时隔一年，顶着“科创板首家主动撤单企业”名号的木瓜移动，将目光瞄准了创业板，并在计划深交所上市。
7月28日，深圳证券交易所公布的创业板改革并试点注册制获受理企业名单显示，8家企业申请IPO，3家企业申请再融资，1家企业申请重大资产重组。据了解，北京木瓜移动科技股份有限公司（下称“木瓜移动”）等拟在创业板上市。
此前，木瓜移动曾冲刺上交所科创板，但却以失败而告终。2019年7月4日，木瓜移动及保荐人提交了撤回发行上市申请。同月8日，上交所终止了木瓜移动科创板发行上市审核。
曾“折戟”于科创板
公开信息显示，木瓜移动也是科创板受理以来第一家撤回IPO申请的企业。值得一提的是，上交所审核中心曾重点关注了木瓜移动的核心技术先进性、能否有效转化为经营成果；行业定位及归类的准确性；持续经营能力以及信息披露等问题。
木瓜移动在其招股书中表示，该公司定位为一家依靠自主研发技术进行大数据处理分析的公司，主要利用全球大数据资源和大数据处理分析技术提供海外营销服务。换句话说，木瓜移动是一家互联网广告公司。
根据介绍，木瓜移动所属行业为互联网与云计算、大数据服务，细分行业为云计算与大数据服务。但木瓜移动在其招股书申报稿中选取的同行业上市可比企业蓝色光标、佳云科技和华扬联众，均属于文化传媒行业。
因此，上交所要求木瓜移动结合相关部门出具的产业分类目录及指南、具体从事的经营活动、数据的来源及获取、从事的业务与大数据之间的关系，主营业务与选取的可比公司的相似度等，是否存在误导性陈述，评估是否符合科创板标准。
木瓜移动回复称，其所从事的“数字智能营销”业务属于大数据与现代服务业深度融合的产业，不从事任何以人力为核心的广告创意策划、广告创意制作和媒介采购，行业描述不存在误导性陈述，符合科创板行业选取标准。
根据木瓜移动招股书，该公司已形成超过30项的核心技术，2016年至2018年研发投入占比分别为4.94%、1.2%及0.71%；同期，其综合毛利率分别为20.31%、6.24%及4.38%。其中，2018年度97.05%收入来源于搜索展示类服务。
上交所质疑，木瓜移动核心技术是否具有先进性、能否有效转化为经营成果？木瓜移动称，其人均营业收入可衡量木瓜移动业务的自动化程度。人均收入越高，说明对技术运营的依赖程度越高。
木瓜移动表示，其2016年、2017年和2018年人均营业收入分别为241万元、1333万元和2529万元，逐年快速提升。2018年人均营业收入在可比公司中最高，充分显示木瓜移动将核心技术转化为经营成果的能力。
研发占比逐年下降
业绩方面，招股书显示，木瓜移动2016年至2018年实现营业收入分别为5.65亿元、22.79亿元、43.28亿元。同期，净利润分别为3434.14万元、6176.45万元、8344.70万元。
木瓜移动称，该公司选择的“预计市值不低于10亿元，最近两年净利润均为正且累计净利润不低于5000万元，或者预计市值不低于10亿元，最近一年净利润为正且营业收入不低于1亿元”的上市标准。
根据招股书，2016年至2018年，木瓜移动搜索展示类业务收入分别为1.60亿元、20.84亿元、42亿元，占比由28%提升至2018年的97%；效果展示类业务收入分别3.58亿元、1.83亿元、1.28亿元，占比降至不到3%。
同期，木瓜移动对应的研发投入分别为2790万元、2730万元、3052万元，占营业收入的比例4.94%、1.2%、0.71%。木瓜移动称，由于其收入核算采用总额法，收入规模偏大导致研发费用占比较低，不能客观衡量公司的研发投入水平。
木瓜移动表示，其2016年至2018年平均所赚取毛利的20%用于技术投入，三年技术投入平均占期间费用的40%。以研发费用占毛利的比例和研发费用占期间费用的比例衡量，科研资金投入一直是该公司业务支出的重要组成部分。
不过，在回答“是否存在将非研发活动中薪酬核算进入研发费用的情况”的问题时，木瓜移动披露的研发投入明细构成则显示，在其2018年3052.43万元的研发费用中，接近九成均为职工薪酬，其并无硬性科技投入。
换句话说，木瓜移动并非一家科技型企业，而是互联网广告公司，不符合科创板的标准。对于明显不符合科创板定位、基本发行条件的企业，证券交易所可以作出终止发行上市审核决定。据了解，这也是木瓜移动在科创板折戟的主要原因。
因此，经历了多轮问询后，木瓜移动在筹备上会稿时选择了放弃在科创板上市的计划，并在2019年7月撤回了在上交所科创板发行上市申请。同年7月8日，上交所终止木瓜移动科创板发行上市审核。
删掉大数据等字样
一年后，木瓜移动重整旗鼓，再次向深交所创业板发起冲击，于今年7月28日获得受理。根据披露，截至7月28日，深交所创业板改革并试点注册制获受理企业合计475家。其中，申请IPO企业327家。
根据木瓜移动最新招股书（申报稿），其本次公开发行新股不超过2258万股，占发行后总股本的比例不低于25%。据了解，木瓜移动在本次更新的招股书中新增了2019年的经营数据。
招股书显示，2019年，木瓜移动实现营业收入40.26亿元，同比2018年的43.28亿元减少7%；净利润为8928.38万元，同比增加7%；扣非后净利润8709.97万元，同比增加4.4%。其中，研发占比为0.94%。
值得一提的是，木瓜移动在最新招股书中更改了对自身的定位——主营业务是为中国企业提供互联网海外营销服务，删除了“大数据”相关字样。根据介绍，木瓜移动的客户包括为字节跳动、腾讯音乐等，共约5000家企业客户。
简单来说，木瓜移动通过直接或间接的方式获得广告投放合作，然后以程序化购买（营销）的方式将广告主的推广内容在脸书（Facebook）、谷歌（Google）等海外主流互联网营销渠道进行广告投放。
按业务种类来看，木瓜移动在海外进行投放的广告包括搜索展示类广告和效果类广告。招股书显示，2017年至2019年，木瓜移动的搜索展示类广告营业收入占比平均为95.61%，是其主要的收入及利润来源。
不过，木瓜移动的客户集中度较高。根据招股书，木瓜移动前五大客户销售金额分别为6.65亿元、14.2亿元和12.87亿元，占营业收入比例分别为29.2%、32.8%与31.95%。
其中，点摩、上市公司世纪华通（SZ:002602）100%控股的子公司点点互动、KingsGroup Holdings等为主要客户。木瓜移动表示，其董高监成员及家庭成员与前五大客户不存在关联关系，不存在利益倾斜的情形。
称返利是行规
根据木瓜移动披露，2018年点点互动（DianDian Interactive Holding）产生销售收入为5.6亿元，2019年为4.07亿元。世纪华通2018年第一大供应商为KingsGroup Holdings，采购金额为7.73亿元，第二名为1.96亿元，无法匹配。
同样的，世纪华通2019年财报显示，其对第一大供应商的采购金额为17.6亿元，第二名为2.36亿元，第三名为1.33亿元，第四名为1.31亿元，第五名为1.16亿元，且不再披露供应商名称。
即便如此，世纪华通的财报与木瓜移动的招股书数据也存在不匹配的地方。此外，木瓜移动2019年对Facebook（脸书）的采购金额为82.21%，前五大供应商采购付款金额为38.19亿元，占比高达99.46%。
换句话说，木瓜移动客户99%的广告均投向了Facebook等渠道。此前，上交所曾要求其说明，相关收入主要依赖Facebook渠道实现，而其采购占Facebook亚洲收入和广告总收入的比重较低的不利影响。
木瓜移动表示，其媒体流量采购集中是行业特性决定的。根据介绍，蓝色光标2019年度在脸书与谷歌等采购占比为75%，佳云科技、腾信股份等等集中采购比例也超过七成。木瓜移动认为，与同类公司相比，其供应商集中符合行业特性。
贝多财经发现，木瓜移动还在招股书中披露了返利相关情况，并称符合行业惯例。其中，木瓜移动与媒体供应商以合同约定当年双方的权利义务、定价机制、价款支付、返利条件等采购政策。
木瓜移动在招股书中直言不讳，“不同的媒体供应商给出的返利政策有所不同。随着公司业务规模的扩大，对互联网广告流量资源的采购量增加，公司获得的互联网媒体返利逐年提升”。
除了媒体供应商返利，还包括客户返利。根据介绍，木瓜移动会视广告主的投放情况给予其一定返利，并在与客户的框架合作协议中进行约定。此前，上交所曾问询木瓜移动，是否存在返利政策以及对公司业绩影响等内容。
实控人持股77%
股权方面，发行前，木瓜移动实际控制人沈思及钱文杰持有或控制的公司股份合计占本次发行前公司总股本的76.81%。本次若成功发行后，沈思及钱文杰持有或控制57.61%的股权，仍处于绝对控股地位。
根据介绍，沈思直接持有木瓜移动49.67%的股份。同时，沈思还通过唯美南瓜、冬瓜科技、木瓜网络间接持有6.99%的股份，钱文杰直接持有20.15%的股份。其中，沈思为木瓜移动董事长兼总经理，钱文杰为其首席技术官。
招股书显示，沈思与钱文杰于2015年5月25日签署了《一致行动人协议》，并于2018年5月11日续签了《一致行动人协议》，在公司股东大会、董事会中采取一致行动，以共同控制公司。若产生分歧或纠纷，以沈思的意见为准。
据了解，木瓜移动本次IPO发行拟融资6.57亿元，主要用于Papaya大数据智能平台升级项目、研发中心建设项目、总部基地项目、补充流动资金。其中，补充流动资金1亿元。
此前，木瓜移动在科创板申请IPO时曾计划募资所得中的7亿元用于补充流动资金，占募资总额的60.86%。木瓜移动方面称，公司规模相对较小，募集流动资金有助于降低资产负债率，改善资本结构，增强抗风险能力。
而在木瓜移动最新招股书中，其称流动资金项目主要补充未来三年公司快速发展所需的经营性流动资金，支持公司快速扩大主营业务经营规模。
