继瑞幸咖啡自曝22亿财务造假后，K12课外辅导机构好未来(TAL.US)也自曝“轻课”业务存在虚增销售收入的情况。

　　4月8日，好未来公司在例行内部审计中发现其下属新业务线“轻课”的某位员工与外部供应商合谋，通过伪造合同及其他文件的方式虚增轻课业务销售收入。对此，好未来方面回应称：“在发现情况后，公司已经立刻报警，该员工也被依法拘留。”好未来还表示：“公司高度重视其商业行为的诚信及员工道德规范，对违法行为零容忍，公司始终致力于保持高标准的公司治理原则，并根据美国证监会及纽交所的相关规章制度做透明及时的披露。”

　　据了解，“轻课”业务约占截至2020年2月29日的2020财年整体预计收入的3%-4%，并非公司主要业务。但此次虚增销售收入，暴露出了好未来正在经历应对外部竞争与促进内部增长双重压力的艰难时刻。

　　股价应声下跌

　　学而思“轻课”是好未来旗下产品，专注6-12岁小学学科素养培养，于2019年底推出。其课程特点是“AI互动+直播+动画视频案例讲解”，课后习题随时记录，大数据分析学情报告。受虚增销售收入消息影响，好未来股价盘后一度跌逾28%，截至发稿，仍跌超8%，报55.82美元，总市值跌至330亿美元。

　　对于此次员工夸大销售收入的行为，《商讯·公司金融》采访了上海信和安律师事务所主任余能军律师，他表示“轻课这样的行为是虚增利润，从而提升资本市场业绩，构成虚假陈述。选择在这个时间点自曝业务销售虚增，或许也是因为大家关注的焦点在瑞幸，可以减少一些影响。”

　　对于此次事件，有好未来员工对媒体表示，其实“轻课”一直都不是公司重点业务，此次自曝的财务作假，他猜测“应该是个人行为，目前公司内部也没有通报具体责任人是谁。”这名员工还透露，在2019年上半年时，由于业绩一般，公司一度希望将“轻课”与学而思网校业务合并，但后来“轻课”的业绩突然变好了，就取消了合并计划，“我们也没想到业绩原来是这样（通过财务造假）变好的”。

　　业绩增速放缓，营销费用增长

　　2020年1月21日，好未来（TAL.NYSE）发布了2020财年第三季度财报，2019年9月30日至11月30日。数据显示，期内营收8.624亿美元，同比上涨47%，高于预期的8.418亿美元。净利润2820万美元，上年同期的净利润为1.238亿美元，基于非美国通用会计准则（Non-GAAP），净利润5830万美元，与上年同期的净利润1.458亿美元相比下滑60%。

　　虽然获得了47%的大幅增长，但结合前几个季度来看，事实上其同比增速放缓的趋势仍存在，而且第三季度虽然扭转了前两个季度的亏损状态，但净利润却较2018年同期大幅下滑。另外值得注意的是，营销费用较同期有较大幅度激增。

　　对此，好未来首席财务官罗戎乐观地表示：“第三季度的财务业绩体现了该公司在建立一个健康的可持续发展的商业模式上所取得的进展。”

　　据了解，营销费用的上升主要归因于好未来正在商业模式上艰难地实施转型战略。公司将从传统线下实体培训转而加码线上业务，因此持续投入的运营成本也随之增长，从而影响盈利能力。

　　另外，从行业来看，目前市场上有着网络消费意愿更强的新一批80后、90后家长，而在线教育课程的同质化、可复制性强的特点，迫使在线教育行业高度依赖广告流量以及销售团队运营转化，因此在短期内，好未来或许依旧会维持巨额营销费用的现状。为了吸引用户、留住用户，积极拓宽线上业务，继续烧钱营销。

　　而且，受疫情影响，2020年第一季度在线教育行业发展迅猛，有道精品课、猿辅导、作业帮、掌门1对1（掌门优课）、一起科技（一起学）、作业盒子（小盒课堂）、VIPKID（蜂校）等在线教育公司越战越勇，已经成为好未来、新东方等传统教育巨头强而有力的竞争者。即使是传统教育巨头新东方，也已经在强势布局线上业务，2019年第四季度不但营收大幅增长31.5%，而且净利润也实现同比扭亏为盈。

　　因此，面对巨变的市场和后来者的激进进攻，好未来必须加快自身的发展步伐。但是“虚增业务销售额”这种饮鸩止渴的方式无疑百害无一利，值得好未来反思与整顿。