本期邀请了一位香港对冲基金量化研究员来进行访谈，他是我师弟，为人老实憨厚又幽默风趣，写得一手又快又好的代码，学习能力极强，毕业2年就开发了股票、期货、期权、数字货币等多个交易市场的非常多的量化模型，我自认天资平凡，毕业三年也开发了上百套股票、期货、期权的量化策略，他肯定比我多，我能从我们经常的交流中得出这个观点，他经常说完一个量化策略的大体思路或投研方向，然后我就屁颠屁颠地去看了这块的论文和券商金工研报啥的，结果我还没看完，我们再次交流的时候他就研发好了另外一个量化策略。从这点可以看出他研发策略的速度比我快，当然这里说的肯定是不过拟合也比较有效即质量过关情况下的速度。
比我智商更高的人，在从事投资决策相关工作的真·投资行业里，确实遍地都是，大家看华尔街电影也能了解到全球聪明人都往这个行业挤，毕竟这片江湖是智力和认知的战场，自然卧虎藏龙，很多你觉得不可能做到的事情，在这片江湖，确实有人能做到，从正态分布上看，总会有极少的人能做到大部分人认为不可能的事情。比如徐翔、葛卫东（几万做到几百亿）、林广茂（几万做到很多个亿）、傅海棠（几万做到很多个亿）、赵老哥、利弗莫尔（5美元做到300万美元，1907年）、彼得林奇、西蒙斯、爱德华索普（靠凯利公式赢了赌场很多个亿，打破常人认为绝对无法战胜赌场的认知）。你可以把这些称为幸存者偏差，但我认为并不恰当，你没有分清运气无法精确制导与能力可以自我提升的区别；你可以把别人的成就归为运气使然，然后作为自己懒惰不愿学习进步的借口，最后以运气没有命中你来诠释失败，可以没问题，我相信也没人想阻止你，甚至很多人还巴不得越来越多的人这么想，毕竟竞争已经那么残酷了。
下面进入访谈，由于我觉得可能文字形式能包含更多更深入的专业性信息，所以我首次访谈采取了文字形式访谈，看看效果如何，获取一些样本数据。所以我朋友的回答也是由我用第三人称转述。
Ok访谈开始：
【科普级】
1、你是怎么初涉股票、期货、期权、数字货币市场的？
答：“大学学的是金融学专业，自然很早就接触了股票，毕业后第一份工作是研究A股市场的多因子模型，对A股市场有了进一步的了解，然后来了现在的公司，因为公司资金都在境外，境外市场多因子模型赚钱太少了，就转而研究外盘期货和期权了，后来公司又来了个炒币经验丰富的同事，就尝试了数字货币的量化交易。”
此处为略财经补充：小白以及对数字货币不熟悉的人、不了解数字货币底层技术的人，千万不要参与数字货币交易。我一直没时间去细致深入地了解数字货币的底层技术，所以我至今没碰它，希望看我文章的各位也不要去碰。
2、你做投研的战略方向主要是？
答：“没有主要的研究的方向，想做个全球市场不同类型的金融品种交易灵活切换的全栈量化交易员，因为我认为死守着一个市场做着一个类型的策略很难长期稳定的赚钱。”
3、券商营业部投资顾问群发给所有客户的每日市场观点，很多普通散户朋友会凭借这些观点操作，一般你会去阅读吗？会以此作为参考吗？
答：不会看。观点里面的市场看法不如券商研报的专业，至于观点里面的资讯，我大部分交易都是中高频的，营业部群发的消息太落后了，等他们群发完，市场已经消化差不多了。
4、公众对二级市场所产生的错觉有哪些？
答：1.美股早晚会崩盘；2.A股在美股崩盘后能崛起。
略财经补充：为避免误解我说下，我师弟他认为公众错觉是美股会崩盘，也就是他认为美股不一定会崩盘，而不是一定不会崩盘；同样的第二点就是他认为A股在美股崩盘后不一定能崛起，而不是一定不能崛起。个中逻辑还是比较婴儿级的，我记得小学初中的数学教过这个。
5、在2018年熊市中，你的应对方法都有哪些？
答：即便是很厉害很资深的交易员，2018年在A股也很难赚钱，得接受现实。如果只交易A股，要做好可能有一年以上不能赚钱的心里准备，如果不能接受，感觉只能钻研期货和期权的波动率交易策略了。
6、对于普通交易者，你有什么重要建议吗？
答：如果不是全职或者机构的自营交易员，自己的钱交易，最好只动用闲置资金，好好工作赚工资是正途。
补充：这里我提醒以下，刚才让大家不要碰数字货币，其实其他市场也是如此，包括股票、期货、期权，你对其没有足够知识和认知储备的情况下，也千万不要去碰。在你有能力做自营或独立交易员之前，最好还是先在一个公司平台好好做投研人员，努力工作，积累投资知识。如果你正职工作无法选择做投研人员，只能业余做投研，那么你起码得看懂我科普、入门、进阶、专业级的所有视频：【若无足够投资知识和认知储备，不要入市！不要入市！不要入市！】
【入门级】
1、你研发的股票、期货、期权、数字货币市场策略主要有哪些类型？
答：价值投资型的股票策略交易频率低，策略的信息主要来源于该公司所在行业的从业者而不是二级市场从业者，赚的是行业的beta的钱；衍生品的策略交易频率尽量高，因为衍生品佣金少，赚的是市场不成熟的钱；没有择时类型的策略，我不会择时。
2、你是如何进行宏观上的一些择时和分析的？
答：我不懂宏观，也从来不择时。
补充：这解释一下，摩根士丹利曾采访了几十位还是几百位华尔街量化对冲基金经理，那篇访谈报告我找不到了，之前放在微信收藏夹吃灰的，灰太多了找不着了，我记得有4成的人认为“择时是一场灾难”，当时他们用的词确实是“disaster”。
3、你做过的所有交易中，哪一笔交易最令你难忘？有没有一些刺激的具体细节可以透露呢？
答：没有吧，大部分交易都是程序自动执行的，没有啥刺激的感觉。
4、他人观点对交易者可能会产生干扰，比如你看空的时候与你交流的业内人有80%都是看多的，此时你会怎么做？
答：坚守自己的判断。交易这种事情谁都被打脸过，不用管别人的看法。
5、你目前完全采用量化交易吗？还是主观加量化？你觉得哪种好，为什么呢
答：股票我不用量化交易，股票量化收益不会高，只适合资管行业大资金，不适合自营资金；
衍生品和数字货币交易全部用程序执行，策略中的一些细节经常需要主观调整，我会把它们设置成参数的形式，在程序运行过程通过修改程序的配置文件来调参从而实现主观+量化。
6、怎么看待机器学习对于股票市场的作用？
答：会加速市场的成熟。以前市场不成熟是因为有很多不成熟的交易者在胡乱交易，随着使用机器学习算法分析市场的资金越来越多的交易，相当于成熟的交易者越来越多。未来可参考港股和美股市场的风格。
【进阶级】
1、几个因子通过因子测试，分组具有区分度，如何较好地合成因子？
答：这个不懂，我现在已经不在资管行业了（目前他在自营交易行业），因子策略这种东西基本只能在资管行业存活了。。（他应该主要是指境外的因子策略，第一个问题有提及）
2、最近的冠状病毒疫情算是黑天鹅，对于这种黑天鹅事件，你觉得在节前做哪些反脆弱的期权组合来应对比较好？
答：构建long gamma的组合，尽量把delta和vega对冲掉。
以下为略财经补充：首先降维解释下delta、gamma、vega是啥。期权Delta本来的学术定义是标的价格变动时期权价格的变化幅度，有些人觉得这只是金融故意搞的神秘专业术语，你可以这么理解，但我觉得没有更好的词来代替它了。
delta降维一下就是，什么的变动引起什么的变动幅度。比如经济学的商品价格上升1丢丢，需求就下降0.5丢丢，0.5/1这个比值就是delta的概念，只不过这是反向变动关系，正向变动的比如互为替代品的a和b，a价格涨1丢丢，b价格就会涨0.8丢丢，因为a需求下降大家开始买替代品b导致b也涨价。这个0.8/1的比值也是delta的概念。
降维两下来解释就是，其实期权delta跟我们初中数理化学的变化值delta几乎是一个概念，大家可以回想一下，所以我是真想不到有比delta更好的词来形容标的和期权的价格运动关系了。如果0.5倍速未出新手村的小白白还是不懂以上从三维世界降了一维的二维解释以及降了两维的一维解释，那我只能坍缩来讲了，比如你吃进1斤食物，于是增肥0.99斤，那么0.99/1这个比值就是delta，也就是你每吃进1斤食物，就会增肥一个delta斤，即0.99斤。
下面来降维gamma和vega，这俩个可以放一起进行复合降维，期权gamma的学术定义是Delta的变化与标的资产价格变化的比率。这是期权价格关于标的价格的二阶偏导数，或是期权Delta对标的资产的一阶偏导数。期权vega是衡量标的资产价格波动率变动时，期权价格的变化幅度。
学术定义和公式听起来怪难受的，我全部降维到初中知识来讲好了。首先降一维来讲，gamma和delta的关系类似初中物理学的加速度和速度的关系，因为gamma是delta的一阶导数，加速度也是速度的一阶导数，我记得这句话在大一高数教材里第一章还是第二章导数那里有讲。所以大家可以用加速度来理解gamma是个什么东西。
然后降两维来解释就是，gamma和vega的关系类似初中又是物理学的位移和路程的关系，大家也可以用价格运动的位移来理解gamma，用价格运动的路程来理解vega。
坍缩来讲就是，你约喷子昨晚八点秋名山见，谁先到达终点谁赢。你来到秋名山之后，没想到对方气势汹汹，背后还跟着数百个2块/晚买回来的水军，开的还是搭载了无限喷水动力装置的AE85，你惊慌失措了0.3秒后，缓过神来，想起自己开的是直升飞机，顿时内心毫无波动，甚至还想笑，你到达终点后，看着喷子在蜿蜒的山道上缓慢移动，顿时恍然大悟，啊，原来这就是略财经说的vega和gamma啊，自己的飞行路线接近一条直线，所以vega很小，而喷子的车行路线蜿蜒曲折，相对直线而言波动率大，所以vega较大，等喷子到达终点后，自己和喷子的位移相同，即gamma相同。
相信各倍速单位都已经明白期权Greeks里的三个希腊字母了，还有theta和rho这里没有提到，五个希腊字母统称Greeks，我可以专门用一期视频来解释期权Greeks以及其具体的实战应用。
解释完后，大家再看我师弟的回答是否就能看懂了呢，long即做多，构建long gamma组合即构建做多gamma组合，这里一展开可以讲10个小时不止，其中涉及非常多的期权策略组合，他之所以没有讲出具体哪个做多gamma的期权策略组合，是因为有很多组合能达到做多gamma效果，经典的比如买入跨式，日历价差、碟式套利这些组合只要你头寸偏向买方更多，暴露出正gamma，也能保证整个组合是做多gamma的。
不过下面一大段想跟大家说的话，我已经赶不上周一开盘（本文均指2月3号的文案）前发出这期视频了所以放在了周日晚发的动态里，我还是希望大家能在实战中思考这些实战经验和方法，盘前的思考也属于实战的内容，当然还是那句，强烈不建议小白或普通散户入市。我只是希望鼓励大家去思考未来实战中如何在别的黑天鹅事件中运用上这些实战经验，这样大家就能在下次黑天鹅来临前有更好更多的判断。再强调一次，我用我的实战思考来供给观众去思考、去观摩，但强烈不建议观众去实战。
由于疫情这个黑天鹅的影响，周一（2月3日在其他平台发布的文章）开盘价格肯定会有较大位移，即振幅较大，所以gamma肯定是会上涨，那么做多gamma，就能让期权组合获利，只要期权组合获的利能覆盖股票组合下跌的亏损，就形成了对冲保护，所以在节前，当我们听到了疫情这种可能是大黑天鹅也可能是小黑天鹅但至少肯定是黑天鹅的事件后，节前最后一个交易日大家可能不会想到疫情会这么严重，包括我，但我多年的期权实战经验告诉我，此时最好买入买方合约降低short gamma的敞口，因为我已经做空gamma一个多月了，我一直都在警惕市场可能出现的大幅波动，但我也无法预计疫情会那么严重，a50大幅波动，这是我没预计到的，但一般资深的期权交易者都知道，过节不要暴露太大的gamma空头，因为过节时间长，发生无法预计的事情的可能性就高，所以我一般过节会把gamma空头敞口降低，即买入一些买方合约，买方合约的gamma是为正的。即便没有疫情，我也会这么做，但这次出现了黑天鹅，由于不知道其影响几何，所以我把gamma空头敞口变为接近了，但不敢让其继续变为正数，即做多gamma，因为万一没啥影响，大盘横盘，做多gamma就会亏钱，所以我节前期权端即不做多也不做空gamma，但我留了一定的负delta敞口，不是因为疫情，而是因为当时觉得上涨趋势有可能终结，所以先上个负delta的对冲保护，保护股票组合。这个投资方案也可以，但我认为没有long gamma好，当然那会也想不到疫情这么严重，a50会跌那么多，所以也不想直接long gamma。这里说一下，因为期权程序化接口国内现在不开，所以大部分期权交易者都是手工下单，曾经是开过的，以前有接口的客户现在可以继续程序化。
师弟说的尽量对冲掉delta和vega，因为黑天鹅在即，无法预判大盘会上涨还是下跌，包括当时我们站在节前最后一个交易日那个时点，没几个人能知道疫情会发展得这么严重，除非有内幕消息的人，如果疫情不严重，大盘不受影响，可能继续上涨，如果疫情严重，大盘下跌，如果疫情非常严重，大盘严重下跌，先不说这里的传导机制会不会受其他因素影响而扭曲，假设不受其他因素影响，我们也很难在当天预判大盘会微涨、大涨、微跌还是大跌，所以说市场是无法预测的，很多投资大师都告诫大家不要去试图预测市场，基于这样的前提，我师弟说尽量对冲delta和vega，就是源于这样的实战经验和前提。
当大盘上涨时，组合暴露正Delta就会盈利，负delta就会亏钱，大盘下跌，则反过来。所以delta为最好，因为我们无法预测大盘是涨是跌。
另外大盘会暴涨暴跌还是微涨微跌也无法预测，即标的波动率无法预测。
当波动率飙升时，Vega为正就会盈利，为负就会亏钱，波动率下跌时，则反过来。所以vega为也是最好的。
所以师弟说的做多gamma同时对冲delta和vega，确实是面对疫情黑天鹅最佳的投资策略了。
标题说的面对疫情最佳的投资方案，我师弟和我认为确实是最佳的，很多资深期权交易者我相信也是这么认为。
当然按目前黑天鹅发展状况，开盘后波动率肯定会升，然后是否会迅速下跌也无法预知，我根据个人实战经验来看，长假黑天鹅后首日开盘10分钟内，飙升的波动率大概率会下降一波。理由是黑天鹅发酵了整个春节，大家的预期都接近一致性预期了。当然注意我用的词是“大概率”，如果我很有把握，我会用“极大概率”。而且我是做量化的，主观判断出错率会高于主观交易者，用进废退，很正常，所以大家不要听我这么说就去这么操作，千万别，我只是传授了实战经验的冰山一角出来而已，大家不要以为这样就能上战场了。就好比学了降龙十八掌里的第一章第一节里的其中一段话，就屁颠屁颠跑去降龙，很有可能会变龙翔的。咳咳，很有可能没法接着学其他章节的。
遗憾的是，时间已经来到了周一，我还没做完这期视频。
周一开盘10分钟大家可以看到，确实十分钟内波动率飙升然后大幅下降了一波，这段时间只有做期权高频的人能抢在这里做多波动率赚钱，我们没有极其强大的高频交易硬件，不怕，我们放弃这段做多波动率的机会好了，我周日晚发的动态也让大家去思考我说的10分钟内波动率下降的实战经验，资深期权交易者我想已经能从我说的这个点明白我周一的操作会是怎样，即在10分钟的波动率飙升出现有效拐点后进场做空波动率，没错，我是这么操作的。但我没必要讲我的具体操作，毕竟我是来科普金融工程专业知识，不是像很多那些牛鬼蛇神股市老师们喊单的，避免误会我就不讲具体操作了。这里放个截图吧，今天期权开盘做空波动率的操作赚了一点，但没法覆盖股票端亏损，长期放着的负delta对冲头寸的盈利也没覆盖股票多头的亏损，因为没有100%对冲所有多头风险敞口。总体而言，今天我总资产也是亏的，但因为期权端捡回了点盈利，所以总体亏得比大盘小很多。应该资深期权实战选手是能从我截图推算出我这波操作，一对卖跨头寸做空波动率减去对冲delta的成本，大概赚了多少，盈利率多少。
说到这里，有个不算超额信息的知识点想分享一下，做空波动率要对冲delta，这个资深期权实战选手都知道的，只是很多衍生品的教材上没说要对冲delta而已。之前知乎上就有个量化私募老板说请了一位期权交易员，名校硕士刚毕业，这位老板的原话大概是：“未曾想到他竟然直接照搬教材，卖出个跨式不对冲delta就说自己是在做空波动率“。这个案例生动难忘，所以我从第一天开始做空波动率就知道要对冲delta，这就是知识的趣味性对知识记忆与运用的巨大帮助。现在大家知道我为啥要搞专业知识的趣味科普，尽力以幽默形式呈现专业知识了。
