•距离总统大选只有三个多月了。

　　•在没有换届的情况下，标准普尔500指数往往在大选前几个月表现更好。

　　•当标普指数在选举日下跌时，通常会预示着会发生换届。

　　这是投资的基本原则…市场讨厌不确定性。

　　贝瑞研究声明：文中观点基于市场公开信息和数据，观点仅供交流探讨。本文为贝瑞研究原创，如需转载，需获授权。

　　这听起来像是老生常谈，但相信我。你总是会听到那句老话，但这对华尔街几乎所有的资金管理者来说都是本能反应。当他们十分讨厌他们无法预测一家公司的盈利能力或收入流等情况。当他们挣扎于预测这些项目时，他们无法确定股票的公允价值。

　　换句话说，如果你不知道一家公司能赚多少钱，你就不能在这些预测数上加上倍数。因此你无法判断你要买为股票支付多少价格。

　　更进一步说，这也使得我们很难知道什么时候倍数太高了，什么时候应该卖出。不掌握公司的盈利能力和收入流水，就像穿行在黑暗的洞穴中，没有灯光却试图想找到出口，并加剧你的焦虑

　　当基金经理感到害怕时，他们会先卖出然后再问问题。持有现金并在市场平静下来时再买回 ，而不是无可奈何毫无作为的看着所有的回报消失。

　　但即将要举行的选举不能平息的焦虑。

　　执政党的改变可能意味着金融政策的改变。不管这是真是假，人们的看法是，共和党政府是被视为支持增长和反对监管的，而民主党政府则被视为反对增长和支持监管的。因此，今年选举结果很有可能会“改变”美国企业的盈利能力（至少看起来会具有这种改变的能力）。

　　而目前的民调显示，民主党提名的候选人拜登（Joe Biden）会赢得总统大选。（请保持冷静，我们没有倡导任何导向，只是提了下统计数据。）

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　　带着这些问题，我们查了标普500指数在选举前后的历史表现。我们观察了选举前三个月和投票后九个月的市场表现。（我们不关注任一个人总统竞选人的变化注，而是关注执政党是否发生变化。）

　　如你所见，当同一政党继续执政时，市场表现往往会好得多。在选举结束后的九个月里，市场100%会上涨。这大概率是反映了相同政策将会保持连续性。它也意味着现有经济运作将会继续，选民们为此“奖励了”现任执政者。

　　相反，那些选民抛弃了现任总统的年份往往会产生不太理想的回报。这可能是因为在竞选过程中总统做出的承诺在实际落地的时候可能存在不确定性的偏差。这也可能反映出选民指责执政党的经济问题。在新一届政府选举后的九个月里，通常股市有60%的概率会上涨。

　　但更有趣的是，市场甚至会扮演预测选举结果的角色，在选举前的三个月里，当现任者占据优势时，92%的时间股市会上涨。

　　当换届发生了，市场是涨是跌谁都猜不透。但根据历史，在这种情况下，通常只有50%的概率市场会走高。

　　不止这些，回报的大小往往也会很有趣。

　　假设大选在未来三个月即将举行，如果政党更替，标准普尔指数可能会下跌0.51%。 如果选举前三个月政党没有变化，则标普指数会上涨5.42%。

　　以下是在白宫发生换届时，标准普尔500指数的回报情况：

　　以下是执政党继续执政情况下标准普尔500指数的回报率：

　　正如我们一开始所说，基金经理讨厌不确定性。在新冠疫情持续以及即将举行的选举期间，时长的确还存在有很多的不确定性。

　　但贝瑞研究预计市场将在未来几个月上涨，因为有关新型冠状病毒疫苗将在秋季问世的利好因素存在。

　　但我们需要关注未来几个月的回报。如果在选举前我们几乎没有获得什么回报，这很可能预示着我们会有一位新的总统，这同时意味着未来9个月里的回报有可能会消失。

　　如果我们看到是一直上涨， 这将意味着执政党将继续执政，这也会在明年夏天前带来更多的上涨利好。

　　分析师：C. Scott Garliss

　　编译：Johnny