二，只不过，规模已经飙到了6069亿元。

　　眼下的绿地控股，当然不是陈军手上的9000万元所能奈何的。但陈军所牵扯出来的管理不善之类弊病，也更为资本市场所关注。

　　以2019年为例，绿地控股先后出现过质量投诉、“哭女一刀”、拖欠工程款项等众多负面消息。但跟此次桃色事件一样，上述负面事件爆发后，绿地控股都是后知后觉，股价跌跌不休才出动公关灭火。

　　作为大BOSS，张玉良曾坦言，绿地控股的处境一方面是外部压力增大造成，另一方面也为团队能力所拖累。

　　绿地控股自身的成长性也遭到了质疑。尽管从规模上来看，2019年仍然以3686亿元规模排名第6，但庞大的身躯里，除了陈军之流可能引发的贪腐隐忧，还有高企的负债和难以消化的库存。

　　数据显示，截止到2019年末，绿地控股总负债规模高达10143亿元，资产负债率高达88.53%。同时，伴随着房地产寒冬的到来，账上7000亿元规模的存货将何去何从？同样是个问题。

　　如果应对不当，高负债和难以消化的库存，很快会变成回款和现金流的毒药（可参考正经社此前发布的《警报！绿地多元化短期吞食利润绷紧资金链，长期或难逃宿命》一文）。【《正经社》出品】

　　责编|唐卫平·编辑|杜海·校对|然然