年底市场起伏，央行助攻，债市动荡，种种行情下投资者如何抉择？来新浪理财大学，看《董小姐带你读新闻》，解读新闻背后的投资逻辑。
编辑丨杜海 正经社（ID：zhengjingshe）
蚂蚁金服还有机会在中国上市吗？
11月23日，5只“蚂蚁战略配售基金”宣布：投资者从即日起可以“自由选择赎回”。
新闻一出，立即再次震动蚂蚁圈。
退款潜台词
行外人可能不太了解这个分量，我来翻译一下。
“蚂蚁战配基金”是阿里和基金公司专门为蚂蚁上市打造的理财产品。今年9月，在马云和支付宝背书下，1300多万投资者蜂拥过来，将600亿元基金抢购一空。
这种盛况空前绝后，以至于即使蚂蚁金服上市被叫停，基金公司仍然放话：钱已收到，恕不退款。
现在，基金公司主动清退600亿元投资，将已经吃到嘴里的肥肉吐了出来。
事出反常必有妖，唯一的解释就是蚂蚁相当长时间内都不会在A股继续上市了。
我这么说绝不是空穴来风。
就在几天前，中国社会科学院经济研究所教授刘煜辉公开宣称：证监会重申坚守科创板定位，蚂蚁集团不可能在中国上市了。
曾几何时，定价两万亿元的蚂蚁金服，号称史上最强IPO。从它宣布上市开始，就一直是创投圈、金融圈、吃瓜圈的焦点。
马云在外滩峰会炮轰监管层后，证监会当即叫停蚂蚁上市，当时对外口径是“暂缓6个月”。
然而从目前形势来看，暂缓只是客气话，没说的那部分才是关键。
客气话背后
首先，政策收紧
马云炮轰监管层后，央行与银保监会联手放了一个大招，重磅发布《网络小额贷款业务管理暂行办法（征求意见稿）》。
这份监管新规几乎为花呗、借呗量身定制了一个紧箍咒。
比如新规第三章十五条规定：在单笔联合贷款中，经营网络小额贷款业务的小额贷款公司的出资比例不得低于30%。
这是什么意思？
我来翻译一下：
蚂蚁现在放贷的钱绝大部分都是银行的，它自己的资本金只占2%，所以才能够通过360亿元表内贷款驱动1.8万亿元联合贷款。
如果将蚂蚁出资比例提高到30%，意味着同样驱动1.8万亿元联合贷款，至少需要5400亿元表内贷款。
这是个什么概念？
阿里集团去年净利润900多亿元，这相当于阿里要把5年利润全部拿出来。
这还不是最重要的。
新规出来前，阿里2块钱杠杆，可以赚16块，收益率高达800%。
新规出来后，蚂蚁要承担30元本金，收益还是16元，收益率足足低了15倍多。
这意味着蚂蚁躺着收钱的日子一去不返，这才是最致命的。
仅仅是这条新规，就将蚂蚁的赚钱空间缩小了15倍，这就会直接触发资本市场另一重反应。
其次，估值将断崖式下跌
蚂蚁脱去“科技”外包装，露出“金融”真面目，估值就会断崖式下跌。
我们以招商银行做对比：
招行市净率1.83，蚂蚁每股净资产9元，对应股价就是16.47元。
这相当于在发行价68.8元的基础上打了个两折，蚂蚁对应市值也就从2.1万亿变成了4000多亿。
我们上面说过，蚂蚁会对5000多亿元资本金望而生畏，那么它的放贷规模就会大幅度缩水，营收和利润都会腰斩。
如果继续上市，蚂蚁的估值很有可能从2.1万亿跳水到两千亿。
马云不会干、蚂蚁金服不会干、蚂蚁背后的投资人也不会干。
蛋糕真的缩水了
那么，国家出手，到底动了谁的蛋糕？
第一，蚂蚁员工
10月底，蚂蚁公布IPO定价之后，有媒体算了一笔账：
按照68.8元的发行价计算，蚂蚁集团员工分红高达1377亿元。
按照蚂蚁员工数量16660人计算，平均每个员工可以分到830万元。
也就是说，蚂蚁人均可以在杭州全款买一套200多平米的豪宅。
第二，地产公司
自从蚂蚁上市的消息一出来，杭州楼市立即闻风而动。
今年9月，蚂蚁确定总部落地之江，之江马上成为了杭州最受瞩目的地块。
数据显示，之江10月份二手房环比9月上涨了12%，位置稍好一点的房子奔着六七万涨上去了。
中介高呼：“一夜上涨80万，再不买又没了！”
蚂蚁被叫停后，杭州之江的房子如遭一盆冷水。
16000多蚂蚁员工失去一夜暴富的机会，市场没了，高位接盘的炒房客被迫连夜取消意向金。
第三，马云的朋友圈
蚂蚁金服的上市一定程度上是马云的造富游戏。
那些出现在蚂蚁股东名单里的人，大多都与马云有着千丝万缕的关系：
胡元满，是马云最早的投资人胡祖六的妹妹；
魏启颖，是著名演员赵薇的妈妈，持股市值5亿；
苗圃，著名演员，持股市值7亿6000万；
云锋旗下多支基金合伙人，通过种种隐秘的关联指向了李连杰的老婆利智；
……
很多大佬名流并不直接参与投资蚂蚁，却以 “隐姓埋名”的方式让亲戚代持。
结语
最后我们来总结几句：
金融背后，实际就是亿万民众的钱袋子，金融机构把这些钱通过牌照汇集到一处，从中收取利息或者股权增值收益，再把一部分收益分配给各资金所有者。
这就决定了监管机构必须要把风险防控放在第一位。
否则，一旦引发次贷危机，谁也承担不起这个后果。【《正经社》编辑推荐；来源：网络】
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